8月26日，在线教育公司高途（GOTU）发布第二季度财报。

　　截至2025年6月30日，公司实现营收13.9亿元，同比增长37.6%；归母净亏损9200万元；现金收入22.5亿元，同比增长36.2%；经营净现金流入5.9亿元，同比提升超2亿元；公司现金及等价物、短期投资等总计38.2亿元，若剔除回购影响，现金储备同比增加1.4亿元。

　　这一增长源于AI技术的深度赋能。公司于2025年提出"All with AI"战略，将传统"双师模式"升级为"名师主讲+二讲服务+AI伴学"的三师模式。

　　AI技术承担作业批改、学情分析等环节，使研发与管理费用占收入比重同比下降8个百分点。素质教育业务连续5季度三位数增长，截至8月5日，高中业务助力267名学生考入清华北大，巩固了其在K12领域的品牌壁垒。

　　屡遭做空

　　高途的亮眼数据背后，仍难摆脱更名前"跟谁学"时代的阴影。

　　2020-2021年，公司曾遭灰熊、香橼、浑水、天蝎创投四家机构轮番做空。

　　2020年2月-2021年4月，灰熊三度指控其通过关联公司转移成本、虚构用户数据；2020年4月，香橼资本发布做空报告称跟谁学虚构70%营收；浑水则指出其70%用户为机器人，同一秒内有超千名用户异常涌入课程；2020年5月，天蝎创投指出其当时38.99美元股价虚高，预估实际价值仅4-6美元。

　　尽管SEC（美国证券交易委员会）于2022年终止调查且未认定违规，但市场对其数据真实性的疑虑始终未散。

　　2021年4月，"跟谁学"更名为高途集团，公司解释称，一方面因高途课堂已贡献近90%营收，原品牌已无法代表业务结构；另一方面，公司希望通过品牌重塑摆脱“被做空标签”，以全新形象重建市场信任。

　　同时，公司开始摆脱对K12业务的单一依赖，开拓职业教育、成人教育等新赛道。

　　投诉激增

　　然而，2023年起，高途营销投入激增的同时，也伴随着用户投诉的大增。

　　销售费用上，高途从2023年的15.01亿元增加至2024年的29.64亿元，同比增加近1倍，营收则仅从2023年的29.61亿元同比增长53.8%，至2024年45.54亿元，显示高途投入产出比的下滑。

　　投入同比增速高于营收增长，也让高途亏损进一步扩大，2024年净亏损10.49亿元，而2023年同期亏损额仅为730万元。

　　2025年3月，高途转向明星营销。在社交媒体上，明星吴彦祖用一口流利的英文传递知识，为“吴彦祖带你学口语”的相关课程做营销，打开账号简介，则显示为高途、雅识/GRACE LORE、ZUHAUS联名课程品牌主理人。该账号店铺置顶课程的介绍为，“高途·吴彦祖带你学口语，搞定35大情景口语主题”，课程到手价398元。

　　但该课程被消费者吐槽"含祖量不足5分钟"，退款争议频发。

　　与此同时，黑猫投诉平台显示，截至8月27日，涉及"高途"关键搜索词的投诉达7797条。典型案例包括但不限于承诺未兑现、扣费不透明以及压缩课时等。

　　例如，有消费者投诉称，高途课堂其打着名师授课、双师辅导以及学员显著提高的旗号，多次电话微信骚扰续费。但经过课程的培训，发现老师根本没有针对地方考勤，且教学质量一般，存在频繁更换辅导老师、课后服务不到位和相关人员推卸责任的问题。

　　消费保平台上，高途诱导消费、虚假宣传、退费规则不透明等投诉内容同样突出。

　　此外，2025年3月，高途还发生员工猝死案件。郑州高途课程顾问李某某（化名）被发现在出租屋猝死。家属称其"24小时待命"，郑州员工透露，高途日常工作时间为下午1点至凌晨2点，周中单休日仍被要求加班。尽管公司通报称"已妥善处理并慰问家属"，但劳动监察部门对其"是否过度加班"未作定性。

　　值得玩味的是，高途创始人陈向东早在2020年便倡导"拼命工作"文化。同时，2025二季报强调"组织效能提升"使亏损收窄，non-GAAP口径下，净亏损同比下降50.5%。业绩增长与员工负荷的平衡问题亟待解决。

　　高途预计，2025年第三季度营收介于15.58亿-15.78亿元，同比增速降至28.9%-30.6%，显著低于第二季度的37.6%。

　　8月26日美股收盘，高途报3.64美元，跌3.7%，市值8.87亿美元。

（文章来源：财中社）