9月4日，美股小盘股的反弹行情如今已告一段落，原因是投资者担心，利率下调的速度和幅度不足以支撑那些负债沉重的公司。数据显示，罗素2000指数在8月累计上涨7%，创今年最佳单月表现，但在进入9月后的每个交易日均收跌。

30年期美债收益率可能突破5%的不确定性打击了小盘股的人气，因为这意味着无论美联储如何行动，债券市场利率都将维持在高位。同时，由于美国经济前景的不确定，市场也担心即使美联储本月放松政策，也可能再次进入暂停观望模式。

总体而言，这些因素令交易员们缺乏大举押注小盘股的理由，尽管小盘股通常被视为在利率下调时最能受益的资产类别之一。相反，分析师们正逐一审视该板块的公司，并押注于那些能够在不确定环境中依然具备盈利能力的企业。

22V Research首席市场策略师Dennis Debusschere表示：“当10年期美债收益率上行时，亏损型小盘股受到的压力尤为突出，”“相比之下，盈利型小盘股能产生内部现金流，且其近期盈利流对更高利率的敏感度较低。”

据悉，罗素2000指数中的公司经常在高收益债市场融资，而这一市场对借贷成本的变化尤为敏感。虽然较低的利率可能为这些公司提供支持，但最可能受益的还是基本面最强的企业。

根据媒体汇编的数据，自去年12月以来，每当10年期美债收益率升至或突破4.6%——这是部分股市观察人士认为的重要水平，盈利型小盘股的表现都会优于亏损型小盘股。今年5月，当10年期美债收益率从短期低点升至4.6%时，前者的表现比后者好4.6个百分点。

嘉信理财交易与衍生品策略主管Joe Mazzola表示：“罗素2000指数里有40%的公司基本上是在亏损经营。”“这些公司真的需要收益率曲线——或者至少是长期收益率——表现得更温和一些。”

当然，并非所有亏损型小盘股都一样。Polar Capital全球小盘股主管兼基金经理Dan Boston敦促投资者区分那些因投入增长而暂未盈利的公司，和那些商业模式浅薄、缺乏盈利能力的公司。

Dan Boston认为，如果降息即将到来，成长导向型小盘股将在板块中成为相对赢家，而价值导向型小盘股可能落后。这将与今年以来的现状形成对比——据美国银行统计，罗素2000指数中的价值型公司今年表现已领先成长型公司2.5%。他表示：“有的公司在赚钱，有的公司不赚钱。它们不仅不同，而且有着天壤之别。”