最近传统行业最火热的商战，非老罗大战西贝莫属。

吵到最后，其实都绕不过一个朴素的问题：为什么现在“预制菜”在餐饮如此普遍？答案就是四个字，可复制性。一家企业，只有像麦当劳一样，把品质做到 60 分的同时，把标准化做起来，才能做成大生意。

谁能想到 9 年前的孙宇晨，就已经把这套“60 分的规模化创业逻辑”讲得很透彻了。把视角从餐饮拉回商业与投资，你会发现他当年的一系列“跳跃选择”：2012 年抄底比特币、在特斯拉被做空时逆向重仓、从投资转向创业、从 App 转向区块链，背后的方法论都是相似的。

复盘孙宇晨《财富自由革命之路》课程里与投资创业相关的内容，我们能从中找到“90 后的孙宇晨为什么能赚到几百亿身家”的原因，他在投资创业赛道的框架和逻辑。这对今天仍在投资创业的年轻人，也具有极强的参考价值。

为便于阅读，律动 BlcokBeats 按照“由浅入深”的整理，把这套公开课中的最后一部分有关投资创业的内容精华提取出来，作为继《孙宇晨 9 年前讲课刷屏互联网：为什么不买房、不买车、不结婚？》和《中国人为什么富不过三代？9 年前的孙宇晨给出了一个残酷的答案》之后的最后一篇内容，画上一个完整的句号。

鹿不是随时都会路过，你得趴着等

1、应该投资什么让自己快速致富呢？

孙宇晨：现阶段其实投资本身是一个很大的命题，肯定很多人是要花一辈子时间才能学会投资。

我觉得现在有很多标的其实还是都是不错的。举些例子，比如说一些非常优秀的互联网公司的股票，像腾讯我觉得至少目前其实买腾讯的股票都是没有任何风险的，包括虽然我说，不要在把买房当做一个战略，但是我觉得如果你有很多钱的话，其实在北京、北上广买房就是在一线近，至少是北京和上海买房，至少也不会是赔本生意，但是这都不是我所推荐的。

我最推荐的是投资自己，这也是我其实前面都讲了很清楚了，就绝大多数人最大的问题是，没有一天意识到自己该为自己活着，首先我觉得一点都不自私，因为我没想清楚，如果你一个人连为自己活着都做不到，你还怎么为你老婆活着？所以绝大多数人你说我们去投资别的东西，比如你哪怕投资北京的房子，投资腾讯的股票，你首先都忽略了你自己才是那个最应该被投资的人。

你说你了解北京的房价，还是了解腾讯的股价？你又不是马化腾。但是你绝对是最了解自己的：你是什么样的人，哪块短板要补，在哪些地方需要人生与职业的突破。尤其是绝大多数的 90、95 后，本来时间、金钱就是非常有限的，拿出 2 万都勒紧裤腰带买 100 股腾讯，就算两年涨到 3 万，赚 1 万，那还不如多买几个鸡蛋吃，对你身体的帮助更大。我觉得这个世界上除了买彩票不可能出现那种一夜暴富的情况，所以不要去想投资什么东西，除了你自己之外。

所以从这个角度来说，比特币其实对我来说也不完全是大家理解的“投资”，这其实是一种个人信仰，对个人事业的一种投票。如果任何一个人你现在是在腾讯工作的话，你又看好这家公司，我当然是建议你是花你所有的钱去买腾讯发给你的期权，因为这不仅仅是腾讯公司的股票，同时也是你的事业，所以我是非常其实鼓励年轻人，当然后面是加入创业公司，去获得创业公司的期权，然后去买入创业公司的期权的。一定要把这个投资跟你自己的事业结合起来，因为一个人本来其实就没有多少资本，你一定要把所有的事情跟你自己结合起来，我觉得这才能真正取得资源的集中优势，就会获得成功。

2、如何把握买入时机？回顾一下特斯拉、比特币、唯品会这三笔你的投资经验。

孙宇晨：在讲这三笔投资前，先分享几个宏观背景。自从上世纪七八十年代美国主导的布雷顿森林体系崩溃后，全球金融体系早已与金本位脱钩，整体长期呈现温和通胀的态势。即便在美元体系下，美元每年也在超发；日本、欧洲长期低利率甚至负利率。也就是说，钱放在银行，不仅没有利息，反而实际在贬值。政府持续印钞、货币购买力走弱，导致全世界最大的现象就是：钱太多。

回到我投的三个标的：特斯拉、比特币、唯品会。这三笔投资都是我在 2011—2014 年美国读书期间做的几个 case，以美元计价。顺带说一句，即便人在大陆，也可以投资美元标的：美股、比特币都可以通过合规渠道参与。我当时以非美国税务居民身份投资美股，符合相关规则的情况下是免美国资本利得税的。三者里，唯品会属于中概股，特斯拉是美股，比特币是以美元计价的密码学货币。

做投资入门，第一课要记住：价格很重要。公司好不好、人好不好固然重要，但买入价格更重要。世界上好标的不稀缺，关键是你以什么价格进入。这一节先不展开“如何判断好公司”，我们挑“时机”来说：用三个例子讲讲何时买入。

先说唯品会。我认为其最佳买入时点是 2012 年年中“流血上市”的时候。那时有多夸张？唯品会的早期投资人红杉和 DCM 的账面亏损都很严重：股价 6.5 美元/股，而 B 轮价格已经到 10 美元/股。很多人会问：价格这么低，是不是公司快不行了？原因并不神秘，大致三条：其一，中概股信誉风波，华尔街整体看淡中国公司；其二，中国电商板块集体承压，京东、凡客等一度都在下坡；其三，唯品会 C 轮融资不顺，并非“钱到位再上市”，而是“没融到只好先上市”。三重压力叠加，价格自然被打到很低。但这恰恰给了二级市场的散户机会：一级市场从来不可能让你让我这种当年在美国读书的学生进去买，而在二级市场，我们可以买到。

