金吾财讯 | 信达证券发研报指，粉笔(02469)发布盈利预警，25H1收入不少于14.7亿元、同减不超过9.7%，经调整净利润不少于2.6亿元、同减不超过25.5%。该机构表示，我国招录培训行业短期竞争依旧激烈，导致培训业务销量下滑，收入同比下滑。该机构认为，拆分来看，在线大班课受影响更为显著，而在线大班课毛利率较高，因此利润的下滑幅度超过收入下滑幅度。该机构续指，招录培训行业竞争激烈致公司 25H1业绩承压，但通过推出行业领先的AI刷题系统班有望破局。AI刷题系统班销售数据表现优异，且吸引大量之前未付费的用户，说明提升付费转化初具效果，随着其他科目陆续推出AI大班课，公司有望凭借AI应用实现非线性增长。该机构调整25~27年的经调整净利润预测至2.63/2.95/3.58亿元，当前股价对应PE估值28x/25x/21x。该机构在7月15日发布的《站在“主动输出型”教育AIAgent的起点——教育行业2025年中期策略》中提出，“当我们站在‘主动输出型’教育AIC端产品的起点，或许不该拘泥于某个产品短期的收入和利润贡献，或公司当前的估值等，因为未来潜在非线性增长，或许并不能被当前的业绩和估值所解释”，“既然处于变革的时代，可以用发展的眼光和事件驱动来看待这个行业的公司”，该机构看好公司AI应用的表现以及未来推出新AI产品的节奏，维持“买入”评级。
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