猫眼娱乐(1896.HK)8月8日晚间在港交所公告，预计2025年上半年的收入介乎约24亿元至25亿元，较2024上半年的收入增长约10.6%至15.2%；预计2025年上半年公司拥有人应占溢利介乎约1.6亿元至2亿元，较2024年上半年降低约29.8%至43.8%。

　　公告显示，董事会认为前述集团盈利水准的预期降幅主要由于：

　　一是，2025年上半年，在春节档《哪咤之魔童闹海》和《唐探1900》等头部影片的带动下，全国电影总票房为292.31亿元，较2024年增长22.91%（根据国家电影局数据）；

　　但3月～6月电影市场明显遇冷，头部影片相对缺失，该期间的总票房仅为67.71亿元，同比下降33.68%（根据猫眼专业版数据）。

　　在该背景下，集团在报告期内共有24部主控宣传/发行的影片上映（包括4部开发的影片），影片数量均创历史同期新高，但是，其中参与的部分影片票房表现不及预期，使得娱乐内容服务业务的盈利较上年同期出现一定程度下滑。

　　二是，基于报告期内电影大盘线上出票量较去年同期有所增长（增幅为17.05%，根据猫眼专业版数据），线下演出市场整体保持较高热度且公司持续加大投入，以及平台运营成本增加等原因，报告期内集团的互联网基础设施成本、票务系统等成本也有较大增幅，从而对利润产生相应影响。

　　此前，8月6日，中金发表报告指，预期猫眼娱乐或于8月中下旬发布上半年业绩，预计收入25.02亿元，按年增长15.3%，净利润1.65亿元，按年下降42.4%，Non-IFRS净利润2.19亿元，按年下降37.8%，低于市场预期，主因主投影片票房不及预期，而毛利率低于预期。

　　电影票务业务收入或增12%，现场娱乐票务收入受费率影响或按年持平。部分自制影片或有亏损，对利润产生拖累。暑期档主发多部影片，关注后续储备影片弹性。

　　考虑电影行业供给波动性，中金下调2025年含服务费票房大盘11%至490亿元；及主投影片不及预期，综上，下调今明两年Non-IFRS净利润预测33.5%及14.4%，至4.62亿与6.87亿元。维持“跑赢行业”评级，因电影行业2025年票房波动较大，切换至2026年Non-IFRS市盈率15倍，下调目标价17.6%至8.4港元。

　　杰富瑞发表研究报告指，内地电影票房今年上半年按年增长约23%，主要得益于《哪咤2》，占总票房一半。近数月票房持续疲弱，7月呈双位数跌幅。而猫眼娱乐发行及制作的影片上半年表现亦平淡，当中《平原上的火焰》及《穿过月亮的旅行》票房分别录约1900万及1.89亿元。

　　基于最新趋势，杰富瑞将公司的全年票房预测由500亿元下调至460亿元，并将全年收入及非国际财务报告准则盈利预测分别下调8%及15%，维持“买入”评级，目标价由9.2港元下调至8.6港元。

　　猫眼娱乐最新股价报7.470港元/股，上市以来股价整体跌去47%。

（文章来源：深圳商报·读创）