来源丨深蓝财经

撰文丨杨波

亲自开通短视频账号，接受罗永浩的专访，宴请货车司机吃饭，理想汽车创始人李想近日频繁活跃在公众视线背后，原来是业绩真的有压力了。

刚刚，理想汽车在港交所公告，2025年第二季度的收入总额为人民币302亿元（42亿美元），同比减少4.5%，环比增加16.7%。2025年第二季度的车辆销售收入为人民币289亿元（40亿美元），同比减少4.7%，环比增加17.0%。2025年第二季度的净利润为人民币11亿元（153.1百万美元），同比减少0.4%，环比增加69.6%。

市场预期是318.2亿元，因此第二季度业绩是低于预期的。

受此消息影响，8月28日，理想汽车美股盘前下跌5%！

近一段时间，港股理想汽车-W从7月18日到今天，股价已经大跌28%。尤其是7月29日，理想汽车发布其首款六座纯电SUV——理想i8后，港股直接单日大跌12.8%。理想i8市场表现不及市场预期，导致投资者用脚投票。

另一方面，港股蔚来-W同期则大涨55%。理想汽车与蔚来总市值的差距也越来越小。港股小鹏汽车与理想汽车市值则仅相差200多亿港元。

1

增长乏力

具体来看，2025 年第二季度，汽车总交付量为 111,074 辆，同比增长 2.3%。

从这里看，理想汽车开始增长乏力。

2025 年第二季度的收入总额为人民币 302 亿元（42 亿美元），较 2024 年第二季度的人民币 317 亿元减少 4.5%。

说明汽车的平均售价低了。根据小编了解，主要是理想L6销售占比占了大头。

2025 年第二季度的营业费用为人民币 52 亿元（731.5 百万美元），较 2024 年第二季度的人民币 57 亿元减少 8.2%。

从这里看，李厂长控制费用的能力，的确不简单，该省钱的地方绝不多花一分。

2025 年第二季度的毛利率为 20.1%，而 2024 年第二季度为 19.5%。

这说明虽然理想L6占了销售大头，但是毛利率还是比较高的。主要是汽车成本下降了不少，比如电池成本等下降比较明显。

2025 年第二季度的经营利润率为 2.7%，而 2024 年第二季度为 1.5%。

看吧，毛利率涨了0.6个百分点，但是费用下降的更多，导致经营利润率反而提高了。小编身边的理想用户都直言——我们都叫它“抠厂”。

李厂长，真牛啊！

2

挑战来了

由于用户对配置的不满，导致理想i8被消费广泛质疑“高价低配”。8月5日，理想汽车紧急宣布对刚刚上市不足一周的SUV车型i8进行重大配置调整，标配冰箱彩电，价格统一为33.98万元，期望拯救用户的“失望”。

不过这种调整是否起到立竿见影的效果，还不得而知。

目前理想主力产品依然是L6 、 L7 、 L8 、 L9增程式产品。增程式产品高端方面面临鸿蒙智行问界M8、M9的竞争，L6则面临智界R7的竞争。还有即将上市的新款问界M7，已经被业内人士预测为“下一个爆款”。

纯电方面，理想i8最直接的竞品包括乐道L90，甚至刚刚把价格拉到41万左右的蔚来ES8都构成了强大的压力。此外，问界M8的纯电版发布24小时大定破万，这些产品，都会给到理想i8压力。

增程方面，更卷的卷王也纷纷亮相！

8月15日，新一代智己LS6超级增程亮相，把纯电直接拉到450km，价格仅20.99万起。实在是太卷了...

因此，从财报和市场表现来看，理想汽车似乎正陷入增程产品竞争力不足，纯电产品不被认可的怪圈之中。

8月27日，投行机构麦格理将理想汽车(LI.O)评级从“中性”下调至“跑输大市”；将理想汽车目标价从110港元下调至82港元；将理想汽车ADR目标价从28美元下调至21美元。

这也体现了国际大行的态度。

今年以来，曾经的造车三傻小鹏销量一路高歌猛进，蔚来凭借乐道L90和新款ES8也是要卖爆的趋势。作为三家最早盈利的企业，现在的苦逼，难道轮到理想了？

如果不能在纯电上成功，理想可真的有点困难了。