路透上海8月4日 - 中国银行间债市周一午后弱势加剧，10年和30年国债收益率午后升势扩大，30年期品种升幅明显达约2个基点。交易员指出，财政部恢复对利率债利息收入增值税增收，资金跨市场联动，令股市情绪上扬，跷跷板效应影响下，债市承压走弱。

他们并表示，央行净投放呵护流动性意图不改，债市在经济基本面预期仍偏弱支撑下，料整体调整空间受限，不过股市等风险资产走势扰动或仍存在，短期除经济数据外，股市、大宗商品等波动亦仍需关注。

“下午还是有点股债跷跷板，资金在寻找一个平衡，国债增值税对债市本身影响倒不算很大，”上海一券商交易员称，“现在央行还在净投放给钱，资金这么松，经济基本面太差，债市不会走熊的。”

中国股市沪综指周一反弹收涨。分析人士认为，国债利息恢复征收增值税可以刺激增量资金进入股市。

10年期国债活跃券250011最新成交在1.7075%，较上日尾盘走升1.25个基点（bp）；10年期国开债30年国债活跃券2500002最新成交在1.9240%，较上日尾盘上行2.2个bp。

展望后市，华创证券宏观固收团队报告认为，8月债市交易进入“hard模式”，10年国债或小幅上台阶至1.65-1.75%的核心波动区间；可逢市场情绪向好时及时进行换券和止盈。事件方面，关注赎回结束、央行重启买债、关税下调不及预期等。另外短期关注增值税改革带来的策略机会。

反内卷大潮席卷，在中国债市与风险资产联动增强颠簸加剧之际，财政部祭出对国债、地方债及金融债恢复增值税改革举措。市场人士指出，出于增加财政收入、引导机构金融资产配置及从税收角度规范债市投资行为等综合考量，此次增值税调整掀开新时期债市税改大幕。

他们认为，本次利率债税负调整并不影响债市整体走势，但因采取“新老划断”双轨制，对债市结构性扰动难免，短期机构或加速“内卷”免税老券，令新老券利差走扩，创造一定交易机会；亦将提升非国债资产配置性价比，资金或更青睐存单、信用债及权益等，增强跨资产联动。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**隔夜回购利率低位徘徊**

中国央行公开市场周一意外转为净投放，银行间市场资金面继续稳中偏松，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）微升；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持1.30%不变，供给更为充裕。

交易员称，流动性宽松，公开市场仍转为净投放，市场猜测，这可能是利率债将要征收增值税，央行出于稳定债市意图有关。目前来看，隔夜等短期回购难以继续明显下探，但存单的性价比有所抬升，可以关注后续走势。

非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价集中在1.4%，较上日小降。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上，同期限存单最新成交在1.63%，较上日降不足一个基点（bp）。

“今天净投放确实想不到，我感觉给个2,000（亿）差不多了。”华南一银行交易员表示。

他解释说，央行净投放的原因，除了稳定债市找不到其他原因。资金价格方面，不论是DR001还是匿名隔夜报价，明显跌破1.3%的概率不大。

时值月初，中国央行公开市场周一逆回购操作量较上日意外大幅回升，并转为单日净投放。业内人士指出，上周末财政部宣布将对国债等利息恢复征收增值税，为避免对债市以及后续政府债发行形成冲击，央行短期加力投放维稳。

国海证券固收团队报告认为，8月资金利率将维持宽松态势，但需注意地方专项债发行提速可能对资金面形成的扰动。考虑到此前央行货币政策例会上提及“防范资金空转”，8月资金利率大幅宽松可能性不大，预计存款类七天期回购加权利率（DR007）仍在1.4-1.5%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限。

上海一券商交易员称，财政部对国债等将征收增值税，对短期信用债和存单来说，算是相对利好。不过存单利率能否进一步向下，或者下行空间有多大还无法看清楚。

华创证券研究所最新报告指出，8月资金缺口依然不小，存单或仍有发行诉求，需求侧考虑国债等增值税改革，存单的相对性价比或抬升，供需双强的格局下，存单上行有保护，接近1.65%附近可关注配置价值。

中国财政部和税务总局上周五公布，自8月8日（下周五）起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 （完）

(发稿 吴芳； 审校 林高丽)

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