炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
（来源：字母榜）
8月19日晚间，小米发布截至2025年6月30日的第二季度及上半年业绩。在电话会议上，小米集团总裁卢伟冰称：“今年上半年，家电行业的价格战非常猛烈。行业里有很多老大哥，对我们也确实非常重视，下起手来也不是很轻。”
但从最新财报来看，下重手的不是家电行业的“老大哥”，反而更像是小米自己。
整体来看，第二季度，小米集团总营收达1160亿元人民币 （下同），同比增长30.5%；经调整净利润108亿元，同比增长75.4%，两项指标均创历史新高。
具体到各个业务板块，手机及AIoT分部营收为947亿元，同比增长14.8%。汽车及AI创新业务分部营收为213亿元，同比增长233.9%。
作为小米当下最受关注的业务板块，小米汽车两大爆款SU7和YU7持续供不应求，第二季度的收入从去年同期的62亿元，增长230.3%至206亿元，交付量从27,307辆增至81,302辆，单车平均售价从228,644元升至253,662元。
汽车业务的强悍，不仅驱动了整个小米集团的增长，也遮掩了小米手机的止步不前。
上季度，小米智能手机收入从去年同期的465亿元，同比减少2.1%至455亿元，单机平均售价也从1103.5元降至1073.2元。只有出货量还算稳定，从4220万部增至4240万部。
不过，汽车并不是小米这份堪称“炸裂”的季报的唯一看点。
第二季度，小米智能大家电的收入同比增长66.2%，创历史新高。其中，小米空调出货量超540万台，同比增长60%；冰箱出货超79万台，同比增长超25%；洗衣机出货超60万台，同比增长超45%。
空冰洗销量大涨，是小米大家电所属的手机及AIoT分部的主要增长动力，也是小米集团除了汽车之外的另一条增长曲线。
在此次财报发布前，小米大家电连续多个季度狂飙突进，已经让行业巨头感到不安，并体现在一些无关大体的事情上。针对奥维云网的7月空调线上市场份额数据，格力与小米各执一词，争执不下。
但对小米的威胁感受最深切的，可能不是美的、格力，而是海尔。
海尔素来被视为白电三巨头之一，与美的、格力比肩而立。但在海尔相对薄弱的空调品类，小米已经悄悄赶了上来。
根据奥维云网的数据，早在2024年7月，小米就曾以12%的全渠道份额，超越海尔的11%，跻身前三名。到了今年7月，海尔收复失地，市场份额升至15%，小米则回退至10%。
此外，在线上渠道，小米已经建立了不小的优势。今年7月，小米占据13.5%的空调线上市场份额，海尔只有7.26%，即便加上子品牌，也只有不到11%。
当然，由于小米线下份额很低，海尔空调整体依然压过小米一头。但作为三巨头之一，海尔与小米一年间打得有来有回，折射出后者的来势汹汹。
小米的大家电布局堪称“黑白通吃”——白电除了空调，还做了冰箱和洗衣机；黑电则以电视机为主。虽然整体规模与白电三巨头，以及海信、TCL等黑电巨头相差甚远，但第二季度的高增速，依然给传统品牌上了强度。
众所周知，小米一直有一个打通“人车家”的梦想。2024年至今，小米汽车的热销，促使线下门店持续扩张，让小米大家电有了更多展示位和销售管路；再加上造车带来的品牌力上升，小米大家电已经不容小觑。
相对应的，小米踏入家电巨头们的后院，不可避免与更多敌手发生碰撞。在“拳打”蔚小理后，雷军和小米的下一战，周云杰们要当心了。
A
今年3月，海尔CEO周云杰与雷军“同框”的照片在网络上走红，意外出圈。
周云杰在微信朋友圈中谈及此事，称有朋友“祝贺我被雷总带火”。随后，他和海尔试图抓住这波流量，迅速在抖音等平台开账号、做直播，全网积累了数百万粉丝。
不过，高管之间的隔空互动，并不影响两家企业的正面竞争。
海尔以冰箱、洗衣机起家。时至今日，海尔这两块业务的市场份额十分稳定；特别是冰箱，号称占据国内市场45%份额。
