大摩看多虎牙:虎牙战略转型见成效 游戏服务长宜放眼量

证券日报
Sep 09

  华尔街大行摩根士丹利近日发布题为《重回增长,聚焦新业务》的研究报告称,虎牙公司经过两年的战略转型调整期后,在2025年上半年迎来战略转型的积极成果,重点体现在总收入重回上升轨道,直播收入企稳,以及非直播收入(即游戏相关服务、广告和其他业务)同比大增42%。

  财务数据显示,虎牙的非直播收入占比在2025年二季度已大幅提升至26%,该比例在2023年仅为7%。2025年二季度,毛利率连续两个季度实现环比增长,达到13.5%,Non-GAAP运营利润在该季度实现盈亏平衡。财务业绩的超预期表现是虎牙战略转型卓有成效的有力证明。

  在业务层面,摩根士丹利分析虎牙在拓展游戏相关服务业务方面具备有利条件。作为中国重度游戏用户和头部电竞赛事的首选平台,虎牙在巩固维持和拓展长青游戏方面具有更高价值,自2023年以来游戏相关服务业务保持强劲增长。公司目标是成为全方位的游戏娱乐与服务提供商,未来收入增长点包括三个方面,一是与控股股东腾讯深化合作,推动游戏道具售卖业务发展;二是提供更多游戏生态相关服务;三是在海外市场推进类似的新业务模式等。基于以上业务驱动,大摩预计,虎牙的游戏相关服务业务前景乐观。

  展望2025年下半年,得益于游戏道具售卖加速、游戏分发和广告业务的进一步增长,报告预计,虎牙的收入、毛利率、Non-GAAP运营利润等指标将有望继续提升。

  自2025年7月份以来,虎牙股价已增长69.8%,显示出虎牙战略转型的成效正逐步释放,并受到资本市场认可。

(文章来源:证券日报)

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