智通财经APP获悉，受高温及需求复苏推动，7月居民及三产单月用电同比增长18.0%/10.7%，带动整体用电增速提升至8.6%，单月用电量历史首次突破万亿千瓦时；随着抢装潮结束后，风光装机明显回落，7月国内光伏装机近年来首次跌破千万千瓦；受火电及核电等电源投资带动，1~7月电源端投资仍有小幅增长；7月来水偏枯导致水电出力同比偏弱，光伏单月利用率则实现环比改善。

核心观点如下

高温推动居民用电需求，7月全社会用电同比增长8.6%。

根据中电联数据（下同），单7月用电量同比增长8.6%，增速较6月的5.4%提升3.2个百分点。分部门看，高温天气推动7月居民部门用电同比大幅增长18.0%；7月二产用电需求回升至4.7%，但用电增量贡献度环比回落4.7个百分点至33.0%；四大高耗能行业用电依旧平淡。分区域看，7月高耗能地区用电增速达10.4%，表现亮眼；沿海地区用电同比增速回落至6.0%，或主要系极端天气拖累生产影响。

抢装潮后风光装机累计增速持续回落，火电电源投资额维持强劲增长。

新能源抢装效应逐渐退潮后，7月新能源新增装机累计增速持续显著回落，1~7月国内累计新增风电/光伏分别为5,367/22,325万千瓦，同比增长79.4%/80.7%，增速较1~6月分别回落19.5/26.4个百分点。受光伏投资额同比下滑影响，1~7月电源投资4,288亿元，同比增长3.4%，增速较1~6月下降2.5个百分点；电源端投资增速分化，其中火电电源累计投资额同比提升52.4%，维持高速增长。1~7月电网投资为3,315亿元，同比增长12.5%，延续增长态势。

7月水电出力偏弱，光伏单月利用率环比改善。

7月发电设备平均利用小时302小时，同比下滑7.9%。水电出力同比偏弱，利用小时数下降12.6%至395小时；火电受益来水偏枯，利用小时数同比增长0.3%至399小时；风电利用小时数同比下降10.1%至142小时；太阳能单月利用率环比改善，利用小时数同比增长3.5%至118小时。7月单月，国内风电利用率为97.0%，同比下滑0.9个百分点；国内光伏利用率为96.4%，同比下滑1.2个百分点；风光消纳率同比保持下降趋势，但环比降幅有所收窄。

风险因素：

用电需求不及预期；市场交易电价大幅下降；燃料成本大幅上涨；风光造价上行；新能源消纳风险加剧；来水不及预期等。

投资策略：

推荐配置水电核电等长久期资产，经营具备稳定性且估值仍具备扩张潜力；兼具业绩弹性及低估值的H股龙头火电；估值已计入消纳压力的深度破净绿电；受益数字化和新型电力系统日益融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等。