来源：公司官网
等待5个交易日后，江特电机（002176.SZ）的投资者没等来市场预期的国资或名企接盘，反而等来“自己人”上位：公司二股东王新，其角色跨越一度被市场戏称为“牛散的终点”。
7月28日晚间公告显示，公司实控人将由朱军、卢顺民变更为朱军、王新。创始团队成员朱军保留实控人身份，而王新从2017年跻身江特电机前十大流通股东，靠8年增持坐稳第二大股东，此次以3.15亿的代价迂回上位。
江特电机对王新入主释放极为积极的信号：称其背景与公司在新能源领域的优势与发展方向“完美契合”。但市场更在意的是，这位早年深耕房地产的“牛散”，能否带领江特电机真正走出困境？
眼下，锂电板块处于周期底部，江特电机业绩遭遇重创，已连亏两年，2024年其锂电业务毛利率跌至-21.92%。此外，公司控股股东近半股权被质押，上市公司还为其背上1.6亿元担保。这与五年前筹划易主赣锋锂业（002460.SZ）时的境况几乎如出一辙。
“牛散”潜伏8年迂回上位
此次易主是通过调整间接控股股东的股权结构来实现，实际上只变更了其中一位实控人。
由于这笔交易没有直接涉及上市公司的股权转让，交易价格与原实控人卢顺民实际让出的上市公司权益无法直接挂钩。所以，外界无从知晓卢顺民此时退出的实际价码。
江西江特实业有限公司（以下简称“江特实业”）是江特电机的间接控股股东，王新通过北京伍佰英里科技有限公司（下称“伍佰英里科技”）合计从朱军、卢顺民手中收购江特实业50%的股权，交易作价3.15亿元。
与此同时，朱军和王新结为一致行动人，卢顺民将其持有的剩余25%江特实业股权对应的表决权全部委托给“老搭档”朱军。由此，实控人变更为朱军、王新。
交易后江特实业的股权结构
交易完成后，王新的直接持股比例为2.94%，通过江特实业50%股权间接持股比例为4.08%。
交易后江特电机与实控人之间的控制关系
熟悉江特电机的投资者对王新并不陌生，其自2017年开始出现在江特电机前十大流通股东之列，此后数年不断增持，2022年开始稳居江特电机第二大流通股东之位。
其“长情”不仅限于持股时间长达8年，更在于无论是江特电机股价位于2020年的灾难级谷底1.25元，还是处于2021年锂业务大爆发阶段的历史性高位32.56元，王新一直坚定增持。
对王新的入主，江特电机言辞乐观，称其长期致力于新能源产业、超硬材料及人工智能领域，在这三大方向上均拥有项目储备与深厚的技术积累，“其背景与江特电机在新能源领域的优势与发展方向完美契合”。
但毕竟“牛散”身份与市场此前预期的国资或知名同行企业接盘相距甚远，疑虑也挥之不去。
综合天眼查和公开信息，王新关联企业高达34家，涉及租赁和商务服务业、房地产、金融等多个领域，梳理其投资脉络，早期的投资重心在湖南长沙，以房地产和租赁等实业领域为主。近五年来，其投资范围逐渐扩展到新能源、超硬材料领域。
来源：深圳美联物业公众号
尽管近年来房地产市场整体面临诸多挑战，笔者查询了解到，王新的地产版图仍在长沙积极布局。
其旗下长沙奕豪置业有限公司开发建设的“奕豪星云府项目”位于长沙市经开区，定位为高端城市综合体，总占地约6.1万平方米，总建筑面积约35万平方米，分两期开发。一期是商业区，包含斥资6.5亿打造的长沙万豪酒店，以及斥资10亿打造的高166米的地标建筑，二期是高端住宅区，主力户型面积为180-400平方米。
业绩承压，控股股东质押风险高悬
江特电机主营智能电机与锂电两大业务板块，其中锂电业务营收占比近5成，以锂矿采选与深加工为核心，主打电池级、工业级碳酸锂产品，是国内云母提锂领域的龙头企业之一。
近两年，受碳酸锂市场供需失衡、价格持续下行影响，江特电机业绩承压明显：2024年，锂矿采选及锂盐制造业务毛利率降至-21.92%，直接导致公司连续两年亏损。
实控人卢顺民此时退出，让人联想到公司2020年披星戴帽之际曾试图引入赣锋锂业（002460.SZ）接盘的往事。彼时，江特电机饱受新能源业务亏损、碳酸锂价格下跌，以及大额商誉减值困扰，亦连亏两年。
值得注意的是，此次易主时，江特电机控股股东江西江特电气集团有限公司（下称“江特电气”）股权质押风险暗藏隐忧，可能为王新此次迂回入主埋下变数——一旦江特电气出现债务危机，将直接牵连间接控股股东，进而影响控制权稳定性。
公告显示，截至2025年6月19日，江特电气所持46.41%的股份处于质押状态，占公司总股本的6.55%（其总持股14.12%）。
来源：中国结算
如果江特电机短时间内无力扭转业绩亏损局面，股价持续下跌，江特电气将面临补充质押或补充资金的压力。股价上升成为其缓解风险的关键。
此外，2024年起，江特电气还与上市公司开展综合授信无偿互相担保。虽然名为“互相”，但近一年主要是上市公司为江特电气提供担保。截至今年6月20日，江特电机为控股股东提供的担保余额为1.6亿元。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）