出品：新浪财经上市公司研究院
作者：大眼楼管/郝显
8月11日，华南城宣布公司被高等法院下令清盘，同时发布停牌公告。这意味着华南城成为恒大之后，又一家被清盘的大型房企。
截至2024年底，华南城账面现金仅为3743.1万元，而短期有息负债达到165.96亿元。公司总市值约为12亿元，远低于554.47亿元的总负债。
值得一提的是，腾讯作为持股8.35%的第三大股东，从2014年就开始投资华南城，如今面临巨额投资损失。
华南城面临清盘
早在今年1月27日，花旗国际有限公司就在香港特别行政区高等法院对华南城提出清盘呈请。主要与一笔于2024年4月到期的美元债有关，欠款共3.06亿美元。
事实上，对于2024年报，安永已经发出了“无法表示意见”的审核结果。年报表示，截至2024年12月31日，公司录得净亏损89.76亿港元，流动负债超过流动资产28.48亿港元。截至2024年12月31日，157.42亿港元有息负债之应付本金或利息未在预定还款日期偿还（违约借款），触发有息负债总额为3.75亿港元（交叉违约借款）于要求时偿还。由于“存在多个重大不确定性因素使公司持续经营能力受到重大质疑”。
华南城的债务压力从2022年开始暴露，2022年起公司对境外美元债进行了几次展期，但是后续经营及资金状况一直未能改善，2024年出现正式违约。之后公司开启了债务重组进程，但是一直未能拿出完整的境外债务重组方案。
截至2024年底，华南城账面现金仅为3743.1万元，而短期有息负债达到165.96亿元。目前公司总市值约为12亿元，远低于554.47亿元的总负债。
一般来说，破产清算还债顺序是：清盘费用→优先债权（员工工资等）→有担保债权→普通债权→股东权益。由于华南城债务规模庞大，留给股东的剩余价值可能所剩无几。
值得一提的是，华南城发展过程中多次引入战投。2014年华南城与腾讯签订投资协议，后者分两次以23.225亿港元的总价认购华南城发行新股，成为其重要股东，据媒体测算，平均每股持股成本约为2.544港元。截至目前，腾讯旗下全资子公司“THL H Limited持有8.35%的股份，是华南城第三大股东。
对于腾讯来说，华南城的清盘很可能意味着多年的投资血本无归。
转型失败 股东折戟
2011年，腾讯产业共赢基金成立，初始规模50亿元左右，主要负责腾讯对外并购投资。投资项目涵盖了互联网金融、游戏、内容、智能外设、云计算、O2O电商等。
2014年腾讯的对外投资进入一个高峰。据iDoNews专栏的统计，腾讯2014年全年参与了30多场投资，其中包含了滴滴打车、大众点评、京东等知名案例，华南城是其中之一。
对于腾讯来说，投资华南城是其在电商领域的又一次出击。2014年阿里巴巴与京东先后在美国上市，不甘落后的腾讯也开始布局电商。
华南城是一家非典型房企，以综合商贸物流中心模式起家，通过获得工业仓储用地，在此基础上建设商铺和配套住宅，然后通过销售获利。但是随着电商的发展，商贸物流城的发展模式走到了尽头，2012年华南城开始布局电商产业园，2014年引入腾讯。
华南城与腾讯合作初衷是借助各自资源优势，在电子商务、品牌特卖、O2O零售、支付及仓储物流等方面展开合作。
不过，随着电商的发展，竞争优势转向供应链，以批发零售模式为主的华南城面临商户流失、店铺空置的挑战。在这种情况下，华南城重新将重心放回开发业务。
随着法院清盘令的下达，华南城这个曾经庞大的商业帝国轰然倒塌。对于大股东来说，留下的是一地鸡毛。
责任编辑：公司观察