再说特斯拉。我认为最佳买入时点是 2012 年底到 2013 年初。当时也有三个“低谷”，逻辑和唯品会类似：其一，电动车行业整体低谷。奔驰、宝马、丰田等都在做电动车，但普遍不顺，市场主流观点还是油电混合才是未来，电动车被看空；其二，特斯拉刚上市，华尔街做空力量强。很多人把马斯克当“会讲故事”的人，认为公司只有概念、没有实质，于是大举做空；其三，充电基础设施问题悬而未解：充电站建在哪、建多少、是否能支撑全国出行？这些都是当时的疑问。正因为如此，对一家优秀公司和一个优秀创始人而言，这种被误判与不确定，反而构成了很好的买入机会。做投资本质上就是不断用现实去验证三观；如果当初你坚定看好油电混合、看空马斯克，市场会“上课”。交点学费（前提是仓位可控），能学到很多。

最后说比特币。我个人认为 2013 年初，甚至更早一些是最后一次优质买入窗口之一。与公司不同，比特币当时是新事物。新事物上的最大机会在于：当你判断它的方向与内核是对的，且大多数人还没看懂的时候，提前布局。所以，从上面三个例子可以得出一个朴素结论：最好的买入时机，往往是“好公司/好资产”，但还没有被多数人看好的时候。当然，反问也成立：既然大多数人都不看好，会不会说明它不好？关键在于分辨“不看好”的原因：如果是量化层面的问题，像资金面、节奏、阶段性情绪、短期指标等大多可被解决；如果是质的内核出了问题，比如商业逻辑、技术路线、长期趋势，那就另当别论了。

以唯品会为例，它提出的 B2C 闪购模式、清理库存的逻辑，是可以成功的；特斯拉的纯电路线与整车一体化能力，长期看得到兑现；比特币的稀缺性与去中心化特征，在货币超发与长期通胀大背景下，也有其位置。好标的 + 被误判 + 好价格/好时机，这三件事同时出现的瞬间，就是我出手的时刻。

3、如何了解一家公司及其愿景？包括怎么了解基本面和财务数据？

孙宇晨：我觉得这很简单。上市公司的财报都会重点写清楚，任何人都能在公司官网的投资者关系页下载到年报、季报。愿景这东西，往往和公司当下在做的业务、要解决的问题有距离，所以需要综合判断。我今天讲的也是综合判断的结果；如果你要看公司自己的表述，直接去投关页面看年报、季报就行。年报一般更用心，值得重点读。

至于财务数据，我个人认为在美国上市的公司里，99% 不敢造假，成本太高，代价太大，所以财务数据总体是可靠的。关键是看这些数字是否指向公司真正要解决的问题：它的钱是不是正往正确的解法上用，这点很重要。

拿到“原始股”“期权”这些，对普通投资者通常比较远。公众能买到的，基本只有二级市场的股票。别再做拿谁谁“原始股”“期权”的梦了。如果有人对你兜售这种机会，十有八九是骗局。没有任何一家合规公司会在公开发行前大规模发股票给社会公众，这既不符合中国证监会规定，也不符合美国 SEC 规定。遇到这种事，千万别参与。

那有没有可能拿到期权？有，但前提是你去这些公司上班。原始股基本只可能给创始人或极少数核心早期伙伴。对大多数人来说，更现实的是员工期权：去腾讯、阿里、字节，甚至来陪我这样的公司，干得好、时间到了（通常 2–3 年起），才有机会拿到。值不值钱，还是看公司未来发展。

还有一个思路可以关注：每年在纳斯达克新上市的科技公司，如果因为市场环境不好或短期利空导致股价大跌、破发，甚至跌到很多风投 C、D 轮成本之下，而基本面并未恶化、创始人也足够优秀，这类“黄金坑”就很值得研究。当年我买唯品会就是这个逻辑；Facebook 上市 38 美元，一度跌到 18 美元，很多基金成本都不止 18，这就是极好的入场窗口。但这类机会不是天天有，得像打猎一样守着，鹿不是随时都会路过，你得趴着等。

再说比特币。我个人觉得 6500 这个价位的趋势还没走完，5000–7000 这个区间就算上不去，也会横着波动很久，不太容易一下掉下去。我认为破万是时间问题，对比特币整体看多。2017 年还有温克莱沃斯兄弟申请的 ETF，若落地，会是利好。当然，中间波动会很大。所以既然买了比特币，它本身就已经自带高杠杆了，我不建议再加杠杆，更别上期货，本金不大的人为此天天心跳加速没意义。我个人很少高频交易：我最早一百多人民币买过一波，涨到 6000 时卖掉；后来跌到 1500 左右又开始分批买，1500、1400、1300……一路买到 900 多，当晚挂的 950 的单都成交了，我都惊了“怎么这么便宜还有人卖”。前阵子涨到 5000 多，我又全卖了，不是看空，只是有别的安排。所以如果你现在 6500 想买，可以，但别重仓，给自己留出越跌越买的空间，拉低成本，长周期看就不容易亏。

顺带说下百度。我对百度的忧虑很深。它长期被搜索广告的利润结构绑架，行为路径改不了；Google 退出中国后更被“惯坏”。它总爱追资本市场短期偏好的概念，O2O 热就做百度外卖，移动端又缺乏统一的战略思考，内部也折腾得厉害，整体给我的感觉就是混乱。在这种情况下，我倾向于把它当成可以做空的标的。它最近涨到 177，我觉得 185 以上就能考虑做空；想更激进的，177 附近也未尝不可。对我来说，190 以上做空更踏实，安全边际更高。当然，这些都是我个人的判断与偏好。

回到比特币，我现在不太建议在 6500 这个价格重仓进入。6000–8000 区间的收益风险比一般，安全边界不算高；跌下去短期也可能亏，但长期持有肯定是大概率赚钱的。

与其如此，我更喜欢那种安全边际更高、心里更笃定的机会。总之，任何投资都要有节奏和仓位管理，别一把梭哈买在半山腰。还要警惕“群体性不理性”带来的冲击：我那次 1500 买入、一路跌到 900 的过程，心态也很煎熬；所以一开始就别上太重的仓，给自己预留梯度，越跌越买，慢慢把成本摊下来，做一个耐心的长线投资者。

