剥去科技光环后，美国经济韧性和股市繁荣的根基可能比表面看起来脆弱得多．．．．．．

美国经济似乎运转得相当平稳，尽管对一些观察人士而言增速稍慢。然而，路透社专栏作家Jamie McGeever认为，从深入来看，情况更令人担忧，经济引擎失灵的风险正在上升。

科技在美国经济中的作用从未像现在这样如此重要，人工智能（AI）或能带来历史性的生产率繁荣。但为这一赌注投入的巨额资金，其回报可能需要数年才能显现。此外，长期来看，失衡的经济并非理想状态，因为它可能导致糟糕的投资和政策决策。

以下五个迹象表明美国经济韧性和股市繁荣的根基，可能比表面看起来脆弱得多——尤其是若剔除与AI和科技相关的支出、投资和乐观情绪后。

企业投资失衡

SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）高级美国经济学家特洛伊·卢特卡（Troy Ludtka）指出，自2019年底以来，经济中“AI敏感领域”的通胀调整后投资增长了53%，而其他领域的投资仅微增0.3%。

除AI以外经济领域对GDP的贡献罕见下降

贝莱德（BlackRock）分析师称，软件和IT设备资本支出对美国GDP的贡献达到了历史最高水平。然而，今年上半年，经济中所有其他领域的总资本支出实际上出现了下降——这种情况颇为罕见。

消费支出骤降

与此同时，个人消费支出大幅放缓——考虑到消费者占美国GDP的约70%，这一迹象令人担忧。二季度个人消费支出仅增长0.9%，为疫情以来最慢增速。且今年上半年，实际消费支出完全陷入停滞。

企业破产

标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）数据显示，7月企业破产数为2020年7月以来单月最高。更令人警惕的是，截至7月底，今年以来的破产申请数为2010年以来同期最高。今年近三分之一的破产案例来自非必需消费品和工业领域。

股市集中度

最后，华尔街的集中度问题已被广泛讨论，但当前水平仍令人瞠目。仅芯片制造商英伟达（NVDA）一家公司，就占基准标普500指数总市值的8%，创下个股占比纪录。

前10大股票（其中多数是大型科技巨头）占该指数市值的40%，贡献30%的盈利，均达到创纪录水平。

随着华尔街乃至全球市场对“屈指可数”的几家公司的营收、盈利和盈利能力依赖度越来越高，若驱动这些公司业绩的趋势失去动力，潜在的混乱可能就越大。