在中国汽车行业竞争进入深水区的背景下，资本市场的定价逻辑正发生转变：销量固然重要，但投资者更关注盈利结构、技术溢价和长期增长的可持续性。

9月5日，吉利汽车（0175.HK）召开股东特别大会，独立股东以 95.14%高票通过合并极氪的议案。值得注意的是，由于吉利及关联方已合计持有极氪超过三分之二表决权，该交易在极氪美股股东大会的通过也几无悬念，交易不确定性基本消除，预计吉利汽车有望在年内完成对极氪的合并。

这一投票结果不仅意味着“一个吉利”战略的加速落地，更在港股汽车板块估值偏低的背景下，成为吉利汽车资本市场再定价的重要催化剂。更重要的是，这次投票折射出资本市场对吉利汽车的三重期待：通过合并极氪进一步提升盈利能力，通过AI驱动和技术协同推动估值逻辑重构，通过高端化战略兑现验证增长确定性。对于吉利汽车而言，这不只是一次投票，更是一次估值逻辑系统升级的前奏。

提升盈利能力 重塑利润模型

对于资本市场而言，重估吉利汽车的第一步是盈利模型是否能够显著改善，而合并极氪为这一预期提供了直接支撑。

2025年第二季度，极氪综合毛利率达到 20.6%，同比提升 2.6 个百分点，超过特斯拉，进入全球新能源车企第一梯队。通过合并极氪、纳入高价值车型，吉利汽车的整体盈利能力将获得直接拉升。

此外，据了解，极氪单车成交均价接近 30万元，大约是传统燃油车企主力产品均价的两到三倍。这不仅抬高了公司的 ASP（平均单车售价）和整体毛利率，也改善了收入结构，让利润弹性更加可量化、可预测。

更重要的是，这种盈利改善并非一次性，而是可以基于吉利汽车可持续的体系能力不断放大——依托平台化研发与供应链协同优势，吉利汽车有望持续降低单车成本、释放规模效应，推动盈利能力进一步提升。

具体来看，在研发端，吉利通过“七纵”技术体系与可扩展的多平台架构，实现核心硬件和技术模块的共享，提高研发效率；在制造端，通过产能整合和工艺优化，降低单位生产成本；在供应链端，通过自研和集中采购核心零部件，进一步释放规模优势，提升整体成本控制能力。

得益于这些底层优势，2025年上半年，吉利汽车的费用结构显著优化：销售费用率下降至5.6%（同比下降16%），行政费用率下降至1.9%（同比下降26%），体系化降本效应已经开始在财务数据中体现。

高ASP车型的纳入，叠加成本效率优化，将推动吉利汽车的现金流质量与利润结构得到双向改善。这为资本市场提供了一个清晰的投资锚点：吉利汽车不再只依赖销量增长驱动，而是能够通过高价值车型和高运营能力带来稳定、持续的利润扩张。

推动估值重构 打开新定价空间

如果说盈利改善是吉利汽车被资本市场重新关注的起点，那么估值重构则是投资逻辑的核心。港股长期对传统汽车公司给出低估值，原因在于市场对它们的技术驱动力、品牌溢价和全球化潜力缺乏信心。但随着合并极氪与AI战略的持续落地，吉利汽车的投资故事正在发生嬗变。

极氪的高价值标签正在重塑吉利汽车的整体定位。极氪的产品矩阵覆盖25万至50万元高价值区间，平均单车售价接近30万元，高于大多数自主品牌，显著提升了公司在高端市场的存在感。

其中，极氪009在40万元以上豪华MPV市场保持领先，并在中国香港、泰国、马来西亚等国际市场打开局面。凭借高ASP、高毛利率和全球化扩张，极氪让吉利汽车具备了与技术驱动型汽车企业可比的增长曲线，这是市场重新评估其估值的底层逻辑。

与此同时，吉利在AI+汽车领域的持续投入，正在与极氪的高价值产品矩阵形成协同效应。依托星睿智算中心、Thor高性能芯片和自研AI大模型等前瞻技术布局，吉利在智驾、智舱和算力平台上的能力持续落地，为核心车型带来更高技术优势，也强化了用户体验与产品竞争力。

极氪赋能与AI技术的结合，让吉利汽车的商业属性逐步从“硬件制造”切换为“技术驱动”，而这种身份转型，恰恰是港股市场重新定价的关键——对投资者而言，吉利汽车不再只是传统整车企业，而是具备高单价、高毛利率、AI驱动产品力与全球化潜力的“AI+汽车第一股”。

豪华高端资产注入 奠定估值中枢上移基础

如果说盈利改善和估值预期的切换构成了资本市场重新定价的基础，那么高端化战略的兑现，则是投资者判断吉利汽车长期增长确定性的关键。合并极氪为这一能力的形成提供了核心支撑。

作为新时代豪华科技品牌，极氪的注入将优化品牌、产品结构，为吉利汽车在港股市场的估值中枢上移奠定坚实基础。更重要的是，极氪并表让吉利汽车的高端化战略正式兑现，并与银河、领克等品牌现有中高端产品形成合力，成为验证吉利增长逻辑的直接证据。

2025年，吉利汽车完成了覆盖25万至50万元价格带的旗舰产品矩阵布局，以银河M9、领克900和极氪9X为核心，向中高端和豪华市场发起系统化进攻。

其中，银河M9凭借AI科技大六座定位、GEA架构、神盾电池安全系统、千里浩瀚辅助驾驶H5等独特竞争优势，24小时预售订单破4万辆，直接冲击理想、问界旗舰产品市场份额；领克900自4月上市以来稳居行业全尺寸高端混动SUV销量前三，超60%订单来自36万以上高配版，验证吉利中高端市场溢价能力；极氪9X则依托全球首个900V高压混动架构、千里浩瀚辅助驾驶H9等领先技术，超越同价位BBA车型，预售1小时订单突破4万辆。

这三款旗舰车型的市场表现正在将高端化从战略假设转化为市场现实。随着高价值车型的规模化交付，吉利汽车的ASP和整体毛利率显著抬升，盈利结构的优化不再停留在财报预测，而是通过实际订单与交付数据得以验证。同时，AI智驾与智能座舱等技术配置被快速普及，提升了用户对产品价值的感知，使公司在高端价格带的实力进一步增强。

对于资本市场而言，吉利汽车的高端化已不再是抽象概念，而是被销量表现、价格结构和用户支付意愿共同验证的增长引擎。

95.14%高票通过极氪合并议案，为吉利汽车打开了新的增长窗口。随着高价值车型“并表”、AI技术落地与高端化矩阵的持续交付，吉利汽车的盈利质量、技术溢价与增长确定性正同时提升。资本市场正在迎来重新评估吉利汽车的时点，估值重构的窗口已经打开。