互联网是最后一条阶层上升通道

4、什么时候意识到要走创业这条路的？确定自己赚了 1000 多万的那天晚上，你睡着了吗？

孙宇晨：这是我人生里挺戏剧性的一个时刻。严格说，2013 年 10 月底我就已经赚到 1000 万了，但自己还浑然不觉。因为我在闭关准备 LSAT（法学院入学考试）。LSAT 每年 2 月、6 月、10 月、12 月考试，我当时盯着 12 月 15 日那一场。

然后所以其实我当时已经自带千万富翁属性，已经过了大概半个月了，但是当时我都浑然不觉，仍然为每天的两三美金发愁呢。然后当时每天就准备 LSAT 考试，考完当晚我才打开电脑看比特币价格，直接懵了：闭关前大概 500 人民币，屏幕上却跳着 6000 人民币。第一反应是电脑出错，确认了几圈比特币朋友，才确信价格真涨到了 6000。那一刻真的非常激动。

首先我觉得有两点，一是像亲手写下“太阳东升西落”的预测，然后真的见到它发生。那种感觉像物理学家用公式推导出某颗行星的轨道，再按图索骥在天空里把它找出来。就像当年根据天王星轨道异常，按万有引力定律推算，最后真的发现了海王星。我的感受就是这种，一种近乎“科学发现”的喜悦。第二呢，我们那时自嘲是“比特神教”的教徒，对比特币有很强的情感与信念依赖。看到它被现实“承认”的瞬间，真的是喜极而泣。

所以当天晚上当然是没有睡着，这也直接影响了我人生轨迹，因为我当时就是一直想读法学院，当一名普通的律师，做律师是我自己的一个人生愿望，但这次经历之后，让我彻底转向创业，一直走到今天。其实我在 2012 年就开始创业，但当时并未把它当作毕生事业。结果这一次投资的成功，也就成功的让我就是踏上了完全一条不同的轨迹，我觉得也就此改变了我的人生。

5、现在进入互联网还来得及吗？

孙宇晨：这就像那个著名问题：什么时候是种树的最好时机？第一个是十年前，第二个就是现在。从 1995 年开始，每隔几年都会有人问同样的问题；上一次的最佳时间是十年前，第二好的永远是现在。放到今天仍然成立。当马化腾、马云刚摸互联网时，搜狐、新浪不少公司已在纳斯达克上市了，照样后来居上。

互联网这个行业洗牌速度非常快，这对年轻创业者是个大好处。基本上每隔 5 年就会洗一次牌。就像打德州扑克，这把起手牌差，没关系，再抓一把；等 5 年再来一波。行业每过 5 年就有一轮重新排位，有时甚至用不了 5 年就冒出新的热点。只要你一直在牌桌上，总能等到一手好牌。王兴就是最好的例子。

2003 年，王兴从美国回国创立“校内网”，以失败告终，最后低价卖给了陈一舟。2007 年他又做了“饭否”，还是没能成功，当时饭否触碰了监管红线，被“拔网线”一蹶不振；否则今天火的可能就不是新浪微博，而是饭否了。2010 年，王兴屡战屡败后再战，创办美团，这一次终于翻身，做成了市值百亿美元的公司。你看，王兴 2003、2007、2010 年一路创业，每三四年抓住一波机会，基本就是这个逻辑。

如果放在传统行业，想翻身就难多了。首先，传统行业很少洗牌，谁一开始摸到好牌，往往就能一直赢。你看美国的很多行业，石油、钢铁最早的卡内基、洛克菲勒，一旦建立领先优势，背后又是重资产投入，除非遇到百年一遇的能源革命，否则很难撼动。金融业也类似，摩根士丹利、高盛这些品牌一旦树立，你即便出来单干，也很难和巨头抗衡。

互联网不一样。就算创业失败了，“连续创业者”反而更受风投青睐。互联网变化极快：前十年最当红的是新浪、网易、搜狐；如今已经被阿里巴巴和腾讯替代。百度前两年还能称 BAT，如今不过两三年，大家已经在说“AT”了，某种程度上 B 已经淡出。当年在新浪、搜狐如日中天时，很多后来崛起的“元老”甚至还没入行。所以我认为，互联网行业随时进入都有机会。

互联网的另一个优势是爆发快。哪怕不举外部案例，就说我们“陪我”。公司干了一年多、快两年，我个人创业也就 5 年，但“陪我”的估值、收入、净利润已超过不少在餐饮、传统行业里干了十年、二十年的企业。从时间效率看很划算；从人效看也更强。我们 30 多个人的团队，能达到传统行业三四百人、甚至上千人的同等体量。一个员工能顶他们十个甚至二十个。所以说，互联网的确很香。

6、一开始创业四处碰壁，投资人跟你说了什么？

孙宇晨：这也是我人生中一个挺有意思的节点。2014 年 1 月我刚回国，春节前约了几位投资人聊项目。一位很有名的基金合伙人，基本没等我把想法讲完，就直接对我说：“宇晨，别再让父母担心了。把简历改一改，现在离新一批留学生回国找工作还有 6 个月，你还算应届生。应届生资格很重要，说不定能在北京落户。别胡来，别把应届生资格和落户机会都折腾没了，最后工作也没着落。创业就先别想了，好好找工作。”

现在回头看，他多半是出于好心，他可能真觉得我水平一般，养不活自己；时间上看，离找工作的窗口期也确实只剩 6 个月，我也没拿得出手的实习经历。但当时的我还是感到被严重轻视，反应很大。

我回他：“我虽然没工作过就创业，可扎克伯格、比尔·盖茨也没工作过就创业，他们第一个项目就成功了，为什么一定得工作过才能创业？”他问我一句：“你以为你是扎克伯格或比尔·盖茨吗？”谈话就此不欢而散。现在想想，还是那句话，要坚持初心。

7、 创业过程中最难的阶段是什么？

孙宇晨：我觉得最早期并不难。2012 年刚开始创业时，很多事都不懂，连在美国公司注册、报税都不会。但因为一切都新鲜，虽然辛苦，每天都在学新东西，反而不需要“热情”去硬撑。真正的难点，是两年后新鲜感完全褪去，比如到 2014、2015 年，创业已经成了你的日常、成了你的人生的一部分。这时能不能把它当作一场长跑，并且愿意把这场长跑跑下去，我觉得这才是难的。

