本文由台湾《今周刊》杂志提供，节选自7月31日出版的当期“老谢开讲”专栏

从GB200到GB300芯片的强劲需求，到AI服务器平台逐步从GPU转向ASIC，带动铜箔基板（CCL）及玻纤布高阶材料需求提升，整个PCB（印刷电路板）产业链正出现空前变化。

过去股价蛰伏在十五元以下的台玻，最近冲到二十二．八元；南亚七月二十八日涨停，从二十六．二五涨到三十七元，在台塑四宝中最亮眼。股价大涨是基本面出现了改变，AI服务器升级潮，推升了对高阶CCL及玻纤布的需求，尤其是低介电（Low DK）和低热膨胀系数（Low CTE）的高阶玻纤布变抢手，新的产业生态也改变了资本市场的风貌。

最早崛起的CCL龙头台光电，今年首季每股税后纯益（EPS）达十．○一元，六月单月营收八十．三五亿元，上半年营收四四一．八七亿元，年增五五．九％，法人估今年EPS可达四十二元，更有法人估明年六十元起跳。

CCL老二台燿也奋起直追，在高频高速M8材料出货大增，以及服务器、交换器需求推升下，今年首季EPS二．四三元，上半年营收一三二．三四亿元，年增三○．五％，股价也创下二七四．五元新高。小而美的金居是国内电解铜箔供应商，近年逐步汰除传统获利较低的HTE标准铜箔，转向高附加价值的特殊铜箔领域，今年股价从三十八．五五涨到一○七元，创历史新高。台光电、台燿、金居也拉起联茂。

过去被视为电子传统产业的印刷电路板也异军突起，最具代表性的是PCB新三雄：金像电、健鼎及高技。

二○一二年金像电股价最惨烈时只有五．一五元，如今写下三四九．五元历史新高。向来是PCB优等生的健鼎，一直维持EPS十一元以上的好成绩，去年EPS冲到十五．九五元，股价也创下二八六元新高。小而美的利基型高技，受益AI及HPC趋势，400G Switch放量，在获利未明显增强前，股价已跑到二六九．五元。

这一轮PCB族群两样情，有切入AI的股价大涨，没有跟到AI的在低档徘徊。像是在泰国建立新厂的泰鼎陷入严重亏损，股价从六○．○九跌到二五．二元。过去一直保持绩优形象的台郡居然陷入亏损，股价从九○．○八跌到六十七．一元，同样的产业，优胜劣败非常分明。

其实，九○年代以来，环保因素迫使台湾的PCB厂从桃园芦竹逐渐搬迁到中国，经过三十年，中国已成为PCB最大生产基地。这次产业发生重大变化，中国的PCB上中下游公司股价都翻了好几番。

例如，辉达执行长黄仁勋在台湾宴客，赫然出现中国生益电子CEO。生益在AI板有强大竞争力，最近股价从十六．五七大涨到五十六．五五人民币，市值拉升到四○三．六亿人民币。涨幅最惊人的是胜宏科技，股价从二十六．五六涨到一八七．五八人民币，市值来到一三四一．七四亿人民币。其他跟上的有深南电路、苏州东山精密，还有景旺电子，景旺从二十二．四五涨到六十七．四四人民币，市值也来到五四六．一三亿人民币。

PCB产业大旺，台厂也有直接和中国连结的公司跃出。楠梓电和沪电创办人吴礼淦很早就把台湾PCB厂搬到中国，沪电成了昆山最具代表性的台商。截至去年底，沪电由楠梓电透过百分百持股的子公司Wus Group握有十一．九二％股份，总股数达二．二八七亿股。去年吴礼淦逝世，楠梓电过去从不出售沪电股票，今年初决定出售至多一千两百万股，截至七月中，处分利益已达十五．○七亿新台币。以往每年只有分配○．五元股利的楠梓电跟着起风，最近股价从三十跑到七十四元。

生产电子秤的鼎炫－KY，在中国成立EMI屏蔽材料厂隆扬电子，近年积极进军铜箔事业，鼎炫透过子公司隆扬国际持有六九．○四％股权，隆扬电子股价从十一．四五涨到三十九．九九人民币，市值九十二．九六亿人民币；鼎炫股价也从一二一．五跑到二七九．五元。

横跨两岸的PCB供应链，从铜箔往上推升到高阶玻纤布材料，今年M8等级CCL需求增加三倍，但高阶玻纤布供给只增加一到一．五倍，全球三大玻纤材料供应商之一的日东纺（Nittobo），将产能转向更高阶的LowDK2，导致较低阶的Low DK玻纤布供应出现缺口。

目前全球最高阶玻纤布为T-Glass，具备低热膨胀系数特性，广泛应用于高阶IC载板（如ABF载板）及先进芯片封装基板；其次，是Low DK玻纤布，这个材料能有效防止基板在先进芯片封装过程中变形，对提升AI芯片良率至关重要。日东纺向三菱瓦斯化学（MGC）等提供T-Glass，再利用T-Glass生产CCL，PCB、ABF用高阶CCL制造高阶芯片载板，最终用于安装和封装辉达等AI芯片，这个上中下游是这样形成的，于是台光电发亮，照亮了整个上中下游产业。

日东纺股价过去三个月从三○二五涨到六七七○日圆，三菱瓦斯化学从一九一八涨到二五九九日圆，这一轮PCB产业全面大涨，也激励了台湾蛰伏很久的传统产业，台玻在Low DK全球市占率二○％，当富乔、德宏、建荣大涨后，台玻也被市场发现，股价跟着扬升；而台塑在公布整个集团四宝第二季亏损二五○．四五亿元后，也形成利空出尽效果，南亚率先揭竿而起。

南亚董事长吴嘉昭宣示，今年将投资逾二二六亿元，锁定电子及半导体创新应用材料、低碳与绿色产业应用医材。其实南亚是PCB、CCL所需关键原料的全球前三大供应商，过去我曾建议台塑集团切入特用化学品，这个市场已被长春石化捷足先登，南亚的电子材料有强大竞争力，如果分拆威力会更强大，如今PCB大浪席卷而至，台玻、南亚已得东风！（完）

注: 1.专栏作者老谢--谢金河，为《今周刊》发行人兼财讯文化事业首席执行官。

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