市场不再买账“未来故事”,戴尔因“少赚10美分”被惩罚

TradingKey中文
Aug 29, 2025

TradingKey - 戴尔科技(DELL.US)周四公布2026财年第二季度财报,核心指标全面超预期:营收达298亿美元,同比增长19%,创下历史新高;非GAAP每股收益为2.32美元,高于预期。

公司同时上调全年营收与盈利指引,显示出对业务前景的信心。然而,财报后股价盘后大跌超5%,反映出市场对短期盈利和增长可持续性的担忧。

【戴尔盘中、盘后走势图,来源:谷歌财经】

核心矛盾:“增长”与“利润”错位

尽管戴尔预计2026财年AI服务器出货量将达200亿美元,同比翻倍,但本季度AI服务器订单从上季的121亿美元大幅下滑至56亿美元。

基础设施解决方案集团(ISG)的运营利润率仅为8.8%,远低于分析师预期的10.3%;整体非GAAP毛利率为18.7%,也低于预期的19.6%。这凸显了AI服务器业务高成本、低毛利的困境,其盈利能力高度依赖英伟达等上游芯片供应商。

同时,第三财季每股收益指引为2.45美元,不及预期的2.55美元,加剧了市场对短期盈利的悲观情绪。公司解释称,利润将更多体现在第四季度。

此外,传统PC业务持续疲软,客户解决方案集团(CSG)营收仅增1%,商用PC增长乏力,消费者业务下滑7%,拖累整体表现。

尽管戴尔在AI基础设施领域已获117亿美元积压订单,并积极拓展企业与主权客户,但市场更关注其在高投入、高竞争环境下能否兑现盈利承诺。

原文链接

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