大约在 2014 年，我去湖畔大学上了几期课，从那时起我在心里做了一个很重要的决定：这辈子就以创业为生，把自己定位成“职业创业者”。创业可能会失败；陪我 APP 也可能不成功，甚至公司会倒闭。但大概率我会缓一缓，再做下一个项目，不再去过另一种人生。对我个人而言，这是一种精神上的解放。

从大一开始，我一直有强烈的身份认同危机：不知道自己是谁，人生价值是什么，方向在哪里。这种精神上的迷茫和战略上的空缺，带来的痛苦与弯路，远远大于“不够努力”本身。回头看，26 岁的我大概正处在迄今为止最幸福的阶段，不是因为赚了钱、拿了外界所谓的成功，而是我解决了最根本的身份焦虑：我知道自己是什么样的人，愿意为哪件事奋斗终身，找到了定位与战略的清晰坐标。对我来说，这才是幸福感的核心。

8、传统行业拥有相对稳定的环境、足够多的已知数据和流水线式的生产模式，人们往往能够对行业未来做出较为准确的趋势预测，作出五年甚至十年的行业报告。但是互联网时代不确定性的东西太多，产品不确定、用户不确定、趋势也不确定，那我们应该怎么找到一套适应“不确定”的方法？

孙宇晨：第一条几乎人人耳熟能详，MVP。这里的 MVP 不是篮球里的“最有价值球员”，而是 minimum viable product，即“最小可用产品”。在互联网行业里，外部环境与用户行为高度不确定，我们必须让“数据与现实”来告诉我们产品该往哪儿走。我记得张小龙说过：“产品不是被设计出来的，产品是演化出来的。”换句话说，连他自己也无法在一开始就预测两三年后的微信长什么样，一切都得围绕用户体验、使用场景和数据反馈，不断迭代演化。

由此决定，产品在最初投入上要尽量克制：先做成本最低、功能最精简但可真实被使用的版本，用它收集反馈、验证假设，再顺着用户经验去演化。这恰恰是很多传统企业“触网”时最不适应的地方。我在长江商学院的不少朋友就遇到过：他们一决定转型互联网，就要设计一个“面面俱到”的网站或 App，把五到十年的功能一次性想清楚，然后让产品经理一口气做完，而在互联网世界，这几乎不可能。正确姿势是“小步快跑、快速迭代”，一次只把一个小功能打磨到位，再逐层搭建。

因为我也是政协委员，所以我能在政府项目中看到类似问题。做民生工程时，他们总时候希望“一步到位”，让老百姓一次性享受到完整的“互联网体验”，比如各类“民生卡”“惠民平台”。

但互联网产品从来不是一步到位的；甚至这些项目是否成立，都要等上线之后用真实用户反馈来判断。传统的“立项—审批—一次性完工”的工程逻辑，会带来巨大的浪费：要么项目刚落地就被技术路线淘汰，要么无法根据现实与用户变化持续迭代，最终变成“烂尾工程”。而真正符合互联网世界观的“试点—验证—迭代”机制，又常常不在政府流程之内，导致好方法难以用起来。

这套方法论概括起来就是：MVP + 快速迭代。主流互联网产品一年更新十几到二十个版本，平均两周一次；可见节奏之快。以我创办的“陪我 App”为例，我们基本保持两周一个版本的节奏，让用户每隔一段时间都能用到更符合其体验与认知的新版本。即便如此，我们的节奏放在整个行业里也未必算快。对比之下，传统工程与消费品的更新周期往往以“年”“十年”计，住房甚至以二三十年、五十年计。而在互联网社会里，这些长周期被压缩成“按年迭代、按月迭代、按周迭代”，乃至“按日迭代”。

更进一步，大家也看得到：App 形态未来会逐步被更轻的形态替代。到了 H5/小程序等“所见即所得、所触即所用”的时代，连本地更新都省了，服务端一更新，用户即刻用到最新版本。由此，微创新与迭代的步伐正在被压缩到“以秒计”的粒度。在这样“按秒迭代”的时代，我们谁又敢说自己的所有东西可以一劳永逸，永不更改呢？

就拿我们的大学生活说一说，我曾经跟朋友分享过我在大学时加入社团的方式，我记得当时在北大，我们刚进入社团时，很多朋友他就只加入一两个社团，然后从一而终就结束了自己在大学的社团生涯。而我呢，我更愿意先报二三十个，用两周时间把每个社团都跑一遍，再留下其中一两个喜欢的长期参与下去。

这就是利用“不确定性原理”的做法，先探索，用真实体验和数据反馈来筛选，而不是事前凭想象“规划出来”。职场亦然：不少人职业早期会在多家公司、多个岗位间探索，一两年后才进入自己更擅长的赛道。这种“试错—学习—迭代”的路径，可能正是这个时代通往财富自由的更优解。哪怕在传统行业，这也会是一个巨大的理念突破。

9、你一直在说互联网好，互联网和传统行业比到底好在哪里？互联网行业的核心优势在哪里？

孙宇晨：因为互联网它不仅创造了一个新世界，还能为旧世界释放出大量被压抑的需求。典型例子就是电商催生了快递行业，带动了整体社会零售总额的上升。今天再讲互联网的第二个好处，对经商者的利好：就目前而言，它相对远离各类管制。原因也简单：互联网是新生事物，虽然业内人都知道它并没有什么“玄乎”的高科技门槛，但圈外人往往把它想得很高深，政府对其理解也有限，因此管得相对少。这对行业的健康发展非常重要。

举个简单例子，以我自己做的“陪我 APP”为例。公司开了这么久，环保局没上门，工商也很少上门，反贪、计生、卫生之类的部门更没有找过麻烦。除了依法纳税、按规定为员工缴社保需要与税务、人社部门打交道外，我们与其他政府部门几乎没有交集。这点对第一次做互联网创业的人而言，其实是巨大的红利。

