【解剖大盘】

现在的市场有点此消彼长的味道，隔夜美股三大指数集体调整，今天 A 股和港股则双双反弹，恒指收盘涨 1.37%。

美联储主席鲍威尔在罗得岛普罗维登斯商会的一场活动上发表讲话：从许多指标来看，股票价格估值相当高。作为全球最具权威的人物，这番表态，无疑给美股当头一棒。还有特朗普对俄乌冲突的看法出现大逆转:乌克兰有望夺回全部失地,鼓励北约击落入侵俄机。显示特朗普在极力拉拢普京失败之后无计可施，继续给军工复合体推销军火。

中国福建舰以'弹射三连'的震撼姿态，向世界展示了强大的技术实力。标志着我海军从'近海防御'向'远海防卫'的战略转型。据央视新闻报道，9 月 23 日 4 时 30 分左右，“伊斯坦布尔桥”轮从宁波舟山港北仑港区启程，驶往英国最大集装箱港口弗利克斯托港。这标志着全球首条中欧北极集装箱快航正式通航。昨日提到波兰关闭中欧班列途径的口岸，今天情况发生转机，当地时间 9 月 23 日，波兰总理图斯克表示将于 25 日凌晨重新开放与白俄罗斯的边境口岸。他还表示，如有必要，政府将再次关闭边境口岸。波兰这种行为还算识时务，因为即便关闭这个口岸，中国有强大的远洋实力可以走北极航道，可谓损人不利己，想明白了赶紧就开了。

这自然对欧洲外贸出口这块就增强了信心，今天商务部会同中央网信办、财政部等 8 部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含 13 项具体措施，为服务出口提供全面政策支持。相关个股如海信家电(00921)、TCL 电子(01070)分别大涨超 14%和 6%。

今天市场铺天盖地都是国产光刻机的消息，2025 年 9 月 23 日深圳稳顶聚芯技术有限公司宣布首台国产高精度步进式光刻机正式出厂;此外，9 月 23 日，工博会上海微电子(SMEE)展台上首次公开亮相了极紫外(EUV)光刻机参数图。光刻机作为半导体制造的“皇冠明珠”，技术壁垒极高且国产替代率几乎为零，该突破被视为重大利好。

在 AI 热潮的推动下，全球存储芯片大厂美光科技公布了好于预期的 2025 年第四财季营收和利润，并对当前季度业绩给出了强劲的指引。作为全球三大内存芯片制造商之一，其高带宽存储芯片(HBM)需求旺盛。整体看，AI 景气度很高，国产替代这块的潜力相当大。昨日板块聚集提到的中芯国际(00981)涨近 6%，华虹半导体(01347)涨近 4%、ASMPT(00522)涨超 6%。昨日谈到英伟达搞出了千亿投资 AI，国内也在加码，在杭州召开的 2025 云栖大会上，阿里巴巴集团 CEO、阿里云智能集团董事长兼 CEO 吴泳铭在演讲中表示:第一，通义千问坚定开源开放路线，致力于打造“AI 时代的 Android”;

其二，构建作为“下一代计算机”的超级AI 云，为全球提供智能算力网络。阿里正在积极推进三年 3800 亿的 AI 基础设施建设计划，并将会持续追加更大的投入。2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍。这意味着阿里云算力投入将指数级提升。阿里巴巴-W(09988)拉升逾 9%、万国数据的最大客户，万国数据-SW(09698)最大客户是阿里巴巴，直接受益，涨超 6%。

据工业和信息化部发布的最新数据显示，2025 年 1 至 7 月份，我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为 776 万辆，渗透率为 62.6%，较 2021 年同期增加 570 万辆、40 个百分点。组合驾驶辅助系统已经成为市场新车型的亮点和消费者选购的重要考量。佑驾创新(02431)：日前正式发布其无人物流品牌“小竹无人车”，并推出两款首发车型 T5 和 T8，正式进入无人物流赛道，今天涨近 5%。

