智通财经APP获悉，美银最新研究指出，2025年下半年，iPhone 17 系列备货量略超9000万台，与去年的9000-9500万台基本持平。此前市场担忧备货量同比下降 5%-10%，但随着苹果产品关税压力缓解，这一悲观预期已部分消退。苹果产业链正迎来 2025-2026 年的重要升级周期，新机型备货、规格升级及股价表现值得关注。

一、新机型备货：基本持平，市场担忧缓解

2025 年下半年(2H25)iPhone 17 系列备货量略超 9000 万台，与去年的 9000-9500 万台基本持平。

此前市场担忧备货量同比下降 5%-10%，但随着苹果产品关税压力缓解，这一悲观预期已部分消退。

关键供应商如大立光(Largan)、臻鼎科技(Zhen Ding)7 月销售额持平，也印证了备货平稳的趋势。

(iPhone 年度出货量趋势图，2016-2027E)

(iPhone 季度出货量趋势图，2023-2026E)

(2025 年新 iPhone 出货量预估，3Q25-4Q26E)

二、2025-2026 年规格升级：亮点颇多

2025 年(iPhone 17 系列)

最大变化：新增 “轻薄版(slim)” 替代 Plus 机型，采用钛金属外壳、单后置摄像头，柔性印刷电路板(FPC)用量增加，摄像头 / 声学 / 触觉组件设计更紧凑。

Pro 系列升级：潜望式镜头 / 前置摄像头升级至 4800 万 / 2400 万像素(提升图像传感器、模组、镜头平均售价)，新增蒸汽室(VC)散热，盖板玻璃升级(平均售价涨 50%+)；但金属外壳从钛金属降级为铝合金(平均售价降 10%-20%)。

其他升级：应用处理器(AP)/ 内存提升，68-70 分贝麦克风渗透率提高。

受益供应商：高伟电子(Cowell，摄像头模组)、蓝思科技(Lens Tech，盖板玻璃)、臻鼎科技(PCB/FPC)、大立光(镜头)、瑞声科技(AAC，声学 / 散热)。

承压供应商：比亚迪电子(BYDE，因外壳降级)。

2026 年(iPhone 18 系列)

折叠屏机型：有望推出，将为机械 / PCB 供应商带来更高价值 —— 盖板玻璃(超薄柔性玻璃 UTG)和外壳(钛金属 + 铰链)平均售价翻倍，PCB/FPC 用量增加，预计配备双后置 + 单前置摄像头。

Pro 系列升级：主摄或搭载可变光圈(重大升级，需额外光学 / 机械部件，提升镜头 / 模组平均售价)；蒸汽室散热材料从铜升级为铜 / 钢(提升平均售价)。

受益供应商：折叠屏相关 —— 蓝思科技(盖板玻璃)、富士康(Hon Hai，组装)、臻鼎科技(PCB/FPC)；主摄升级相关 —— 大立光(镜头)、高伟电子(摄像头模组)。

(2025-2026 年新 iPhone 关键规格变化)

(iPhone 组件供应链分布)

三、股价表现：升级周期中复苏更快

历史规律：供应链股价通常在新品发布前上涨，发布后因获利了结回调；但在升级周期(如 2013H2-2014H1 的 iPhone 5s 到 6、2016H2-2017H1 的 iPhone 7 到 8/X、2019 年的 iPhone 11)中，股价复苏更快。

今年 5 月以来，关键供应商股价平均上涨 13%。

发布后走势关键：苹果定价策略、消费者反馈将决定四季度需求及股价表现。

(苹果供应链股价在新品发布前后的平均表现总结)

四、股票推荐：评级及目标价调整

风险提示：智能手机出货不及预期、规格升级进度放缓、关税及地缘政治风险、行业竞争加剧等。