为什么这么说？我在长江商学院上总裁班，与做传统行业的同学聊过后发现，那边的管制普遍非常严。以开矿（比如采铜矿）为例：在一些地方政府眼里你就是“肥羊”，恨不得派个工作组常驻你公司。节能减排，环保来；安全生产，质检、安监来；税务更不用说，一串部门都到齐。很多地方的合规流程并不透明，是否“过关”常常变成了关系与成本问题。就拿最常见的消防报批来说：虽然名义上不规定“指定公司”，但你若不走“默认路径”，流程就可能拖一个月；而用“指定公司”一周就能过。对企业而言，办公场地都租好了，当然是越快越好。这类“卡时间”的关口，在质检、安检、节能等环节里并不少见。

可能有人会说：开矿的人毕竟是少数。那换个普遍的场景，在大城市开家澡堂。创业者以为“卖热水”很简单：搭个澡堂、把水烧热、提供服务就行。可一开张，工商、税务是标配，水务、电力要沟通，环保要看烟囱，城管要看门头外立面，卫生疾控要查卫生，消防还会认定火灾隐患……部门一个接一个来，很多还“要你随时配合”。到最后回头看，真正查出实质问题的不多，但能不能开、开多久、何时能开，往往都捏在别人手里，于是“处处打点”的灰色成本就出来了。

无论是“大创业”还是“小生意”，在许多传统行业里，行政管制都会显著抬高成本。从经济学角度说，这等于把你的单位成本人为提高了。原本提供一次洗浴服务，可能 10 万就能起步；各类前置审批、合规成本一叠加，轻松变成 20 万。最终当然会转嫁给消费者，但创业者也会被这些事折腾得心力交瘁。早年我也试过为了省钱自己跑消防、跑流程，事实证明得不偿失。现在我宁愿请人做，把精力放在更重要的事情上。更别提过去连注册公司都很麻烦，才催生出一大批代办机构。

所以，“精兵简政”对营商环境至关重要。商业最朴素的规律就是：管制越少，市场越活；管制越多，市场越滞。更需要注意的是，这些管制大多发生在你“进入市场之前”。大量合规成本必须前置支付，也就是在你还没开张、还没一分钱收入的时候，就要先把各种“门票”交齐。打个不太恰当的比方：黑社会至少等你赚钱了再来收“保护费”；而一些前置合规成本是你只要“想赚钱”，哪怕未来盈亏未卜，就得先掏钱。这并不是基于利润的所得税，而是名目繁多的前置支出，硬生生抬高了创业的门槛。

10、如何赚到自己的第一个 100 万？如何选择有前景的行业赛道？

孙宇晨：我觉得，赚 100 万、赚 1000 万，甚至王健林说的“小目标一个亿”，核心都要看“战略”。如果一个人真的急切想成功、想赚钱，执行力一般不是大问题；勤奋我默认已经是 B 选项了，至少不会比别人差太多。所以最关键还是战略，尤其是进入职场 3～5 年之后，要思考“选行业”。究竟选什么行业更有帮助？从大面上讲，我认为优先互联网行业；非互联网行业也要想清楚如何与互联网结合，用互联网方式提升效率、放大产出。今天很多例子都会围绕互联网说，但“互联网”不是“上个网”那么简单，它有一整套方法论与行业标准。我在商学院见过不少传统老板，把互联网理解为“做个网站”，差别其实很大。

我先讲“选行业”的 5 条军规。这 5 条不仅适用于择业，也适用于分析公司、选股票，投资与择业，本质判断框架很接近。

第一条：选还没经历“大爆发”、但临近爆发的新兴行业。这个阶段行业红利最大。比如近几年做直播、流量大的平台，头部公司普遍过得不错，因为踩中了行业红利。你可能在头部公司里，即便自己业绩一般，随着行业一起水涨船高也能赚到钱。要注意节奏：太早容易当先烈（比如前些年做人工智能的很多人成了炮灰，因为至今很多领域还没完全商用）；太晚则吃不到红利。

第二条：行业要能“快且久”。我的基本定义是：年复合增长至少 20%，且能连续增长 10 年，最好 15～20 年。用这条去筛一遍 A 股，大部分公司都不达标，很多赛道天花板就在眼前。个人进入一个行业，要有“进入—积累—收割—退出”的完整周期，怎么也要 10 年；如果两三年就触顶，没有意义。巴菲特当年选可口可乐，也是因为他判断碳酸饮料市场有持续高增长的“长跑道”。复利看起来前几年不惊艳，但跑道足够长，后劲就非常可观。

第三条：复制要快，扩散要猛。你在一个点打通之后，能不能迅速复制到更多城市/人群/场景？这正是互联网行业的典型特征。举例：我楼上办公的趣分期的罗敏，两年前还很小，如今成了趣店集团、准备纽交所 IPO。它能起量，关键在于：只要在一个学校把风控模型跑通，就可以快速铺向更多学校，可复制。我们自己的陪我 APP 也是如此，语音直播的打法成熟后，全国铺开就靠“复制力”。反例是餐饮，尤其中餐，很难标准化复制；米其林三星厨师是“人”的稀缺，不是“流程”的稀缺，家学渊源、二十年练一个主厨，你最多能开几家店？麦当劳能复制，本质是“标准化”和“地产模型”，它不是靠大师傅。再比如医疗、法律、投行，太依赖“人”的 deliver，规模扩张天然受限，你不可能像京东那样招 20 万投行顾问把全世界的 IPO 都做了，质量与合规会瞬间崩掉。所以很多券商、投行市值并没有你想象得那么夸张。也因此，传统企业融资即便拿到钱，复制也慢；互联网公司之所以敢融几个亿，是因为模式一旦打通，复制速度非常快。需要警惕“伪互联网”，只是把业务搬到线上，但核心流程不可复制、不可标准化，最后还是跑不起来。

第四条：需求必须明显，最好是“刚需”或尚未被发掘的新需求。很多公司挂着 VR/AR/AI 概念，但不符合“需求明显/可复制”，即便赛道看起来新，也要谨慎。举两个“刚需”的例子：陪我 APP 的高付费用户，核心动机很简单，“无聊”。三四五线城市里有钱有闲的 90 后，消解无聊就是刚需；陌陌之所以赚钱，也是抓住了这类需求。又比如早期校园贷，银行没做，但大学生有借钱买 iPhone、买包的强需求，拦都拦不住，新闻里甚至出现了“裸贷”。“刚需”不必只盯衣食住行，那些赛道往往被做烂了，要从“七宗罪”理解人性需求：pride 骄傲炫耀对应熟人社交的 show off，朋友圈、Facebook、LinkedIn、Snapchat 都在满足这种展示欲；lust 欲望在法律许可范围内也孕育了庞大市场……用人性看需求，比死盯品类更有效。

