金吾财讯 | 海通国际发研报指，百胜中国(09987)发布2025年半年报。公司1H25实现收入57.7亿美元，同比上升2%；经调净利5.1亿美元，同比上升2%。其中，2Q25实现收入27.9亿美元，同比上升4%，经调净利2.2亿美元，同比上升1%；经营利润3亿美元，同比增长14%，创第二季度新高；摊薄EPS为0.58美元，同比增加5%。该机构表示，新业务进展顺利，股东回馈稳步推进。①会员：1H25末肯德基及必胜客总会员数约5.6亿，其中会员销售占比64%；②数字化：2Q25肯德基及必胜客数字订单收入达24亿美元，占公司餐厅收入94%，③外卖：1H25肯德基及必胜客外卖销售同比增长22%，约占餐厅收入45%。④肯悦咖啡：肯悦咖啡门店数已经达到1300家，公司将2025全年肯悦咖啡门店目标从1500家上调至1700家。⑤股东回报：1H25向股东回馈5.36亿美元，其中股票回购/现金股息各3.56/1.8亿美元。公司预计2025-2026年间向股东回馈30亿美元。该机构续指，中长期看，公司具备稳健的拓店节奏，店型创新&加盟赋能驱动长期成长，且提供较高回购及股息率。该机构预计公司2025-2027年收入各117.4/121.8/127.7亿美元，同比各增3.9%/3.7%/4.9%；经调净利各9.4/10.4/11.5亿美元，同比各增2.8%/11%/10.6%。维持2025年22倍PE，对应合理目标市值1617亿港元，合理目标价为441.8港元/股(+2%，以1USD=7.85HKD计算)；维持“优于大市”评级。