金吾财讯 | 第一上海发研报指，中国平安(02318)25年H1，集团实现归母净利680.47亿元(YoY-8.8%)，其原因在于投资波动、好医生并表(34.14亿元)及可转债的一次性影响；剔除后营运利润增长至777亿元(YoY+3.7%)。截至2025H1，内含价值增长至15013.49亿元(YoY+5.5%),净投资收益率1.8%，综合投资收益率3.1%。现金分红稳步增长，公司拟向股东派发中期股息每股0.95元(YoY+2.2%)，共172.02亿元(含税)。此外，公司于6月11日完成发行117.65亿港元零息可转换债券(2030年到期，可转为H股)，初始价每H股55.02港元，公司24年可转债未偿还本金35亿美元。此外，公司公告于9月3日完成对已回购1.03亿A股股份注销，注销后总股本数为181.08亿股。该机构表示，寿险及健康险业务经营稳健发展，多渠道高质量发展：25年H1，寿险及健康险业务NBV同比增长39.8%，新业务价值率(按标准保费)同比上升9.0pct；代理人渠道NBV同比增长17.0%，人均NBV同比增长21.6%；银保渠道NBV增长至59.72亿元(YoY+168.6%)。社区金融服务渠道精耕存续客户，上半年实现存续客户全缴次继续率同比提升0.4pct。此外，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成。该机构续指，集团以“金融+服务”双轮驱动，综合金融带来高留存、高价值、低获客成本，医疗养老为主营业务赋能。平安正迎来寿险多渠道策略改革的红利期，代理人质量与产能增长，银保渠道NBV价值飞升。此外，平安财险COR持续优化，优于市场水平。尽管投资端短期承压，但长期防御与增长价值兼备，看好其行业复苏周期中的领先地位与业绩和估值修复，给予公司1倍PEV估值，目标价为88港元，维持买入评级。