第五条：匹配自己的能力与积累。前四条都对，也不代表它“属于你”。你对这个行业有没有 1 万小时的积累？团队基因合不合？很多大公司翻车，就是因为“看到新机会就一拥而上”，结果严重水土不服。前四条都好但不适合自己，那就当投资人，而不是亲自下场。对我们普通人来说，这样的纯投资机会也不多，因为“新兴且将爆发”的好赛道，往往还没到二级市场。

说到二级市场，我喜欢“老树发新芽”的机会，公司早已上市、长期默默无闻，但遇到行业洗牌、新需求/新技术的风口，原有积累一下被点燃，牌桌重洗，它刚好拿到两个 A。2016 年的明星就是英伟达，人工智能第一股：原本做 GPU，被英特尔压着打；人工智能时代到来，GPU 反而成了算力核心，B 端需求猛增。它符合前四条：赛道新、增长快且长、可全球复制、需求强，押宝 AI 的公司不在乎芯片贵不贵，而且“基因匹配”。这种就是“天赐良机”。

再举一个我最近分析觉得不错的：LC（LendingClub）。互联网金融在全球仍是新兴行业，从美国的信贷数据看体量很小、增速很快，20% 连续 10 年问题不大；模型可复制，而且它在全球范围内“教育了同行”；金融需求本身就是刚需。唯一的短板在第五条，管理层更迭的执行风险。公司此前因为合规问题，创始人/CEO/董事长被董事会直接撤换，股价一度腰斩到 3 美元多，账上现金都快比市值高了，后来回到 6 美元附近。行业大环境，加息、监管短期不利，但“老树发新芽”的结构还在。这里我只是按框架分析，不构成买卖建议。

类似机会还有 3D 打印里的一些公司：早早上市、曾因“伪需求”下坠，但当技术/成本/场景补齐，二级市场会给一次“价值回归”的窗口。抓住一个，就不止 100 万的量级。

选公司、选行业、选老板也用这套框架。如果一个老板的判断路径和我上面说的一致，你进他的公司，至少不会被带去当炮灰。买股票在其次，先用这套方法挑“行业+老板+岗位”，因为你把两三年的青春押上去；股票最多是一笔钱睡着了，但人力资本押错赛道，代价极高。

最后说我的两个投资案例，也完全符合这套标准。2012 年底到 2013 年初我买了特斯拉：它所在的是“没什么大发展、但将要爆发”的新能源车赛道，且行业内前面有无数先烈折戟；特斯拉的切入点极准，先做“低价跑车”，抓住了跑车领域的“加速”刚需，电车加速更猛，硅谷那帮既不想开“土”跑车、又爱潮流、还没那么有钱的人，统统被拿下。赛道“快且久”，跑 10 年问题不大；复制力方面，特斯拉工厂高度自动化，几乎看不到工人，7×24 小时开工，产能是工程问题而非人的问题；需求明显，营销也强；团队匹配，Elon Musk 是做政府关系与营销的高手，新能源离不开补贴、路权等政策资源；新概念公司尤其看 marketing 能力，Musk 之前做 PayPal 的经历也验证了他的执行力。所以当时我买了这家公司的股票。

所以很多小白只会理解线性函数，一旦变成动态、变成多变量就看不懂了，这其实就是典型的穷人思维。要是把财富变化画成图：横轴是时间，纵轴是财富值。小白通常以为财富会沿着一条缓慢上升的直线增长：想赚 100 万，就得按 1 万、2 万、3 万、4 万、5 万、6 万这样一个个点地往上爬。可现实里，真正的财富曲线更像一条向上开的抛物线。前期增速可能还不如直线：直线到第二年、第三年已经攒到 5 万、10 万，抛物线这时还在直线之下；但到后期抛物线的爆发力会远远超过直线。也许直线要按部就班攒 200 万得 50 年，而抛物线第三、第四、第五年就能到这个水平。

拿一个资深阿里工程师举例。大家知道这类人群可能很有钱，很多人身家几千万。可如果他在马云的公司干了 10 年，总共攒到 1,000 万（咱们还按少了算），难道是马云每年给他发 100 万、连发 10 年吗？显然不是。90% 的情况是：他在阿里拿的一两万月薪，再配一点期权；四年下来工资也就一两百万出头。关键在于每年都有期权 vest，之后套现阿里股票拿到几百万，加总起来凑成这 1,000 万的收入。

绝大多数真正赚钱的模式都是这样的。但小白理解不了，他们只理解“直线”。在他们看来，一个人赚 1,000 万必须靠工资：月入 10 万、年入 120 万、连领 10 年。而很难接受“工资不算高、靠期权套现形成指数增长”的路径差别。

再比如，我最近在创业做一个区块链和数字货币的新项目，英文名叫 TRON，中文名还没完全定。这个领域的规则还没制定完，是一个“规则尚未成型”的新赛道。有些消息灵通的人已经打听到了，甚至跑到我微博来问。我觉得这类人水平不差，很可能能赚到钱，因为他的信息灵通。不像有的人，榆木脑袋很麻木，洪水都冲到家门口了还无动于衷。人与人的差别，很多时候就在信息的流通与敏感度上。

关于这个新项目，之后我会在节目里详细介绍，为什么我们要从事比特币、区块链，做数字货币？核心也是因为这里是新领域、规则在形成中、亟待整合，具备高增长的潜力。也顺便说一句招聘：我们现在最缺计算机相关的人才，也欢迎数学、算法很强的同学。就算你不做技术，只要能做客服、市场、PR、推广，我们也欢迎。想来我们公司的，可以到我同名微博“孙宇晨”留言，或者在本节目下方留言，我们会有同事联系你。

