登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
作者：伏波望族
8月26日晚间，瀚蓝环境发布2025年半年报。今年1-6月，公司营业收入虽然略有下滑（-1.05%），但实现归母净利润9.67亿元，同比增长了8.99%。
▼图片来源：瀚蓝环境
这一成绩，高于瀚蓝环境过去3年的半年报业绩（2024年8.87亿、2023年6.90亿、2022年5.46亿），创下了公司上市以来的新高。
横向对比，瀚蓝环境也是今年上半年最赚钱的环保企业之一，仅次于光大环境（22.07亿港币）和伟明环保（14.25亿），略高于北控水务（8.79亿元港币）。
成功并购粤丰环保，已经使得瀚蓝环境的业绩上了一个新的台阶，开启了新的纪元。
1
归母净利润9.67亿元
同比增长8.99%
瀚蓝环境业绩预增，之前早有预告。
7月14日，瀚蓝环境就披露了“私有化”粤丰环保之后的首次业绩预告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润9.67亿元左右，与上年同期相比，将增加7,982万元左右，同比增加9.00%左右。
▼图片来源：瀚蓝环境
当时，公司就解释过期业绩预增的原因，主要有两个方面：
一是本期6月份起，新增并表粤丰环保电力有限公司（公司持股52.44%），增加6月归母净利润约5,000万元；
二是持续落实降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率，及本期新增确认子公司江西瀚蓝能源有限公司原股东业绩赔偿收入。
8月26日，半年报正式出炉，结果与之前的业绩预告一致，实现归母净利润9.67亿元，同比增长8.99%。
对比过去三年，瀚蓝环境的半年度业绩由2022年的5.46亿，逐步增长到2023年的6.90亿，以及2024年的8.87亿，今年更是接近了10亿元，创下历史新高。
2
并购粤丰环保后首次财报
贡献归母净利润约6000万元
这次半年报，是瀚蓝环境“私有化”粤丰环保之后的首次财报。
今年6月2日，瀚蓝环境发布公告称，瀚蓝环境私有化粤丰环保所有条件都已达成，粤丰环保也于6月2日从香港联交所退市。
▼图片来源：瀚蓝环境
这意味着，从2024年7月7日瀚蓝环境启动私有化粤丰环保开始，为期近一年的百亿并购事件终于落幕，该事件也被视为环保产业存量整合时代开启的标志。
本次重大资产重组，涉及香港上市公司私有化流程、多条线主管部门审批或备案、交易方案及先决条件、交易授权审批、估值定价、资金筹措、审核问询、信息披露等诸多方面，是一个非常复杂的系统工程，历时11个月才完成交割，称得上是环保产业历史上最复杂的并购案之一。
▼图片来源：瀚蓝环境
并购完成后，瀚蓝环境的垃圾焚烧处理规模达到97590吨/日，排名国内前三、A股上市公司首位。
自6月1日起，粤丰环保实现并表。今年6月份，粤丰环保实现净利润1.17亿元，为瀚蓝环境贡献了归母净利润约6000万元。
由于粤丰环保并表，瀚蓝环境的总资产比2024年末增加241.33亿元，增加61.40%。
此外，报告期内，瀚蓝环境经营活动产生的现金流量净额为12.21亿元，同比增加2.80亿元，增幅为29.77%，主要也是新增粤丰环保并表贡献约2亿元，以及在相关政府的支持下，推进完善和落实相关应收账款回款计划，应收账款回款较同期有所改善。
3
通过并购实现跨越式发展
环保产业存量整合时代开启
瀚蓝环境“私有化”粤丰环保，也意味着环保产业一个新阶段的开始。
经过二十多年的发展，环保产业已经进入了相对成熟期。这一阶段，并购成为了环保企业快速实现资源整合、扩大市场份额、弥补产业链短板的重要手段。
而在政策方面，2024年以来，国务院、证监会出台多项政策，进一步激发上市公司并购重组市场活力，鼓励战略性并购重组和资源整合，推动上市公司及大型企业集团从“规模扩张”向“价值创造”跃升。
在并购方面，恰恰是瀚蓝环境的特长。回顾公司的发展历程，他们曾经数次通过“战略并购”为抓手实现跨越式发展。2004年、2006年、2011年，公司通过收购的方式，分别进入污水处理、垃圾焚烧及燃气领域；2014年并购创冠中国，加码固废业务体量，垃圾焚烧发电规模从3000吨/日跃升到14350吨/日；2023年，又收购新源能源40%的股权，业务探索延伸至泰国……
可以说，瀚蓝环境的每一次重要并购，都与行业发展趋势高度契合。并购引领发展，已成为瀚蓝企业发展的重要方程式。
具体到这次并购的双方，瀚蓝环境是一家从地方水务公司崛起的环保龙头，而粤丰环保则是广东最大的民营垃圾焚烧发电企业。
在全国工商联环境商会发布的“2024中国环境企业营收前50”榜单上，瀚蓝环境、粤丰环保均占据着“前50强”的榜单。
▼粤丰环保荣登“中国环境企业营收前50”榜单。图片来源：粤丰环保
因此，百亿并购粤丰环保，既符合瀚蓝的“关键基因”，也是基于瀚蓝管理团队对行业即将进入“存量整合新时代”的准确预判。
从两家企业的体量、行业地位以及并购发生的时间节点来看，本次收购案例无疑是行业一次具有标志意义的重大整合，也被外界解读为“环保存量整合时代开启的标志”。
参考文献：
1、2025年半年度报告，瀚蓝环境，2025-08-26
2、2025年半年度业绩预增公告，瀚蓝环境，2025-07-14
3、环保产业存量整合时代，开始了！环保圈，2025-06-03