对牛市行情正推向不可持续水平迹象感到担忧的投资者，很快又将有新的烦恼。

智通财经APP注意到，随着日历翻到下周，美股将迎来历史上表现最疲软的月份——机构投资者调整仓位、散户交易员放缓买入、波动性加剧、企业回购进入静默期。

尽管宏观事件通常对市场方向更具决定性，但季节性因素可能加剧经济数据或货币政策等引发的波动。下个月，在美联储做出备受期待的政策决定之前，投资者必须应对最新的政府就业报告和两份通胀数据。

在此背景下，美国总统特朗普持续批评央行的独立性，同时呼吁大幅降息。

多头进入9月的处境尤其危险，因为标普500指数自5月初以来已飙升17%。估值已达到预期收益的22倍，与互联网泡沫末期水平相当。计算机驱动交易员的美股配置接近最大值，他们的策略忽略基本面而专注于趋势。

巴克莱策略师Emmanuel Cau等人指出，对冲基金的股票风险敞口近日达到80百分位，仓位已处于高位。

Universa Investments首席运营官Brandon Yarckin表示:"我们正处于非常危险的境地。通过持有债券或对冲基金等多元化资产来驾驭这个市场，而不是全仓股票，是一件困难的事情。"

美国银行保罗·恰纳援引可追溯至1927年的数据称，标普500指数在9月份下跌概率为56%，平均跌幅1.17%。在总统任期的第一年，标普500指数在9月份下跌概率为58%，平均跌幅1.62%。

抛售压力可能来自养老基金和共同基金，因为它们会在季度末调整投资组合。追踪标普500指数的最大交易所交易基金自6月底以来上涨近5%，而一只广泛债券ETF下跌近2%。这种股票优异表现可能迫使资金在本月晚些时候进行抛售。

彭博行业研究共同基金分析师David Cohne表示，共同基金同样可能在新财年开始前进行调仓，卖出落后标的或单纯锁定收益。他指出，大型基金倾向于缓慢平仓以免扰乱市场，相关操作可能从下个月开始。

散户交易员在9月也可能放缓火热的股票买入步伐。城堡证券追溯至2017年的数据显示，在强劲的6月和7月之后，散户买入活动在8月开始放缓，而9月通常是全年散户参与度的低点。

除此之外，市场最大的买入群体之一美国企业，将被迫在第三季度财报公布前减少购买。

根据彭博行业研究追溯至1990年代的数据，投资者的另一个担忧点是，9月和10月通常是波动率达到最高水平的两个月，Cboe波动率指数(VIX)交易区间通常在20左右。该指数周四收于14.43。

在期权市场，仓位显示交易员对短期走势已变得更加谨慎。10德尔塔看跌期权与40德尔塔看跌期权的成本比(反映防范大幅抛售与温和下跌的成本对比)已跃升至今年最高水平。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示："我们仍然看到9月和10月存在大量对冲活动，这一趋势凸显对短期下行风险的谨慎态度。"