【解剖大盘】

今天最大特点是 A 股沪指小幅上涨，但港股在跌，而且跌得比较多，收盘恒指跌 1.36%。这种情况需要引起重视。

中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税 24%部分以及中方反制措施“展期 90 天”。简单说就是没谈拢，继续拖 90 天，基本在预期之中，这个消息相对中性。

北京时间周四凌晨 2 点的美联储议息会议应该没悬念，7 月不会降息，主要看 2 点半的鲍威尔新闻发布会，这场新闻发布会上可能会涉及其他诸多话题，包括美联储的翻新项目，以及上周美联储为特朗普和其他共和党人举办的参观活动。鲍威尔可能会被反复问及政治压力是否影响了官员制定政策的能力。关键是看对于 9 月降息是否透露更多内容。

单从盘面的表现看，近期市场的引擎创新因为受到诺和诺德大跌的影响集体出现调整。另外，今天几家外资行银行股下跌也有较大冲击，如恒生银行(00011)：公布中期纯利同比减少三成，主要是平均总客户贷款减少 3%及市场利率下调，尤其是香港银行同业拆息 2025 年 5 月起持续处于低位所致，今天跌超 7%;还有汇丰控股(00005)发声明称，集团的瑞士私人银行因涉嫌洗黑钱活动正受到瑞士及法国执法机构的调查，目前调查尚处于初期阶段，警告事件可能对集团造成重大影响。在 2002 年至 2015 年期间，发现共超过 3 亿美元的交易存在严重违规行为，今天跌 3.82%。这些信号不太好。

还有理想汽车(02015)：7 月 29 日晚间正式推出旗下首款纯电 SUV 车型 i8，其官方指导价区间为 32.18 万至 36.98 万元，较此前公布的 35 万至 45 万元预售价大幅下调，且最终定价低于市场普遍预期的 33 万至 34 万元区间。调整的原因估计是竞争压力大，或许也是一种策略，但调整幅度这么大引发对毛利率承压的担忧。就看后面价格下调能否带来订单的增长。今天跌超 12%。

今天重磅消息无疑是中共中央政治局 7 月 30 日召开的会议，整体看，没有新的刺激，而且会议没有提到房地产，因此，资金有失望情绪。注意其中有一条：增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。结合前段时间开始追缴炒港股和美股的盈利交税，先发展国内市场或许是一个新的风向。这就是今天两地走势不同的重要原因。

当然，此次会议也有亮点，首先是刺激内需：深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。典型品种如巨星传奇(06683)公告，全资附属星创艺(昆山)文娱近日与杭州宇树科技订立合作协议书，计划首先在具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗或机器人开发及商业化领域开展合作，共同打造具有较强 IP 属性的消费级机器人产品。集团将透过该合作深度挖掘智能机器人在演唱会、表演秀等场景的商业化价值，从而提升集团业务竞争力。今天大涨近 18%。还有 361 度(01361)：预计 8 月 12 日公布的业绩不错。今天涨超 7%。创近一年股价新高。婴童概念股 H&H 国际控股(01112)也再度崛起大涨超 11%。前天提到的东方甄选(01797)继续涨超 6%。

其次，反内卷持续推进：依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。昨日板块聚焦提到的钢铁股集体走强，如其中的中国东方集团(00581)再度涨近 6%。

最后是保障民生：加强安全生产和食品安全监管，全力做好防汛应急抢险救灾，保障迎峰度夏期间能源电力供应。华能国际电力股份(00902)：今年第二季净利润同比大幅增长 50%，今天大涨超 8%。预计后续主要围绕消费、反内卷和民生保障类展开。

医疗这块也属于民生保障类，今天表现突出。在刚刚结束的 WAIC 上，AI 医疗成为了大厂、创业公司等的布局点，阿里达摩院、华鲲振宇等首发了面向医疗场景的智能体。AI 更重要的是降低了人力成本，低年资医生+AI 也能拥有较高的诊断水平。下一代医疗 AI 的商业化重点不再是单点 AI 应用，而是能覆盖全院级的解决方案，其中就包括很重要的医院数智化业务系统。医疗板块有望接力创新药，板块规模也在增大，上半年 10 家医疗健康公司在港上市，35 家递交上市申请相关品种。7 月智通金股的平安好医生(01833)大涨近 12%;微创医疗(00853)、微创机器人(02252)、微创脑科学(02172)、海吉亚医疗(06078)均涨幅超 7%。

据报道，特朗普考虑限俄罗斯最多 12 天内达成停火协议，否则将对其施加惩罚。实际上这个处罚是针对第三方购买俄罗斯石油的国家，包括中国、印度和土耳其。主要针对的已经很清楚。国际油价因此跳涨反弹，7 月 29 日，布伦特及 WTI 原油期货均涨超 3%，重回 70 美元关口附近一线。油气设备类山东墨龙(00568)大涨近 17%，中国石油股份(00857)涨近 4%。

【板块聚焦】

据钢之家，7 月 30 日下午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快再次提涨价格。为改善行业经营困难的局面，实现产业链利润的合理分配，与会企业达成以下决议：自 7 月 31 日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调 50 元/吨，捣固干熄焦价格上调 55 元/吨，顶装焦价格上调 75元/吨。

涨价对煤炭股的业绩非常直接，涨出来的就是利润。主要品种：兖煤澳大利亚(03668)、中国神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)。

【个股掘金】

名创优品(09896)：持续回购传递信心 国内增长环比提速海外延续高增

近期，名创优品全球首家 MINISO SPACE 在南京德基广场正式开业。截至目前，名创优品已在全国布局 10 家 MINISO LAND 门店，覆盖上海、北京、成都等核心城市。2025 年 7 月 29日耗资 5,850 美元回购 1,200 股。7 月 28 日，该公司斥资 55.79 万港元回购 1.5 万股。

点评：近期公司密集在进行回购，尽管金额不大，但也是信心的传递。公司一季度新开门店的平均店效较 2024 年同期的新店提升 27%，大店业绩占比持续扩大。这直接带动了名创优品国内在门店数量净减少的情况下，仍实现了 9.1%的营收增长。收入端，海外市场和 TOPTOY延续高增，国内名创增长环比提速。2025Q1 国内名创/海外直营/海外(加盟+代理)/TOPTOY门店分别为 4275/548/2665/280 家，单季度环比净变化-111/45/50/4 家。国内业务同比增长 9%，海外市场整体同比增长 30%。盈利端，公司战略性加大直营门店投入，利润率阶段性波动，EBITDA 保持稳健增长。2025Q1 毛利率达 44.2%，同比提升 0.8 个百分点，主要因海外收入贡献增加及 TOPTOY 毛利率提升。

公司在南京德基广场的 IP 产品占比高达 99%，集结了迪士尼、哈利·波特、Chiikawa、三丽鸥等全球 29 大超级 IP，并在开业当日首发玩具总2动员、菲力猫、WAKUKU 三大核心 IP 的产品，形成行业罕见的全明星 IP 矩阵。目前，名创优品集团全球门店已突破 7768 家，并携手超 150 个全球顶级 IP 版权方构建起了独一无二的全球 IP 联名版图。从 2023 年开始，名创优品在全球范围内推行“超级门店”发展计划，于国内开出面积更大、特点更鲜明的城市旗舰店和 IP 主题店。公司表示，将加速布局全球核心商圈。