【券商聚焦】交银国际维持新意网集团(01686)中性评级指估值已充分反映良好基本面

金吾财讯

Sep 05

金吾财讯 | 交银国际研报指，新意网集团(01686)2025财年公司收入29.38亿元（港元，下同），同比增长10.0%。EBITDA利润率同比轻微上升约3个百分点至72%。经调整EBITDA为21.28亿元，同比上升15%，稍低于该机构2025财年预测之约22亿，主要是由于MEGA IDC 1期租户进驻时间比该机构预测稍晚。公司建议派发末期股息每股0.12元，同比上升约7%，派息率维持在约50%。MEGA IDC 第一期已投入使用，首批占总楼面面积约 30%的客户已经进驻并开始营运，但因为本已承诺租用约30%面积的另外一家主要云服务供货商，转租同系列MEGA CAMPUS的另一数据中心，延后了进驻及营运比例，总的在营运容量只同比上升约3%至104MW （2024财年：101MW）。公司预料已度过资本支出和利率周期的高峰，该机构看见公司2025财年资本开支从去年约29.7 亿元下降至约11.8亿元。另外，该机构相信公司新项目会提升电力容量，加上AI推理、云计算、企业及客户端对AI应用的上升，中长期有助收入增长加速。但考虑到现时估值已与同行的国际头部企业折让并不大，该机构相信已大致反映基本面上的正面驱动因素，除非新项目进驻速度有所加快，短期进一步上升空间有限。因此，该机构维持中性评级及目标价8.58港元，对应约20倍2026年EV/EBITDA（与国际第三方数据中心龙头营运商相若）。

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