8月26日，黄金市场在近期表现出稳健的韧性。随着利率预期转向宽松，美联储政策的不确定性、美元的走弱以及潜在的政治风险，成为推升金价的重要动力。尽管金价在高位面临阶段性获利了结压力，但整体走势依然维持在坚实的支撑区间。Mhmarkets迈汇认为，黄金的多重驱动因素正在逐步叠加，为未来价格进一步突破奠定基础。

　　从实物需求层面看，印度的黄金进口在7月显著回升，达到约37.5吨，价值接近40亿美元。与上半年较为低迷的进口数据相比，这一增长表明珠宝商在婚庆季来临前积极补充库存。Mhmarkets迈汇认为，虽然高企的金价在一定程度上压制了消费者需求，但传统节日和婚庆旺季的周期性因素仍将支撑全球黄金流动性，令市场基本面维持相对稳健。

　　宏观环境方面，美联储最新会议纪要显示，大多数官员仍担忧通胀水平高企，尽管部分成员支持降息，但整体政策态度依旧谨慎。由于通胀依然高于2%的目标，9月会议上快速降息的概率或许低于市场预期。这一立场与市场对于货币宽松的乐观定价形成一定反差。Mhmarkets迈汇认为，这种分歧可能加剧市场波动，但同时也提升了黄金的战略价值，因其既能受益于利率下降的预期，也能在政策不确定性中充当避险工具。

　　值得注意的是，除了通胀压力外，美联储还承受来自政府层面的降息诉求，这在一定程度上削弱了货币政策的独立性。Mhmarkets迈汇认为，如果决策出现偏差，美元可能面临更大下行压力，而黄金则将获得额外的支撑。这种“政策干扰+通胀顽固”的组合，正在成为市场关注的核心变量。

　　在价格表现上，鲍威尔于杰克逊霍尔的讲话引发金价大幅波动，黄金一度冲高至每盎司3370美元上方，并在高位维持震荡。 Mhmarkets迈汇强调，金价在这一水平的稳固表现，说明市场正在消化未来货币政策路径与风险事件的交叉影响。整体来看，黄金依然具备上探更高区间的潜力。

　　相较之下，白银的走势则显得疲弱。虽然白银价格在7月一度触及每盎司39美元，并在鲍威尔讲话后两度测试这一阻力位，但动能并未能有效延续。在产业需求方面，白银在光伏等领域的消费预期出现降温，令市场情绪受到抑制。同时，投机资金的变化进一步削弱了白银走势的弹性。数据显示，自7月高点以来，白银投机性净多头头寸已减少16352份合约，降幅达到27%，总持仓降至四个月低点，仅剩44268份合约（约合2.21亿盎司）。

　　投机资金的撤离反映出投资者在美联储九月议息会议前更加谨慎。部分市场参与者倾向于锁定利润，重新评估风险敞口。这种资金面的收缩，使得白银在短期内缺乏足够的推升动力。尽管白银在技术层面维持高位震荡，但其上行动能明显不及黄金。Mhmarkets迈汇认为，黄金和白银的分化在未来一段时间可能持续。黄金在货币政策、美元走势以及政治风险的多重交织中，展现出更稳固的战略配置价值；而白银则更多受到产业需求和投机资金流动的制约，其表现可能更具波动性。投资者在布局时，应当关注两者驱动逻辑的差异，避免简单以“双金属逻辑”进行同向操作。

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责任编辑：陈平