路透伦敦8月20日 - 美联储就业与通胀任务之间的紧张关系可能并不那么令人担忧，而更令人担忧的是，究竟应该关注低迷的房地产市场还是飙升的科技基础设施支出。

从大多数指标来看，美联储仍未实现2%的通胀目标，市场和家庭通胀预期均未显示出对美联储能很快实现这一目标的信心。这还未将关税上调的影响考虑在内。

与此同时，裁员和新增失业救济申请人数适度增加以及失业率仍然较低，对于劳动力市场状况的争论迷雾重重。

抛开巨大的政治压力，这些指标都没有为美联储继续大力降息--甚至放松政策提供依据。

但人工智能热潮与房地产市场愈发不景气的对比，或许最能体现美联储下一步该做什么的难题。

现在放松政策以支持后者，很可能会加剧科技资本支出狂潮，扼杀美联储实现通胀目标的希望。然而，维持高利率以控制人工智能爆发带来的过度增长，可能会给占GDP比重远超10%的房地产行业带来深重的麻烦。

家庭真相

本月，一项衡量美国房屋建筑商信心的指标跌至两年半以来的最低水平，超过三分之一的住宅建筑公司降价，三分之二的公司提供某种形式的激励措施，以吸引因抵押贷款利率居高不下而放弃购房的买家。新建住房库存已接近2007年底以来的最高水平。

尽管 7 月份新屋开工有所回升，但建筑许可发放量（未来活动的指标）却下降了 2.8%，降至五年来的最低水平。

一个主要问题在于，由于前段时期的超低利率，房主的购房活动陷入停滞。

由于无法将抵押贷款从一处房产转移到另一处房产，背负低息抵押贷款的房主不愿出售现有房产，因为他们购买新房时需要承担明显上涨的融资成本。

**挤出效应**

这种扭曲成为特朗普政府推动紧急降息的论据之一。

但凯雷全球研究主管Jason Thomas指出，美联储需要考虑另一个房地产趋势：随着人工智能行业的快速发展，数千亿美元正被投入到与人工智能相关的数据中心，并承诺再投入数万亿美元。

Thomas认为，大规模人工智能建设所需的巨额资本，以及未来三年预计占 GDP 6% 以上的联邦预算赤字对储蓄的巨大需求，意味着现在降低利率可能会造成整个经济过热的严重风险。

他周二写道：“问题不在于高利率是否‘挤出’了待售房屋等利率敏感型行业。显然，情况正是这样。政策制定者面临的问题是，需要多大的挤出效应才能实现价格稳定目标。”

“事实证明，在高利率抑制楼市相关收入和支出的情况下，美联储无法实现通胀目标，”他总结道：“在一系列降息措施推动房地产行业反弹之后，实现通胀目标的可能性有多大？”

当然，美联储制定的政策通常至少在一年内不会产生明显效果，届时经济形势可能也会有所不同。疲软的房地产市场可能导致失业率上升，关税也可能造成消费收缩，又或者人工智能支出可能会放缓。

(完)

(编审 张荻)

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