随着股市接近历史高点，投资者看到了分散集中头寸的机会
利用备兑看涨期权来对冲风险、提供收入和管理税负的做法受到追捧
估计有 150 亿美元的股票持仓已成熟，可采用备兑认购策略
Laura Matthews
路透社纽约9月10日 - 对于持有单个公司股票投资组合的投资者来说，华尔街创纪录的上涨正在提升期权策略的吸引力，这种策略可以帮助他们对冲单只股票的风险，同时在分散投资组合的同时赚取一些收入。
虽然使用备兑看涨期权并不是什么新鲜事 ，但投资组合经理们表示，他们发现越来越多持有大型科技股大额头寸的个人投资者、婴儿潮一代以及因持有公司股票而获得收益的公司高管们开始采用这种策略 。
投资顾问和经理们解决客户单一股票投资增长问题的方法之一，就是使用定制的备兑认购期权，让投资者慢慢卖出股票，分散持股，同时进行税务管理。
在备兑看涨期权交易中，投资者卖出所持股票的看涨期权，以赚取额外的期权费收入。
看涨期权赋予买方在未来以设定价格买入股票的权利，而不是义务。赚取的期权金可以用来购买看跌期权，赋予卖出股票的权利，以防止损失。
一些投资组合经理估计，高达 15 万亿美元的集中股票仓位已经成熟，可以采用备兑看涨期权和类似策略。
"Aptus Capital Advisors 的期权投资组合经理杰克-马里奥特（Jake Marriott）说："市场的集中度比我们过去看到的要高得多，因此，这种情况也就更多了。
"他说："ETFs(交易所交易基金) 的增长和基于期权的产品的使用让人们看到了期权的可能性和可以做的不同事情。
标准普尔500指数.SPX自4月份震荡以来已经上涨了30%，今年全年上涨了10%，部分原因是人工智能相关科技股的上涨和专注于国防的软件新贵帕兰提尔科技公司PLTR.O 的突出表现 (link)，这让持有者需要决定如何管理收益。
万通正在为大约50名个人客户的独立管理账户（SMA）$(SMA)$，帮助他们应对从亚马逊AMZN.O 和英伟达
SMA是由投资者直接拥有并由专业经理管理的个人证券投资组合。根据研究和咨询公司Cerulli Associates的数据，这一市场本身预计将从2024年的2.75万亿美元增至2025年的3.15万亿美元。
"顾问们很高兴现在能为这些职位提供解决方案，以前他们对这些职位无能为力。Aptus 的 Marriott 说。
把钱从桌子上拿走
卖出期权能赚多少钱取决于股票或市场的波动性--波动性越大，潜在收入越高。
由于主动型备兑看涨期权通常在客户账户中与其他资产一起交易，且无需公开披露，因此有关其使用情况的数据非常有限。
但总的来说，这些年来，备兑认购越来越受欢迎，投资于以衍生收益策略为主的交易所交易基金的资产增长就是证明。晨星直接公司（Morningstar Direct）的数据显示，截至 7 月底，这些资产总额达到 1,500 亿美元，比 2020 年 1 月的约 70 亿美元有所增加。
今年前七个月，这些基金吸纳的资金超过 400 亿美元，比 2024 年同期多出约 220 亿美元。
"Parametric Portfolio Associates 公司首席投资官汤姆-李（Tom Lee）说："如果你在一个单一的名字上赚了很多钱，你可能想把其中的一部分或全部拿出来，进入一个多元化的投资组合。"因此，(，人们正在考虑如何在不产生重大税收负担的情况下实现)。"
寻求退出策略的原因因人而异。
有退休收入需求的投资者可能会更保守地卖出备兑认购期权，重点关注到期时被执行概率较低的期权，这就增加了保留权利金和保留股票的机会。
"瑟鲁利财富管理业务研究分析师迈克尔-曼宁（Michael Manning）说："我认为，随着家庭办公室将这些策略添加到自己的平台，顾问和客户开始更好地了解这些策略及其使用案例，我们很可能会在未来几年看到这些节税策略的增加。
为了分散投资，投资者可以在接近资金价位时卖出备兑看涨期权。如果股价高于看涨期权的行使价，期权就会产生亏损，用来抵消出售部分标的股票的应税收益。
"苏斯克汉纳衍生品策略联席主管克里斯-墨菲（Chris Murphy）说："这迫使你遵守纪律。"它降低了投资者的波动风险。他们放弃了在极其强劲的情况下的上涨空间，但它降低了他们在各种情况下的波动风险敞口。"
像 Gateway Investment Advisers 这样的公司已经开始扩张以满足需求，他们在 7 月份收购了 Belmont Capital Group，这是一家为 SMA 提供定制化期权策略的公司。
贝莱德（BlackRock BLK.N） 全资子公司SpiderRock Advisors首席投资官埃里克-梅兹（Eric Metz）说，大型资产管理公司也在发展壮大，并向这一领域扩张，"这也表明现在还处于早期阶段"。
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