智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，需求有望逐步触底，供给端即便不考虑供给政策，目前钢铁行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，预期钢铁行业正在逐步走出底部。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

国泰海通主要观点如下：

需求环比下降，总库存转为累库。

上周(本报告中的上周均指2025年7月28日至8月1日当周)五大品种钢材表观消费量852.03 万吨，环比降16.1万吨;其中，建材表观消费量279.3万吨，环比降21.48万吨;板材表观消费量572.73万吨，环比上5.38万吨。上周五大品种钢材产量867.42 万吨，环比升0.45万吨;总库存1351.89 万吨，环比升15.39万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平;高炉产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点;电炉开工率62.82%，环比升0.64个百分点;电炉产能利用率为54.09%，环比上升0.61个百分点。短期淡季阶段，需求或维持边际趋弱态势，总库存或转入累库通道。

盈利率环比上升。

上周45港进口铁矿库存13657.9万吨，环比降132.48万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利351.8元/吨，环比升21.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利237.8元/吨，环比降6.3元/吨;247家钢企盈利率65.37%，环比升1.73%。展望来看，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。

需求有望企稳，供给维持收缩预期。

地产持续下行，导致地产端需求占比下降，预期地产对需求的负向拖拽将减弱;基建、制造业端需求有望平稳增长。出口方面，2025年初市场误判出口将大幅下降，但由于国内外价差拉大，1-6月钢材出口量仍维持同比增长。总体来看，预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自2022Q3开始亏损，目前仍有超30%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，行业正在逐步走出底部。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

维持“增持”评级。

长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。