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路透纽约9月2日 - 周二劳动节非官方夏末假期结束，市场重新开盘，华尔街的夏日平静被打破，投资者正准备迎接更多波动。

9月份历来是美国股市最糟糕的月份，对美联储独立性的担忧和特朗普总统的关税 (link)， (link) 不确定性成为焦点，共同冲击着股票和债券市场。

市场参与者长期以来一直对股票和公司债券的浮躁估值感到担忧，即使今年夏天经济放缓的迹象堆积如山。

与此同时，特朗普与美联储之间不断升级的争执也引发了市场的担忧，即对美国央行的政治强力干预可能会动摇美国国债市场 (link)，尽管最近几周市场似乎对此泰然处之。

周二，这些酝酿已久的焦虑情绪再次沸腾，周末假期期间出现的对特朗普关税合法性的新质疑 (link)。这推动股票和债券下跌，市场上许多人预计，在周五关键的就业报告公布前，市场将出现更多动荡。

"明思财富管理公司（Mindset Wealth Management）的投资组合经理塞斯-希克尔（Seth Hickle）说："围绕这些关税，我们有一些不确定性，我认为这是目前风险厌恶情绪的导火索。

他说，"人们担心的是，债券守夜人会觉醒，并在债券市场造成一些混乱，因为我们可能不得不把一些关税资金送回海外，"他指的是那些通过抛售政府债务来惩罚糟糕政策的债券投资者 (link)。

周二，CBOE市场波动指数.VIX触及四个多星期以来的最高点，而标普500指数.SPX下跌了0.7%。在全球债券大跌的背景下，长期国债收益率飙升 (link)。

基准 10 年期国债收益率（在债券价格下跌时上升）飙升了近 5 个基点，达到 4.269%，而 30 年期国债收益率则飙升至 7 月中旬以来的最高点 (link)。

收益率上升会损害股票，因为债券收益变得更具吸引力。投资者通常把 10 年期债券收益率达到 4.5% 左右作为股票需求动摇的一个水平。

这也往往会对美元构成支撑，周二美元从近期的疲软中反弹。

詹尼-蒙哥马利-斯科特公司（Janney Montgomery Scott）的首席投资策略师马克-卢斯基尼（Mark Luschini）说，30年期国债收益率飙升至接近5%，"有助于给股市带来一些压力"。

Luschini说，法院对特朗普关税的裁决 "显然让人感到有些不安，因为这对美国关税收入的征收以及帮助削减预算赤字意味着什么"。

九月寒流

季节性疲软的部分原因可能是投资者从暑假归来，清理投资组合，同时在年底前进行税务和其他方面的调整。

根据《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）的数据，在过去 35 年里，9 月份是标普500指数全年表现最差的月份，平均跌幅为 0.8%。年鉴》称，在这 35 个 9 月份中，有 18 个月份指数下跌，是唯一一个下跌次数多于上涨次数的月份。

桑伯格投资管理公司（Thornburg Investment Management）固定收益主管兼投资组合经理克里斯蒂安-霍夫曼（Christian Hoffmann）表示，本月的风险偏好走势在很大程度上是意料之中的，周二信贷市场的大量发债加剧了政府债务的抛售，因为投资者将资金重新分配到了公司债上。

"他说："我们的倾向是，随着估值趋紧，整个夏季都将淡化风险。

根据 ICE BofA Corporate Index 的数据，公司债券利差（即高评级公司借款必须支付的高于美国国债收益率的溢价）在上个月达到了有史以来最窄的 75 个基点。

"霍夫曼说："鉴于我们所看到的波动性不足以及利差水平，似乎更有可能出现一些更大的波动。

周五公布的 8 月份就业数据对投资者评估美联储未来几个月的降息力度至关重要，尽管持续的通胀压力可能会限制美联储拯救华尔街的能力。

投资者还将关注本周对斯蒂芬-米兰（Stephen Miran）的确认听证会，他是特朗普的亲密盟友，也是特朗普挑选的美联储临时职位人选，接替8月1日辞职的阿德里安娜-库格勒（Adriana Kugler）。他的任命正值特朗普对美联储的攻击升级之际，包括对主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）不降息的无情抨击，以及推动解除 (link)。

"GuideStone基金公司公共市场投资组合经理乔希-查斯坦特（Josh Chastant）说："市场认为，央行的独立性可能会降低，这将会产生影响。

投资者也在寻找能够在动荡的市场中帮助保护投资组合的另类资产。金条XAU=周二升至每盎司3,540美元附近的纪录高位。

"道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金策略主管阿卡什-多希（Aakash Doshi）说："今年，黄金和比特币都在上涨，而不是此消彼长。

他指出，这两种资产--一种在历史上被视为避险工具，另一种被视为高波动性策略--在涉及美元时趋于一致。"两者都为法定货币和去美元化提供了一种替代选择"。

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