【解剖大盘】

月底都是容易变盘的敏感时点，这次因为重磅会议相对失望，还有外围的因素双重压力，今天两地市场均没有扛住，恒指跳空往下跌了1.6%。

美东时间7月30日周三，美联储如市场所料维持不变。FOMC票委中，鲍威尔等九人继续支持按兵不动，沃勒和鲍曼主张本次降息25个基点。但鲍威尔发布会未就9月降息给出明确指引，强调通胀风险，并称就业稳固，打压年内降息预期，美元五连阳创两月新高，大涨超1.1%，接近100关键位。可见，看来特朗普对鲍威尔的威胁根本没用，背后的深层政府牢牢把控了美联储。现在9月预期都不给，美股直接就跳一波。

8月1日“对等关税”大限将至，美国与其中一些贸易伙伴在最近几天火速达成协议，包括欧盟、日本。昨晚，美国宣布已与韩国达成贸易协议，美国将对韩国征收15%的关税，而韩国方面承诺将在美国投资3500亿美元，并采购价值1000亿美元的美国能源产品。看来都是标配，都要搭配投资和买东西。在谈到韩国3500亿美元的投资计划时，卢特尼克说，90%的利润将归美国所有。这和明抢没啥区别了。对未能在8月1日截止日期前达成贸易协议的多个国家实施更高的关税税率，如对印度输美商品征收25%的关税并实施其他“惩罚”；对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。对印度收这么高估计很多人都感觉奇怪，逻辑也简单，印度是俄罗斯能源的最大买家，更关键是因为印巴冲突输了，印度就失去价值了。美国转头就和巴基斯坦套近乎：“我们刚与巴基斯坦签了石油协议，未来或许卖油给印度！”。其它未签的国家，如美国的重要盟友加拿大和墨西哥均已派出代表团，正与美方官员进行紧张的闭门会谈。尽管谈判通宵达旦，但前景并不完全明朗。

美国白宫还宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，这一行为导致全球市场再次大幅震荡。美国Comex铜期货价格暴跌，创下历史最大单日跌幅。相关金属及贵金属类均受到冲击，如老铺黄金（06181）跌超8%，紫金矿业（02899）、洛阳钼业（03993）跌超5%。

不过，特朗普一直没有发表对中国关税到底啥态度。估计大概率是延期90天了，放眼世界，敢硬刚老美的也就剩下我们了。但各种搞事还是有，如有媒体报道美国国会代表团将于八月窜访中国台湾省，对此，外交部表示：坚决反对。有个风吹草动创新药就调整。

昨日谈到了重磅会议，其中谈到了没有提地产，有人解读高层判断目前风险整体可控，或者说对风险的耐受度在提高。行业的整体再度走弱，符合新阶段的发展规律，表明无需过度人为干预。这是不是本意不好说，反正今天地产都在跌幅榜躺着。

地产今天也有补刀：7月31日，北京市人民政府办公厅印发《北京市关于完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的工作措施》，其中提到，加大对多子女家庭购房的支持力度，结合实际出台适当提高住房公积金贷款额度等政策。但解决不了根本问题。

措施提到：将适宜的分娩镇痛及辅助生殖技术项目纳入医保支付范围，并适时调整相关医保支付政策。锦欣生殖（01951）盘中冲了一下就没啥下文了。出生率提不起来都难，包括婴童类逻辑都不顺畅。

宁德时代（03750）上半年实现归母净利润305.12亿人民币，同比增长33.02%。这个业绩相当不错，但这两天跌得灰头土脸。有传闻称特斯拉签署43亿美元LGES电池协议，减少对中国的依赖；以及国内另外一家公司取得了进展。

市场再度炒美股映射，英伟达继续暴涨创新高，带动算力硬件进一步大涨，底层光纤的逻辑得到强化，前天提到的长飞光纤（06869）再度涨超7%，原因是近期中标了移动的一个项目，虽然金额不大，但显示公司在空芯光纤领域的核心竞争力，海外市场有望打开增量空间。亚信科技（01675）因旗下数字孪生平台与英伟达Omniverse深度集成融合，今天涨超6%。

不过，要注意盘后出了利空，英伟达算力芯片被曝存在严重安全问题，美议员曾呼吁出口芯片需配备“追踪定位”功能；国家互联网信息办公室于2025年7月31日约谈英伟达公司，要求其就H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。理论上利好国产替代芯片类。如中芯国际（00981）、华虹半导体（01347）。

除了英伟达，META、微软也是大涨，META主要是AI智能推荐算法拉动了广告营收；而微软主要是云计算业务的大幅增长。对标的品种金蝶国际（00268）大涨超9%；其它金山云（03896）、迈富时(02556）、第四范式（06682）均涨超4%。

7月30日，OpenAI推出ChatGPT“学习模式”，该模式主要面向教育领域，核心特点在于对难题进行拆解式解读，清晰呈现解题思路与完整流程，而非简单输出答案。目前，ChatGPT“学习模式”已向免费版、Plus、Pro及Team用户开放，并即将于几周内在ChatGPT Edu中推出。AI应用端受到刺激，AI+教育粉笔（02469）涨超5%；AI+AGENT美图（01357）大涨超11%；快手（01024）：可灵AI新功能“灵动画布”支持最多5人协同创作，升级多图参考功能，今天涨超6%。

国家医保局已公布的30批立项指南新增涉及新产品新设备的价格项目100多项，其中神经系统类立项指南统一设立“脑机接口置入费”“脑机接口适配费”等价格项目，脑机接口技术成熟获批进入临床后，可快速进入临床应用并收费。如果进入收费阶段，估值就会大幅提升。南京熊猫电子股份（00553）涨超5%，其它品种有微创脑科学（02172）。

【板块聚焦】

7月31日电，中国音像与数字出版协会第一副理事长张毅君发布《2025年1—6月中国游戏产业报告》。报告显示，2025年上半年，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%，创下历史新高。同时，国内游戏用户规模达到6.79亿，同样创历史新高。

主要品种：腾讯（00700）、网易（09999）、心动公司（02400）、哔哩哔哩-W(09626)、中旭未来（09890）。

【个股掘金】

微盟集团（02013）：摩根大通增持达到5.33% 看中其核心竞争力

香港联交所最新数据显示，7月24日，摩根大通增持微盟集团（02013）1868.5235万股，每股作价2.0488港元，总金额约为3828.23万港元。增持后最新持股数目约为1.93亿股，持股比例为5.33%。

点评：摩根大通之所有持续增持，主要看中其核心竞争力，如作为腾讯广告核心服务商，借助腾讯系资源提供海量曝光，实现从广告到运营的一站式服务，完成内容种草到交易转化的完整链路。累计服务过400万家客户，在行业内有较高知名度和良好口碑，获多项大奖。构建了WOS新商业操作系统和微盟云PaaS平台，可打造去中心化的商业基础设施。产品本身来看，公司推出“公域融合×私域增长×运营提效”三位一体的数字商业力核心能力，涵盖数据打通、多平台场景构建、行业化深耕、AI提效等。拥有微盟WAI、WAIPro、WIME等智能化解决方案，AI能力贯穿营销、经营、用户运营全流程。主攻方向也很明确，针对零售、服饰、宠物、快消、汽车、金融等多行业提供精细化服务和垂直行业解决方案。如为服饰企业强化导购数字化能力，为宠物品牌提供公域内容生产与运营工具等等。在美股AI应用端如火如荼的当下，中国市场预计也会带来较好预期。