【解剖大盘】

这两天市场的情绪不错，但今天没有惯性冲高，港股调整了0.89%，主要是内部的结构问题。

当然对美国经济“滞胀”也有担忧：美国劳工部公布的数据显示，截至8月2日当周初请失业金人数激增至22.6万人，高于经济学家预期的22.1万人。美国就业市场在7月份出现下滑，当月新增7.3万个就业岗位，低于经济学家预期的10万个。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出通胀率6月份同比上升2.6%，高于经济学家预期的2.5%，也略高于5月份的2.4%。

微观来看，当地时间8月7日，“洞洞鞋”制造商Crocs(卡骆驰)发布业绩展望，第三季度营收预计将同比下降9%至11%，Crocs股价一夜之间暴跌近30%，报收74.39美元，触及近三年来的最低点，也是其近十多年来最大单日股价跌幅。

这其实也是股市的指数和微观企业之间很不匹配的地方，指数上去了，但难掩内部的冷热不均。港股也有类似情况，拿互联网金融几大巨头来看，除了腾讯(00700)相对坚挺，其它都处于内卷当中股价很低迷。对标美股几大巨头，人家是全球化的市场，起码在中国市场都占尽了红利。而反过来我们想往外拓展就很难，包括特朗普最新对英特尔CEO陈立武的各种非难，本质就是想阻碍中国的发展。

昨日中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)均公布了不错的业绩，二季度业绩优于指引，三季度指引开始环比增长。如中芯Q3指引收入环比增加5-7%，华虹Q3指引收入环比增加11.3%。国产设备突破叠加先进制程扩产与良率均提升。但中芯国际(00981)却跌超8%。原因就是担心后面会有各种不可测的风险。

另外，今天GPT50正式公布，只能说符合预期，主要就是提升了多模态能力有跃升、推理效率、幻觉率大幅下降。但技术路径并无重大突破。简单理解最多就是4.0的PLUS版本，好处就是普通板块可以免费用。

相关AI应用端的明源云(00909)发布公告，从去年亏损1.1537亿元到现在盈利1209万元至人民币1541万元之间。这个力度相当大，扭亏为盈的主要原因为：1，公司积极优化其现有产品线及客户结构，聚焦核心产品与重点客户，以此削减对应的开发、销售、运营成本；2，公司通过AI技术赋能进一步提升经营效率，人均产出同比大幅提升；3，报告期内受美元兑港币升值影响导致的外汇收益增加。今天涨超3%。

医药股继续走分化，荣昌生物(09995)、君实生物(01877)、石药集团(01093)再度涨超6%，但业绩跟不上的下跌厉害，如8月7日晚，和黄医药(00013)发布2025年中期业绩，收入总额2.78亿美元，同比减少9.16%，虽然净利润4.55亿美元，同比增加1663.32%，但主要卖了上海和黄药业50%股权。注意一下其动向，大幅减少在中国以外的研发投资，此前大手笔出售中药资产套现，公司囤积现金近百亿元。今天大跌近16%。

李嘉诚卖港口的事情也有新进展，传中远海运寻求在长和港口交易中取得至少两成股权，如果能如愿实现，那么旗下中远海运港口(01199)将充分受益，后续值得密切跟踪。

昨日还在说香港地产有望好转，今天转头就自说不行，如九仓置业(01997)管理层对零售租金前景持谨慎态度，认为下半年仍不会有“突破性发展”。直接跌超8%，连带澳门博彩股都带到沟里。

继续表现坚挺的是黄金，昨日提到美元走弱黄金就会有趋势性行情，招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)均在走趋势。同时，大宗商品也相当给力，金属类的洛阳钼业(03993)、中国宏桥(01378)均创出了历史高点。

继雅下水电站项目之后，今天又有新催化，新藏铁路公司成立了，新藏铁路是中国战略级基建工程，950亿注册资金已落地，新疆段将于2025年11月启动建设，总投资或达3500亿元。这个消息再度强化周期品，工程机械的中联重科(01157)涨近6%。基建类的央企：中国铁建(01186)、中国中铁(00390)均涨超2%。最强的是中国中冶(01618)，因为叠加了镍钴价值重估，其巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目达产率103.2%，位居世界湿法冶炼红土镍矿第一，镍、铜储量国内领先。今天涨近6%。其它还有水泥的华新水泥(06655)、海螺水泥(00914)均涨超3%。

