【券商聚焦】民生证券首予灵宝黄金(03330)“推荐”评级 指公司内生潜能强劲 未来黄金产量有望持续提升

金吾财讯
Sep 18

金吾财讯 | 民生证券发研报指,灵宝黄金(03330)营收主要来自黄金冶炼业务,利润主要由黄金采矿业务贡献。2025年上半年,公司实现营收78亿元,同比增长82%,主要收入来自黄金冶炼,2025年上半年冶炼分部和采矿分部收入占比分别为81.4%和18.5%。公司归母净利润自2020年起持续增长,且自2024年起增速明显加快,利润正在快速释放。2024年,公司实现归母净利润6.98亿元,同比增长119.4%;2025年上半年,公司实现归母净利润6.64亿元,同比增长335.3%,主要是由黄金采矿业务贡献。资源禀赋优秀,内生潜能强劲。资源量:截至2024年底,公司共有37个采矿权和探矿权,总探采面积达到216.04平方公里,总黄金资源量131.8吨。产量:公司2022年以来的矿产金产量维持稳定,每年产量5-5.5吨,2025年上半年公司黄金产量大幅增长59.8%至2.9吨。公司旗下拥有五大矿山生产基地,内生潜能强劲。(1)南山分公司:拥有5个金矿权,100%权益,合计开采规模42.2万吨/年,总采矿面积51.4173平方公里,资源量占公司比例31.7%,当前产量贡献最高,旗下多个矿权正在开展勘探工作,未来资源量有望增加;(2)桐柏兴源公司:旗下金矿主要是老湾金矿,现有资源量31.6吨,其深部成矿潜力巨大,资源量有望大幅增长;(3)新疆哈巴河华泰:目前有2个采矿证、4个探矿证,合计采证面积4.8361平方公里,总生产规模31万吨/年,探矿面积25.02平方公里,勘探持续进行,未来具备增储潜力;(4)吉国富金:唯一的海外项目,吉国矿区采矿收入占比较低,经营逐步改善,2025年上半年实现利润6246.7万元;(5)赤峰金蟾:收入占比最小,目前处理规模500吨/日,但探证面积大,接近30平方公里,具备较大的增储潜力。此外,公司冶炼分部整体经营稳健,可以贡献微利,近5年也仅21年和23年出现小幅亏损。该机构续指,公司利润开始快速释放,2025年上半年产量增长明显,内生潜能强劲,未来黄金产量有望持续提升。叠加黄金价格景气,有望迎来量价齐升。该机构预计公司2025-2027年分别实现归母净利润15.54/20.53/27.50亿元,EPS分别为1.21/1.60/2.14元,对应9月16日PE分别为13X、10X、7X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10