但在空冰洗“白电三大件”中，市场需求最大的依然是空调。根据奥维云网的数据，2024年，国内空调总销量高达9652万台，而洗衣机、冰箱和电视分别为4297万台、4019万台和3086万台，仅为空调总体量的1/2~1/3。
正因为如此，海尔早在上世纪八十年代就开始大举进军空调，并做到了行业前三。相比之下，小米直到2015年才开始与美的合作做空调，三年后又推出了第一台互联网空调，随后几年逐渐补齐产品线，开始与三巨头同台竞技。
就在周云杰借着雷军出圈的同一个月，卢伟冰在2024全年财报电话会议上表示，去年小米空调出货超680万台，同比增速超过50%；冰箱出货量超270万台，同比增长超30%；洗衣机出货超190万台，同比增速超过45%。
对照刚刚发布的2025年第二季度业绩，小米今年单季度的空调出货量，已经相当于去年全年的近80%。当然，夏天是空调销售旺季，单季度占比会高于其他季度。
相比小米的一路狂奔，海尔的步伐显得有些迟缓。
根据海尔智家披露的2024年报，公司2024年的空调产品营收约为491亿元，同比增长7.4%。另外两大核心板块中，冰箱贡献832亿元营收，洗衣机贡献630亿元，分别比上年增长2%和3%，增速相比2023年下滑明显。
今年第二季度，小米大家电再度实现高两位数百分比增长。海尔尚未披露业绩；倘若走势仍然平淡，那么小米将有机会进一步迫近。
小米空调等大家电的起飞，和小米汽车关系巨大。
雷军之前念念不忘“人车家”，试图以一套软件生态串联起不同场景下的硬件。但直到去年小米SU7开售，“人车家”补上关键一环，整个故事才真正可信。
过去一年多，小米汽车销量一飞冲天，除了让集团更上一层楼，也让大家电补齐了销售渠道和品牌信任度的短板。
一方面，为了卖车，小米之家遍地开花。小米预计，2025年底，小米国内线下零售店将提前一年达到2万家的目标。这些门店除了展示SU7、YU7，也给小米的空冰洗提供了宝贵的展示位和体验场景，补齐了大家电消费的关键一环。
另一方面，造车是科技企业的皇冠明珠；造得出好车的公司，通常会被消费者视为研发制造能力出众。小米早期做家电，不得不依赖米家生态甚至大厂代工；如今造了车，自己生产的大家电也就有了更强的信赖感，以及更大的溢价空间。
卢伟冰此前喊出，2025年杀进空调行业前三，2030年成为行业双雄之一的口号。如今，小米已经显露出这样的迹象。
今年上半年，国内家电行业出现价格战的势头。卢伟冰表示，小米还是抗住了这一波价格战带来的冲击。“传统家电的智能化，对小米是一个千载难逢的机会，也是小米的优势所在。”
据卢伟冰披露，2025年也是小米大家电出海的元年。今年上半年，小米大家电业务进入了马来西亚、印尼、泰国在内的东南亚市场，以及欧洲市场。接下来，小米还将进入拉美和非洲市场。
“在海外，小米大家电没有选择低价策略，而是全面对标大金、三星和LG这样的日韩品牌，做中高端产品。”卢伟冰说。
B
除了大家电，小米汽车也在继续飞奔。今年第二季度，小米交付了8.1万辆车，带来了206亿元的收入。
小米SU7和YU7发售已经有一段时间，但时至今日仍需要大约8个月～1年的提车周期。从最新财报不难看出，漫长的等待，并没有浇灭粉丝的热情。
财报显示，截至6月30日，小米已在中国大陆92个城市开业了335家汽车销售门店。
更令人侧目的是，在国内新能源汽车行业的惨烈价格战中，小米汽车的单车平均售价不降反升。
根据财报，小米汽车上季度的单车平均售价为25.37万元，上年同期为22.86万元。目前，小米SU7的起售价为21.59万元，YU7为25.35万元，SU7 Ultra为52.99万元。财报指出，单车平均售价的提升得益于SU7 Ultra的拉动。
在8月19日晚间的财报电话会议上，卢伟冰表示，这是一个非常高的平均售价。在其印象中，BBA在中国市场的平均售价基本在30万元左右，这说明小米汽车实际上已经进入了高端车的阵营。2027年，小米汽车将正式进入欧洲市场。
