7月日本通胀数据略高于预期，进一步引发市场对日本央行（BOJ）最早可能在10月加息的猜测。尽管日元近期表现疲软，但随着美联储政策预期转向鸽派、日本央行紧缩政策临近，市场持仓结构与宏观动能或迎来转变。当前美元/日元仍在关键阻力位附近高位震荡，但从长期视角看，四季度日元有望走强。折线图与柱状图显示日本全国通胀趋势。2025年7月日本总体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%，核心核心CPI（剔除生鲜食品与能源）同比稳定在1.6%。图表显示，当前通胀水平稳定在疫情前水平之上，为日本央行10月加息的猜测提供了支撑。月度CPI数据同样显示，核心品类价格压力持续稳定。（数据来源：日本总务省统计局、伦敦证券交易所集团（LSEG））日本央行加息预期升温，美元/日元逼近阻力位日本通胀数据略高于市场预期，但未必会促使日本央行立即加息。全国CPI同比上涨3.1%，仅略高于3.0%的预期值，且低于6月3.3%的涨幅。核心核心CPI（剔除生鲜食品与能源）已连续四个月稳定在同比1.6%，不过7月环比上涨0.2%。结合日本强劲的GDP增长以及与美国重启的贸易协定，路透社一项调查显示，经济学家越来越支持日本央行在四季度加息25个基点，其中10月被认为是政策紧缩最有可能的时间点。日元期货（JYc1）：持仓报告（COT）分析自4月初以来，日元对美元持续走弱（美元/日元呈多头趋势），这一趋势在《交易商持仓报告》（COT）数据中也得到了体现。受净空头头寸增加和净多头头寸回落的推动，大型投机者与资产管理公司一直在减少日元期货的净多头敞口。此次持仓转变恰逢市场对日本央行短期紧缩预期降温。然而，随着四季度临近，日元多头可能开始重新活跃。事实上，上周大型投机者的日元净多头头寸已出现小幅增长，且整体净多头头寸仍保持完好。展望未来，我预计年底前市场风向将转向不利于美元、有利于日元的方向。这将推动美元/日元走低，尤其是在美联储转向鸽派、日本央行或实施25个基点加息的背景下。尽管如此，鉴于当前动能仍偏向美元/日元上行，短期内日元空头或仍占据主导。（日本央行日元期货持仓报告（COT）图表显示，受净空头头寸增加与净多头头寸下降影响，净多头敞口持续减少。净空头合约已突破9万份，而净多头头寸正试图企稳。数据来源：芝加哥商品交易所（CME）、伦敦证券交易所集团（LSEG））日元前景展望短期内，美元/日元似乎是日元空头最具吸引力的交易品种。美元目前仍是市场偏好的货币尤其是若美联储主席鲍威尔在今日晚些时候的杰克逊霍尔会议讲话中释放鹰派信号（与市场对鸽派转向的预期相反），美元或进一步走强。美元/日元技术分析（（美元/日元日图 来源：易汇通））日线图显示，美元/日元呈现震荡但整体看涨的趋势，特点是一系列逐步抬高的低点（尽管走势略显不规则）。周四出现的看涨吞没形态表明，上行突破可能即将到来，150.00关口将成为焦点。若突破该水平，多头目标或指向8月高点150.92以及3月高点151.30。（美元/日元周图 来源：易汇通）尽管如此，考虑到周线图上的看空信号，若价格逼近上述高位，多头应保持谨慎。从9月和12月低点开启的反弹行情，在1月高点大幅下跌后，似乎具有修正性质。此外，三周前曾形成一个长上影线的“流星线”形态，其高点略低于3月峰值。因此，尽管在日线级别上我对美元/日元持短期看涨观点，但仍在密切关注151关口下方可能形成的潜在顶部形态。