五年亏超13亿!呷哺呷哺降价也救不了低迷翻座率

市场资讯
Aug 19

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  来源:证券之星

  近期,呷哺呷哺(0520.HK)披露了2025年上半年盈利预告,公司预计上半年实现营收19亿元,同比上期减少约18.9%;预计上半年将录得净亏损约在0.8亿元至1亿元之间。尽管公司亏损幅度较上年同期呈现收窄,但仍未能实现业绩扭亏,2021年至今年上半年,呷哺呷哺已累计亏损超13亿元。

  呷哺呷哺上半年的盈利减亏更多得益于对成本的优化,整体营收增长仍显乏力。证券之星了解到,2016年,呷哺呷哺尝试从平价快餐转向中高端市场转型,推出子品牌“凑凑”并提升主品牌客单价,公司营收自2021年达到顶峰,然而此后便一路震荡下行。其原因既有后疫情时代下消费结构出现变化的外部环境压力,也有公司高端化转型不及预期后遗留的后遗症。

  01. 从“增长王牌”到“亏损黑洞”

  2021年是呷哺呷哺业绩亏损的元年,该年受疫情冲击,国内餐饮企业经营承压,呷哺呷哺也未能幸免,公司全年关闭230间经营亏损的呷哺呷哺餐厅,大规模闭店潮叠加部分餐厅经营业绩持续下滑,最终使得公司2021年净利润大幅亏损2.93亿元。

  这一年,呷哺呷哺餐厅的收入增长也显露疲态,仅较上年同期不足1%,相较之下,同年公司旗下中高端火锅品牌“凑凑”餐厅的收入同比大幅增长约39%至23.53亿元。得益于凑凑品牌收入对整体营收的有力拉动,呷哺呷哺当年营收达到61.88亿元,刷新了自2014年上市以来的营收纪录。

  与主打性价比的主品牌“呷哺呷哺”不同,凑凑聚焦新中产阶级,为此其餐厅门店更多布局在一线及二线城市。此外由于2021年凑凑品牌呈现较好的收入增势,公司面对外部环境承压下,仍决定对其逆势扩张,然而,这一决策也为公司后续几年的亏损埋下了隐患。

  证券之星注意到,2022年,公司新开44间凑凑餐厅,扩张步伐超过同期呷哺呷哺品牌新开的41间餐厅。与此同时,这一年,凑凑餐厅的人均消费从上年140.6元增长至150.9元,然而该品牌的收入却较上年同比下滑约6.29%至22.05亿元,其中凑凑餐厅布局的主阵地——一线城市和二线城市的净收入,分别同比下滑17.79%和3.25%。另外,凑凑餐厅的翻台率也呈现显著下滑,由上年的2.5下降至1.9。

  2023年,凑凑餐厅收入短暂回暖,同比增长15.89%至26.18亿元,但消费降级环境对凑凑品牌业务形成冲击,导致净亏损额达到9837.8万元。证券之星注意到,2023年凑凑餐厅的部分经营数据承压明显,同店销售额同比下降9.7%,其中一线和二线城市的同店销售额分别同比下滑11.7%和11.9%。

  到了2024年,受餐饮市场竞争加剧及消费持续疲软的影响,凑凑餐厅不仅收入同比大幅下降26.55%至19.48亿元,亏损规模更达到3.53亿元,最终导致呷哺呷哺全年亏损超4亿元。

  02. 双品牌齐失速

  今年上半年,呷哺呷哺通过成本优化方式,实现了亏损收窄。证券之星注意到,闭店调整仍是其优化成本的重要手段之一。2021年至2024年,公司关闭的呷哺呷哺餐厅分别为229间、81间、99间以及138间,除2023年净增长32间呷哺呷哺餐厅外,其余各期分别净减少220间、40间以及73间。

  这一系列调整反映出主品牌“呷哺呷哺”长期深陷门店结构优化的阵痛。由于新增门店未能有效抵消闭店带来的影响,导致餐厅规模不断萎缩,收入端的下滑尤为明显:2021年末该品牌收入为34.97亿元,截至2024年末已缩减至26.27亿元,短短三年间规模显著缩水。

  更深层的问题在于品牌吸引力的弱化。呷哺呷哺曾凭借高性价比的“一人食”火锅赢得市场,但近年来这一核心优势逐渐褪色:一方面,成本上涨推动的涨价使其性价比标签松动;另一方面,尽管公司的人均消费虽从2021年的62.5元下降至2024年的54.8元,试图挽回客群,却未能带动翻座率的实质性提升——该指标仅从2021年的2.3次/天微增至2024年的2.5次/天。侧面反映出,品牌对消费者的吸引力未得到显著增强,单纯的价格调整并未真正解决市场认可度下滑的核心问题。

  与此同时,凑凑餐厅的扩张步伐大幅放缓,闭店规模却在快速增长。2022年至2024年,公司新开44间、48间和13间凑凑餐厅,各期闭店的数量却呈现显著增长,依次为:3间、15间和73间,其中2024年凑凑餐厅首次呈现负增长。

  值得一提的是,根据公司此前规划,凑凑餐厅2023年和2024年在中国大陆新开数量分别为74间和26间,但实际扩张进度远未达预期,反映出品牌扩张策略已明显收缩。

  此外,凑凑餐厅近年同样在降低客单价,其人均消费从2021年的140.6元下降至2024年的123.5元,但其2024年的人均消费仍要显著高于同年海底捞的97.5元。从运营效率来看,截至2024年末,凑凑餐厅的翻座率仅为1.6次/天,不仅大幅低于海底捞4.1次/天的水平,也落后于人均消费更高(142元)的巴奴火锅(3.2次/天)。

  受近年整体业绩不振的影响,2021年至今,公司股价跌幅超九成,今年以来,公司股价跌幅超20%。(本文首发证券之星,作者|吴凡)

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:杨红卜

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10