不过，小米的溢价能力距离特斯拉仍有差距。今年上半年，特斯拉单车平均售价从去年同期的27.45万元提升至29.39万元。
另一方面，小米汽车的盈利能力大幅增强。
财报披露，第二季度，小米汽车及AI等创新业务分部的毛利润率从2024年第二季度的15.4%，上升至2025年第二季度的26.4%，主要是由于核心零部件成本下降、单位制造成本降低、交付SU7 Ultra 以及其他相关业务毛利率上升所致。
卢伟冰表示，有信心完成35万辆小米汽车的全年交付目标。今年第二季度，小米汽车及AI等创新业务经营亏损大幅收窄至3亿元，有望于下半年实现单季盈利。
卢伟冰同时表示，2022年至2025年上半年，小米在汽车等创新业务上的费用投入超300亿，所以累计来看新业务仍然有较大亏损。
此外，小米不参与汽车价格战，也不参与内卷，小米汽车重要任务是把汽车产品交付出去。
但手握数十万张锁定订单的小米，并不敢就此躺平一整年。如何尽快拉升产能，已成为小米汽车接下来很长一段时间的头等要务。
目前，小米所有车辆均产自北京亦庄工厂。就在YU7发售前不久，小米还花费6个多亿，在二期工厂旁边拿下一块不到50万平方米的工业用地。外界普遍认为，这块地将用于建设小米三期工厂。
此外，去年底至今，小米频频被曝出在武汉、上海招募汽车制造相关人才，有可能是在两座城市分别建厂的先声。
花旗银行此前在报告中预测，YU7若无产能限制，成熟月销量可达6万～8万辆。如今的小米，显然距离这一状态还有很长的路。
C
与汽车和家电相比，小米在AI领域的存在感依然不高，而上个季度似乎也没有太多改变。
今年6月发布的小米AI眼镜，是小米此次财报提到的为数不多的AI产品。此外，财报还提及，公司运用AI为YU7系列智能座舱赋能，车外小爱语音、多模态交互能力和语音车控等受到好评。
此外，财报提及了今年5月发布的开源多模态大模型Xiaomi MiMo-VL-7B，开源语言模型Xiaomi MiMo-7B，并简单介绍了小米在大模型研究方面的成果。
除此之外，小米几乎没有在AI大模型上花费太多笔墨。
这与今年5月发布的第一季度财报形成鲜明反差。在那份财报中，小米宣布将智能电动汽车等创新业务经营分部，更名为智能电动汽车及AI等创新业务经营分部，也就是把AI与汽车单独并列。
在一季度财报中，小米罕见表明态度，“我们持续推动基座大语言模型研究。”随后召开的财报电话会上，卢伟冰更是开篇就提到了AI大模型，表示人工智能和芯片，是“小米非常重要的两个子战略”。
但在第二季度，小米并没有类似的表述，卢伟冰等高管也将重心转向了汽车和家电。
小米上季度没有继续强攻AI大模型，原因并不难理解。
过去几个月，小米最重要的事情就是YU7的发布和交车，还要处理智驾致死事故带来的余震；此外，第二季度恰逢空调销售旺季，正是小米大家电冲销量的关键时期。它的精力和资源不可能过于分散。
相比之下，AI大模型投入巨大，产出却不明朗。虽然高层一再喊话，但它显然排在汽车、手机、智能家电之后。
其实，小米做AI，看上去天然有手机作为入口。但用户早已习惯豆包、DeepSeek、ChatGPT等APP，即便是苹果，也无法以Apple Intelligence取代第三方AI服务。国内安卓厂商对系统生态掌控力更弱，更做不到苹果的未竟之志。暂时把AI放一放，也是合理选择。
第二季度，小米在汽车的加持下，“硬件之王”空前强大。汽车对于家电等业务的带动，也显露出惊人潜力。而小米家电“黑白通吃”，两翼齐飞，俨然已经是中国家电市场的主要玩家之一。
但这份财报反映的更多是小米早已摘下的果实，而非正在进入的果园。随着汽车、家电等业务的发展，小米正在逐渐深入竞争对手云集的未知领域，需要在并不熟悉的领域，打响多场陌生的战争。如卢伟冰所言，小米所面临的行业“老大哥”的重拳出击，恐怕会越来越频繁和凶猛。