导语

　　截至2025年8月21日，陕西中温煤焦油主流价格小幅下跌至2730-2770元/吨，周均价环比下降1.85%。受国际油价偏弱震荡影响，市场对成品油零售限价下调预期增强，下游采购积极性受抑，煤焦油价格承压但受成本支撑跌幅有限。加氢成本降至4131元/吨，但因成品价格跌幅小于成本，利润反增至686元/吨。下游汽柴油需求疲软，市场成交清淡，价格持续走低。预计后期原油维持弱势，成品油“二连跌”概率较大，中温煤焦油市场或稳中偏弱运行，加氢利润总体稳定。

　　截至2025年8月21日，陕西地区中温煤焦油市场主流价格维持在2730-2770(密度1.04以内)，与上期相比下跌25元/吨。周均价为2755元/吨，环比下跌1.85%。近期国际油价虽然小幅下移，但整体仍处于偏弱震荡格局。这导致国内原油变化率持续在负值区间运行，市场对新一轮汽柴油零售限价下调的预期较强。

　　消息面和政策面利空油市，抑制中温煤焦油下游的采购积极性，给煤焦油市场带来一定的还盘压力。在此背景下，兰炭工厂的焦油价格依然面临下调压力。然而，由于生产成本居高不下，包括原料、能源及人工费用等多重因素的支撑作用，使得价格下跌的空间受到限制，整体跌幅相对较小，市场呈现出“跌势难拓、支撑犹存”的运行态势。在中温煤焦油价格仅小幅波动之下，中温煤焦油加氢成本略有下滑。截至8月25日，中温煤焦油加氢总成本约为4131元/吨，较上期下跌232元/吨。

　　从主要下游市场来看，近一周国内成品油价格重心继续下移，整体市场维持弱势运行。原油成本端波动偏弱，对成品油市场支撑不足，叠加供需基本面走弱，共同加剧汽柴油价格的下行压力。新一轮计价周期以来，原油变化率以负值开端且持续下探，预计8月26日24时调价窗口开启时，零售限价将迎来下调，市场看空情绪浓厚。消息面利空指引下，终端加油站采购积极性不高，多以按需补货为主；终端用油企业及贸易商普遍持观望心态，操作谨慎，以销定购成为主流策略。

　　从需求面来看，汽油方面，随着暑期接近尾声，自驾出行需求有所回落，汽油消费呈现边际下滑。柴油方面，受部分地区高温和降雨天气影响，户外基建、工矿等行业施工进度恢复有限，柴油需求依旧疲软。贸易商在大单采购方面意愿较低，市场整体成交弱于上周，维持清淡态势。原油价格下行与零售限价下调预期共同压制市场心态，加剧了对汽柴油供需失衡的担忧。本周内，汽柴油价格延续跌势，市场承压明显。在成品油行情影响之下，煤焦油加氢企业出货整体偏淡，销售单位下调价格刺激出货，但收效并不明显。以主产区陕西为例，截至8月25日柴油组分价格约为6100元/吨，石脑油价格约为7400元/吨。

　　虽然企业出货不佳，但由于成品价格跌幅较成本跌幅小，因此中温煤焦油加氢利润不减反增。据计算，截至8月25日，中温煤焦油加氢利润保持在686元/吨，较上期增加199元/吨。

　　后期成本端看，指引偏弱。下周国际原油市场维持偏弱震荡趋势为主，重心或小跌至60-64美元/桶，国内原油变化率处低位，本轮成品油零售价“二连跌”概率较大，对国内油品市场利空；需求面预期下降。原油继续下跌预期下，下游及终端采购积极性或受抑制，另月底陕西局部加氢装置存检修计划，需求面整体利空；供应面，预计变化不大。近期国内煤价走势偏弱，预计兰炭开工基本稳定。国际油价或偏弱震荡，叠加中下游或存降量预期，卓创资讯（301299）判断下周国内中温煤焦油市场或稳中偏弱，中温煤焦油加氢成本或仍有缩减可能，但幅度或有限。

　　从下游市场来看，目前市场等待零售限价下调，政策面利空影响下批零价差或收窄。汽油方面，汽油需求支撑有限，终端加油站仍维持小单按需采购，贸易商择低采购但整体观望情绪犹存；柴油方面，临近月底各地销售单位出货压力偏高，终端需求改善缺乏预期，贸易投机需求相对谨慎，部分或有促销追量行为，对油价存有拖累。综上，预计汽柴油盘面延续偏弱走势，在成品油行情影响下，料中温煤焦油加氢企业出货或延续平淡态势，价格或稳中窄幅波动。在此情况下，预计近期国内中温煤焦油利润或稳定为主。