投资慧眼Insights -

“靴子落地”在即，美元关注99.0-99.20区域阻力

周一（7月28日）美元指数大涨1%，一举突破98.0关口至日内高位98.7，并创两个半月以来的最大单日跌幅。

毫无疑问，美元近期由弱转强主要得益于贸易局势的进展，美英、美日、美欧贸易相继于于8月1日最后期限前达成协议，大大降低了主要国家贸易冲突恶化的可能性，进而缓和了市场对美国经济前景、债务问题的担忧。

值得留意的是，美中高级经济官员周二将继续贸易谈判，周一（7月28日）双方于斯德哥尔摩举行了五个多小时的会谈，旨在解决世界最大两个经济体之间长期存在的核心经济争端，寻求将贸易休战期延长三个月。市场焦点在于美中领导人会晤动向以及目前关税休战期可以延长多久。

不过，随着8月1日关税大限来临，川普或对未能谈妥贸易协议的国家，将其输往美国的货品直接征收对等关税，税率由目前的10%调整为15%至20%之间。

更为重要的是，在持续押注贸易局势缓和后，8月1日关税大限来临是否会迎来“靴子落地”，买预期，卖事实行情？从技术上看，目前美元正处于96.5上方，同时上方则面临99.0-99.20阻力区域。一旦美元击穿96.5关键支撑，大周期下行的趋势将得到确认。

美元月线图：

图片来源于：tradingview

贸易冲突趋向缓和，美联储9月重启降息或无悬念

美元持续走强的另一大威胁为即将来临的美联储利率决议，尽管美联储不太可能于7月采取行动，因关税对通胀的影响很可能于三季度显现。

美联储内部当前的分歧在于， 随着关税加征导致进口商品成本上升，企业的生产成本逐渐增加，整体经济增长放缓的风险加剧。与此同时，成本上升最终将传递到消费者和劳动力市场，进而推高通胀。因此，在劳动力市场出现明显放缓前，美联储或不会轻举妄动。

然而美联储主席鲍威尔此前多次释放一个信号，若通胀被证明是暂时的或影响受限，美联储倾向重启降息。这意味随着贸易局势的持续缓和，美联储后续货币政策很可能将更多关注劳动力市场表现，而非通胀前景。此外，更低的利率可配合美国政府发债。

投资者可重点关注周五公布的美国非农就业报告，目前市场普遍预计美国7月非农就业人数将增长10.9万。可以预见的是，一旦劳动力市场放缓，美联储9月降息预期大幅升温，届时将为美元提供进一步下行动力。

美元中期前景趋向下行，美元霸权已经出现“裂痕”

从中期角度来看，美元资产仍将陷入关税、通胀、财政赤字的不可能三角。贸易冲突放缓，美联储降息将缓解财政赤字担忧，但同时将推升通胀，这意味后续投资者或可关注再通胀交易。

更重要的是，美国的大而美法案并未真正解决其债务问题，美国4月初宣布对等关税后出现股债汇三杀局面，随着市场对美元资产信心的下降，投资者已将部分投资组合转移至其他货币，从长远来看，这种多元化趋势可能会持续下去。

对于美国政府而言，川普稍早前曾对美元政策发表评论，其称永远不会称自己喜欢低汇率货币，他本人支持强美元，但弱美元会令美国企业赚取更多钱。强美元令旅游业却没法做生意，制造业卖不出去，卡车卖不出去，什么都卖不出去。这对抑制通货膨胀有利，仅此而已。美元即期指数自1月20日以来已累跌7.9%，今年至今累计跌幅约达8.5%。

美元日线图：

图片来源于：tradingview

综上所述，笔者认为美元中期前景偏向下行，若美元有效跌穿96.5水平，可被视为中长期跌势开启的信号。而就短期而言，需警惕“靴子落地”及美联储重启降息预期上升令美元反弹空间受限，可重点关注99.0-99.20阻力区域。

原文链接