区块链也算金融领域。让我在“金融”里二选一：去区块链，还是去规则已经既定、看起来再高大上的摩根士丹利、高盛？我一定选前者。因为在那样的大公司，从普通分析师一路熬到 MD（Managing Director），少说二三十年，等你熬到头发花白了，而且这还是一路顺风顺水的剧本。可如果这二三十年我深耕虚拟货币，即便“怎么混”，也能混成一家还不错公司的 CEO；这时赚到的，往往比 MD 多得多，行业成就感也强得多。这就是“制定规则”的优势和红利。等规则都定完了再进去，我们常打趣说：连“屎都吃不上热的”。所以，尽量去那些规则尚未制定的领域工作，往往是最好的选择。

11、可是现在社会阶级如此固化，我们应该怎么努力呢？

孙宇晨：在中国转型期里，互联网创业公司是最后一条上升通道。我在节目里说了很多次，但不少人还是不信。圣经里有句话说得好：上帝以真相示人，而世人却视而不见。很多抱怨阶层固化的人，确实忽略了互联网作为国家发展重要机会、也为多数人提供上升通道这一点，但他们往往把机会错过了。就我个人经历而言，只要你进一家互联网创业公司，坚持干一年就能成为半资深元老，两年就是资深元老，三年基本能成为除了老板之外最元老的员工，当然是在公司没倒闭的前提下。换到别的行业，几乎不可能有这种待遇。

你去当公务员，三年才刚起步，顶多把办公室的流程摸清楚；其他国企、传统行业也差不多。我举个同学的例子，大家可以对号入座。他本科跟我在北大，后来去全世界前五的学校读硕士（哪个不说了，哈佛、耶鲁、牛津、剑桥、斯坦福，大家自己猜）。毕业进了国内四大行之一。进去后三年，基本把门道摸清楚了，但这三年别提涨薪提拔，想都别想。很像进衙门，先挨“五百杀威棒”。第一年下派到最偏远、最落后的支行当柜员，美其名曰“了解基层”。说白了，真要锻炼，半个月够了，实在不济一个月，根本用不到一年。第二年回到大城市，继续当柜员，可能顺带进办公室接触点所谓“高级业务”，但也就是三个月就能学会的活。第三年表现特别好，或许能去海外分行，还是干最基础的工作。总之，前三年就是起步价，不能要求太多。

要明白，这已经是最好的一条晋升轨道了，不是混不下去的遭遇，而是“重用”。就像你来“陪我 APP”，我让你先扫大门扫三年，还叫“重用”。银行体系里你要这么理解。银行当然是好行业，但在晋升通道上，远不如互联网。这也解释了为什么某些银行屡屡曝出“潜规则”、性骚扰：上升空间太窄，权力高度集中，很多人为了快点转正、快点上位，就去走灰色通道。

而我们这边不需要。我创业第五年，没潜规则过任何人，很简单：公司只看绩效。能力强的人进来两个月，就能被放到一线、甚至带队；混日子的，两个月就请走。我们要的是结果，不是“杀威棒”。也正因为如此，互联网公司很难滋生性骚扰和“潜规则”，它们往往产生于权力不对等的场景：导演一句话定演员生死，大行里领导一锤定音。创业公司不一样，你有能力当场就能打穿天花板；但如果你是“南郭先生”，在这儿根本混不下去，老板一眼就看出来。相反，真有本事的人在这类公司很快就会被看见、被重用，不存在“三年起步价”。在互联网公司，三个月就能干得有声有色，被所有人记住。

为什么在互联网公司待三年就能成为元老？原因很简单：中国创业公司平均寿命只有 2.7 年。你干一年，50% 的公司会倒；再干一年，又有一半倒；第三年再淘汰一半，最后能活下来的就不多了。能在一家创业公司干满三年的，首先说明你眼光不错，挑到了超过平均寿命的团队。我们现在这个项目做了 2.5 年（我创业 5 年），经营状况还可以，目测再活两年问题不大，应该能超过平均寿命。

其次，三年你必然是元老。公司总共也就活了三年，你从头干到尾，你不是元老谁是元老？而且创业公司人员流动大。拿我们自己的经验，一开始各岗位都有人来“练手”，有的两下就被我识破请走；可能开掉三四个，才能留住一个真能干的。也有人觉得“不合适”主动离开。前两年流动率确实高，到了第二、第三年才逐步稳定。这时候留下的，基本就是骨干。

第三，三年通常也是公司进入收获期的开始。很多团队熬不过头两年，第三年如果还在，说明它已经在市场上找到了位置和方向，开始稳步增长。到了第四、第五年还没倒，那往往就是进入快车道。能活到十年的公司，在细分领域里基本已形成非常明确的优势。看阿里，今天也才 18 年。这个曲线跟医学上的年龄死亡率很像：我国 0–4 岁儿童死亡率约 1.2‰，过了 4 岁，5–9 岁就降到约 0.2‰，10–14 岁继续降到大约 0.1‰。前面的风险是后面的 6 倍。公司也一样：刚出生最脆弱，免疫力最低，除了会哭啥也不会。我们刚开公司的那会儿真是血泪史：想招人，得先招个能招人的；饮水机换水都不知道找谁；没有行政，什么都得自己上。与此同时，你的 idea 能不能被市场验证、能不能吸引足够多的用户和伙伴，也都在接受考验。把这些关键问题理顺，往往就到了第三年，这也是为什么创业公司的“高死亡率”集中在前三年。

12、在传统观念里，创业常常是开一家店，把它做成百年老店，长期坚持一套稳定的经营理念和做人准则。但在你们这一代新生代是 90 后，像宇晨你刚才提到，你相信“不断折腾”和“长期坚持”的力量，并把“持续折腾”当作未来十年的信条。我也看到你从这家公司到那家公司、从一个行业跳到另一个行业。我的问题是：在你们看来，把创业公司持续打磨一家“百年企业”和在不同行业之间不断试错持续折腾，哪条路径更重要？你们如何权衡这两种选择？更认同哪一种？

