金吾财讯 | 第一上海发研指，浪潮数字企业(00596)上半年实现收入43.4亿元，同比增长4.9%。毛利率23.4%，同比上升1.4个百分点。归母净利润为1.83亿元，同比增长73.3%，主要是由于云服务业务由亏转盈，以及软件业务分部经营利润较去年同期增长6.22%。该机构指，上半年，云服务业务增长势头显著，实现收入12.7亿元，同比增幅30%。云业务在营业收入中的占比已连续4年提升，今年中期首次突破50%，达到52%，且其增速始终稳定在30%以上。展望未来3-5年，该业务预计将保持20%以上的增长态势。盈利表现方面，今年中期首次盈利，分部利润近2亿元，分部利润率为1.6%（去年同期：-7%）。随着规模效应的持续释放，预计其利润率将逐年稳步提升。管理软件和物联网解决方案业务规模保持稳定，上半年管理软件收入近12.0亿元，同比基本持平，分部利润率15.4%，同比增长0.9个百分点；低利润的物联网解决方案收入18.7亿元，同比减少4.5%，分部利润率1%，同比持平。该机构续指，公司业务以央国企等大型客户为核心服务对象，此类客户贡献了超过80%的收入，而中小企业客户占比仅约5%，是业务结构中的薄弱环节。对此，公司已与海外工业软件厂商联合开发端到端一体化解决方案，针对性解决制造类中小企业在“研发设计、经营管理、资产控制”等环节存在的软件数据不通的痛点。下半年，公司将积极推进该领域的市场开拓，该机构对这一市场的发展机遇充满信心。与此同时，公司也在积极布局海外市场，今年上半年海外收入达3.8亿元。未来将重点开拓东南亚市场，一方面跟随央国企出海步伐协同拓展，另一方面计划于年底或明年初推出面向东南亚中小企业的本地化产品，进一步完善海外业务布局。结合公司国资背景的天然优势、云服务借国内信创推进利润释放的潜力，以及未来有望纳入港股通带来的估值提升预期。该机构预测2025-2027年公司归母净利润分别为5.2/6.8/8.7亿元，按2026年25xPE计算,给予公司目标价14.8港元，目标市值相当于传统业务10xPE，云服务业务3xPS，较现价有51.6%的上升空间，给予买入评级。