长飞光纤光缆(06869)董事会宣布，于二零二五年八月七日，本公司接获中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》,确认6百万股A股股票以非交易过户的形式过户至二零二五年员工持股计划名下，过户价格为人民币16.97元/A股，共计6百万股A股占本公司总股本的0.79%。分三年分批兑现，这个激励价格和A股55.72元比很有诱惑力，市场预期其业绩在股权激励下会很给力，今天再度涨超9%。

8月8日早晨，全球知名指数公司MSCI宣布了2025年8月份的指数季度审议结果。MSCI中国指数本次新增14只标的，包括三生制药(01530)、中信金融资产(02799)、万国数据-SW(09698)、地平线机器人-W(09660)、老铺黄金(06181)、美图公司(01357)、网易云音乐(09899)、科伦博泰生物-B(06990)、药明合联(02268)等港股公司。综合来看，科伦博泰生物-B(06990)、老铺黄金(06181)、地平线机器人-W(09660)关注价值较高。

【板块聚焦】

中国低轨卫星发射节奏加速，国网星座：7月27日至8月4日，卫星互联网低轨05-07组卫星接连成功发射，今年国网星座已经发射6次，其中4次在6-8月，发射节奏明显加速，预计下半年和明年国网星座发射密度将进一步提高。

千帆星座：7月21日，垣信卫星发布火箭发射服务招标公告，拟采购一箭10星/一箭18星两种搭载规格的火箭发射服务，共计7次发射服务、发射卫星94颗，招标金额13.36亿元。

吉利星座：预计在北京时间2025年8月9日0时许，“捷龙三号”遥六运载火箭将执行发射任务，计划将吉利星座04组卫星送入高度600千米、倾角50度的近地轨道(LEO)。本次任务吉利星座04组包含11颗卫星。吉利星座建设分三期实施，一期规划72颗卫星，实现全球实时数据通信，提供中低速卫星通信服务，支持全球2亿以上用户；二期规划264颗手机直连卫星，支持存量手机直连卫星通信，提供全球商业服务；三期规划5676颗通信卫星，提供全球商用低轨宽带通信服务。商业航天事关国家安全，国网、千帆等规划清晰且确定性高，与美国赛跑抢占轨道及频段资源。

港股主要品种，洲际航天科技(01725)：核心产品分AI应用卫星(星上实时数据处理)和AI智算卫星(太空边缘计算)，已自主开发4颗智算卫星+4颗应用卫星，完成13项太空任务。目标2028年前部署2000颗光学遥感卫星，目标占据全球低轨光学遥感卫星市场85%份额。

【个股掘金】

思摩尔国际(06969)：积极推进业务转型 HNB有望加速放量

公司发布2025H1业绩预告，预计25Q2经调整净利润同比约-1.4%~+24.6%，业绩环比改善。大客户英美烟草上半年业绩亮眼，9月日本全面推广GloHilo并上新分体机。

点评：公司Q2收入保持双位数稳健增长，利润同比承压。HNB产品GloHilo在日本市场成功推出，首批消费者反馈良好，预计将伴随英美烟草9月在日本全国推广以及在核心市场铺货而逐步贡献增量。HNB市占率提升核心在于产品力&渠道力，目前公司产品已可媲美IQOSILUMA，渠道力可具现为英美烟草对资金&营销实力以及烟草零售门店掌控，GLOHILO日本加速放量可期。

值得注意的是，尽管电子烟行业面临全球范围内的监管压力，思摩尔国际仍在积极寻求新的增长点。公司在雾化科技领域的深厚积累，包括截至2024年底拥有的9253件全球专利，为其业务转型提供了坚实基础。

思摩尔国际近期积极推进业务多元化发展，在传统电子烟业务基础上，大力布局雾化美容和雾化医疗领域。公司将2025年定位为发展第二增长曲线的关键之年。公司旗下的雾化美容品牌"岚至"已在各大电商平台取得不俗表现，而在雾化医疗方面，公司也已完成多项针对哮喘和慢阻肺的药械结合产品的开发布局。

长期来看，HNB业务有望打开公司第二增长极。此外，公司持续推行弹性股权激励，强化员工激励效能。