孙宇晨：我特别想答，因为提得确实很好。马云在湖畔大学上课时讲过一个让我印象很深的案例：他去日本，发现那里的企业动辄上百年，但个头都特别小。他和孙正义一起进了一家店，买完东西跟店长聊天才知道，这家店已经传到第四、第五代了，店面也就不到 10 平方米，非常袖珍，门口还挂着“本店 120 周年”的牌子。这件事我记得特别清楚。

我觉得这背后反映的是不同国家、不同民族内在“基因”的差异。日本和德国尤其容易出现这种“小而久”的百年老店，因为他们极度重视工匠精神，愿意在一件事上长期把它做到极致。我不评价好坏，但这就是他们的文化取向。

用一个好玩的比喻来说：麦当劳为什么成功？因为它把汉堡“做得足够难吃”，更准确地说，是稳定在 60 分。如果把不好吃算 0 分、极致好吃算 100 分，世界上能做出 85 分、甚至 100 分汉堡的人太多了。日本、德国那种匠人追求的就是“1 万分”的汉堡，一口下去灵魂出窍、米其林三星都不够形容。但问题是，这样的手艺特别难学、特别难传，对厨师、食材、火候的要求极高，往往世代单传，量产极难。可能一年也就做出几份，全世界只有几个人能吃到，这就很难做成大生意。哪怕一个汉堡卖 10 万块钱，一年也才 50 万营业额。

麦当劳之所以能跑出来，是因为它能“标准化 60 分”，对人几乎没有门槛、对材料也没有苛求。全世界各地都能就地采购原料，在中国就用中国的食材也能做出来。像我孙宇晨，去麦当劳培训一周就能上岗，材料、食材、火候、地点都没有特别要求，任何人都能按流程做出同样的汉堡。麦当劳走的就是这条路：把流程做到可复制，让全世界的人都能迅速做出 60 分，于是它就能称霸全球。

这也对应了中国和美国的优势：我们擅长把东西做到“够用、可及、可复制”，让消费者以更低成本享受到合格产品。比如以前一个纽扣交给日本人、德国人做，品质极高、价格也高；中国人做，标准是“够系就行”，售价就能大幅降低，对消费者当然是好事。相对地，德国、日本更擅长把东西做到“极致与长久”。两种路径、两种“基因”，在全球分工里各有角色。

至于我的选择，我更愿意做到更大，把事情做大，做的东西人人都能用，而不是追求做到全世界最好的东西。

13、现在你会给创业的年轻人哪些建议？

孙宇晨：创业公司愿意付给你的溢价往往最高。就像蔡崇信，他也在湖畔大学给我们上过课，人很和蔼，也很会讲冷笑话，我们在湖畔大学听他的课常常笑声不断。

他当年在美国顶尖律所做律师，拿着十几万美元的高年薪，但也只是一个“高级打工者”。去了阿里巴巴之后，一下成了仅次于马云的二号人物。为此，他确实放弃了在美国当知名律师的机会；当时去阿里，首月月薪只有 500 元人民币。但最后阿里上市，蔡崇信与马云、夫人一起做基金会，动辄捐出几亿美元，他个人的财富回报大概在四五十亿美元左右。

所以，如果你足够优秀，也值得去加入创业公司。你已经是“大佛”，小庙当然会想尽办法把你供起来；一旦做成，得到的超额回报，往往是在规则既定的领域享受不到的。

说到这儿，我给两条建议：第一，作为求职者，尽量加入“规则正在制定期”的公司；第二，作为创业者，尽量挑“规则还在形成中的”赛道，这样小公司才有“浑水摸鱼”的机会。我自己常感慨：真是晚出生了几年。如果我生于 1985 年，现在身价可能已经 100 亿美元了，哈哈。别笑，这不一定是玩笑。要是我早五年开始创业，正好赶上 2009 年移动互联网的浪潮，说不定真会更进一步。

现实里，我是 2012 年开始创业。按 90 后的同龄人算不晚，但那时已经是移动互联网的尾声了。如果能早三年入场，踩在风口上，以我自认的聪明劲儿，成就也许会更高。这也是我在节目里反复讲“创业要趁早”的核心原因。成败当然与能力有关，但决定性因素往往是你是否赶上了好时候。所以，我建议大家“一直在场、持续尝试”，总能轮到你的好时机。

有人用过我做的陪我 APP，会说：宇晨，你这个可能比陌陌差不少啊，为啥没做到陌陌那样？一个重要原因是：我创业起步时，中国移动互联网的格局基本稳定。陌陌早期用的是移动端“地理位置”的新能力，踩在“APP 供给稀缺”的风口，极低成本积累海量用户。2009 年刚起步的移动互联网，几乎“地上插根苗就能活”，做什么都能火；而今天的创业者常常是“追风口”，没踩对就只能再等下一波。

所以，公司发展最好朝“规则制定期”的领域去，才有浑水摸鱼的空间；如果老老实实在“规则既定”的产业链里当上下游，往往上升空间就很有限。

我的第二个观点：真正的财富上升通道是“非线性的”。我们熟悉的中产路径是被规定好的，努力→高分→好大学→好工作，这是线性的。而真正的财富跃迁，是指数型、断裂式、伴随规则重构的。世界上从来没有人是靠日复一日、年复一年只领工资而成为富翁的。

日常会有“小白”问很“直线”的问题：我月薪 5000、年薪 6 万，那不是要干 100 年才能赚 600 万吗？这就是典型线性思维。你要靠攒工资当然得 100 年；但财富的上升路径不是线性的，而是指数型、断点式的。

什么意思？还是以陪我 APP 为例。刚做时，我们每月亏一两百万，差点把内裤都亏出来。但当我们抓住一次机会、把关键点做对，立刻一个月就能赚四五百万。有人问：从月亏 100 万到月赚四五百万用了多久？是不是要很久，要十年？答案很简单：两周。真的是两周就扭亏为盈。

这个例子说明，赚钱的节奏不是“日赚 ×365＝年赚”，再乘以若干年那样算的。有过创业或做生意经验的都懂：前期常常在亏；一旦赛道、策略、时机对了，很快就会动态反转。当然，也可能你享受了不短的好日子，行业忽然来一场大变革，又迅速不灵了。财富本质上是“动态摇摆、阶跃上升”的过程，而不是笔直的线性增长。

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