作者 | 趣解商业 赵栀

8月15日，德邦股份发布2025年中报。报告显示，今年上半年德邦股份实现营业收入205.55亿元，同比增长11.43%。

其中，快运业务实现收入186亿元，同比增长11.9%；快递业务实现收入9.5亿元，同比减少11.6%，供应链业务等收入9.94亿元，同比增长34.5%。

快运业务收入占比为90.55%，是公司业务基石，保持两位数增长，也让公司的基本业绩有了保障；快递业务和供应链收入规模基本相当，占比为4.61%和4.84%。

从收入增幅看，德邦股份和其母公司京东物流的14%增速相比，差距不大；但利润增长就承受了较大压力。

德邦股份上半年净利润只有0.52亿元，同比大幅下滑84.34%，是最近4年来首次下滑，且是大幅度下滑。如果扣非则亏损3344万元，同比下滑117%。换言之，公司辛苦拉来更多业务，却几乎没能拉来多少利润。

图片来源：财报

对于营业收入同比增加，德邦股份表示，公司持续深化产品分层策略，不断推进主营产品时效升级，推出强竞争力的经济产品，更好地满足客户多元化需求；同时持续提升交付质量，强化销售资源投入，促进主营业务收入实现较快增长。

对于净利润下降，德邦股份在2025年半年度业绩预减公告中提到，主要受外部环境及内部经营策略调整双重影响。

外部环境方面，受宏观环境影响，上游制造业、商贸企业等客户物流需求减少及对物流成本控制诉求增强，物流行业整体面临价格下行的压力。

内部策略方面，公司始终坚持“以客户为中心”的经营理念。一方面，为更好地保障春节期间客户的发货体验，公司加大了一线人员留岗和资源配置，确保货物平稳运转。另一方面，公司围绕客户体验的持续提升加大资源投入，夯实运营底盘。

此外，2025年上半年，公司毛利率为5.33%，同比下降2.30个百分点；净利率为0.26%，较上年同期下降1.54个百分点。从单季度指标来看，2025年第二季度公司毛利率为6.69%，同比下降2.15个百分点，环比上升2.70个百分点；净利率为1.20%，较上年同期下降1.42个百分点，较上一季度上升1.85个百分点。

图片来源：财报

自2022年被京东物流收购，德邦股份成为“京东生态系”成员。管理团队发生京东化；定增融资来自京东注资；业务深度融入京东仓配网络；客户结构、产品结构、服务范围都向“服务京东”倾斜。

理论上，这种协同应当提升整体效率。但实际问题是：德邦未披露京东订单占营收比重；内部价格机制不透明，或低于社会市场价；德邦利润承压，可能是为协同让利的直接代价。在缺乏独立市场议价空间的情况下，德邦很可能变成：“财报上是子公司，利润上是工具人”。