Tiger Brokers

【券商聚焦】招银国际维持绿茶集团(06831)买入评级 对其下半年销售增长与利润率改善依然有信心

金吾财讯
Aug 27, 2025

金吾财讯 | 招银国际研报指，绿茶集团(06831)25财年上半年业绩大致符合预期，但核心表现良好。公司营收同比增23%至23亿元人民币，净利润同比增34%至2.34亿元人民币，符合盈喜。堂食销售同比上升13%，外卖销售同比上升74%。人力成本虽高于预期但被租金与折旧改善抵消。该机构对25财年下半年销售增长与利润率改善依然有信心。主要动力包括：1) 外卖订单强劲，2) 更多创新产品推出，3) 自2023年启动的利润分成激励方案持续收效，4) 海外扩张加快（25财年海外门店将达15家，高于原计划7家，香港单店销售或达200万港元，超过中国内地两倍），5) 内地及海外更多新品牌推出。利润率改善则来自：1) 毛利率提升（外卖拖累有限），2) 租金下降（新店租售比降至6%，优于平均水平约8%–9%），3) 折旧摊销缩减（单店资本支出更少且更高效），4) 规模效应（仓储到总部费用都有受益），5) 小店比例提升（小店的经营利润率更高）。因此，该机构预测25财年下半年净利润率将提升至9.1%（较24财年下半年8.9%上升0.2个百分点）。该机构维持买入评级并上调目标价至10.74港元，基于13倍25财年调整后预测市盈率（不变）。该机构上调25/26/27财年净利润预测2%/3%/3%，反映1) 优于预期的毛利率，2) 强于预期的规模效应等。目前股价对应10倍25财年预测市盈率，仍远低于同业平均18倍，以及24至27财年25%的三年销售复合增长率。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10