据业内人士称，美国特朗普政府眼下正寻求获得美洲锂业公司(Lithium Americas)的股份，目前白宫方面正在重新商谈美国能源部对该公司一笔 23 亿美元贷款的条款。而这一次白宫之所以把目光聚焦于美洲锂业公司，显然与在美国锂供应链发展中占据举足轻重地位的Thacker Pass 锂矿项目有关。锂矿已经成为了战略资源，赣锋锂业(01772)涨超 3%。

9 月 24 日上午，小米集团董事长兼 CEO 雷军在微博发文称，造车和重启造芯几乎是同时做的决策，把小米前十年攒下的家底全押上了。明日雷军将举办第六次年度演讲，主题为《改变》。届时还会发布新款手机如小米 17、小米 17PRO、小米 17PRO MAX，直接对标苹果。小米产业链个股丘钛科技(01478)涨近 6%。

奇瑞汽车(09973)明日将登陆港股市场，此次港股 IPO 发行价格为 30.75 港元/股，募资规模约 91 亿港元，成为 2025 年迄今香港市场规模最大的 IPO，认购火爆，公开发售超额认购超过 237 倍，刷新今年港股新股认购纪录，基石投资者包括高瓴旗下 HHLR、景林资产、大家人寿、国轩高科等 13 家机构，总认购约 45.7 亿港元，目前暗盘涨幅在 9%附近，如果明天走强，预计对固态电池这块会有刺激，如瑞浦兰钧(00666)、中创新航(03931)、宁德时代(03750)这些。

【板块聚焦】

据百川孚盈数据显示，9 月 19 日行业库存量 130 万吨，创近一年新低;根据 SMM 数据显示，8 月底光伏玻璃开工率水平也在持续下降，截至 8 月底，光伏玻璃产能为 12.9 万吨/天，行业开工率为 51.59%。

随着供需格局改善，光伏玻璃价格已开始触底回升。根据 SMM 数据，光伏玻璃价格从 7 月份以来持续上涨。9 月 19 日，3.2mm 单层镀膜、2.0mm 单层镀膜平均价格分别为 20.25、13.35元/平米，较 7 月初分别提升 1.75、2.5 元/平米。在反内卷的行业背景下，供需格局较好的光伏玻璃有望迎来盈利修复。

港股主要品种：信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)。

【个股掘金】

快手-W(01024)：新 AI 模型发布提振市场信心 单季度净利润率创新高

近日，公司宣布推出可灵 AI 2.5 Turbo 新模型。快手 25Q2 实现营收 350.46 亿元，同比增长 13.1%，经调整净利润 56.18 亿元，同比增长 20.1%，对应利润率 16.0%。快手宣派上市以来的首次特别股息，每股派息 0.46 港元，合共约 20 亿港元。

点评：快手 25Q2 创单季度经调整净利润率新高，超出市场预期。25Q2 快手流量稳健增长。25Q2，快手 DAU(平均日活跃用户)达到 4.09 亿，同比增长 3.4%，创历史新高。商业化持续稳健增长。25Q2，快手线上营销收入 198 亿元，同比增长 12.8%，环比出现边际改善。快手其他收入 52.37 亿元同比增长 26%，超出市场预期，电商 GMV 实现 3589 亿，同比增长 17.6%。电商月均买家数 1.34 亿，复购频次提升。泛货架电商 GMV 占比超过 32%。直播收入 100 亿元，同比增长 8%。可灵技术持续迭代，25Q2 实现收入 2.5 亿超预期。快手于 2025 年 5 月推2出可灵 2.1 系列模型，在模型质量方面实现了全面提升。公司新模型在高品质模式下生成 5秒视频的成本较 2.1 版本降低近 30%，效果进一步提升。

可灵 AI 目前在全球拥有超过 4500万创作者，产品自发布以来迭代升级 30 余次，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片，通过 API 服务超过 2 万家企业客户。商业化角度，一方面可灵 AI 市占率持续提升，根据 Poe数据，在 2025 年 5 月 4 日 Kling2.0/1.6/1.5 使用量达到 30.7%，位居第一;另一方面，可灵收入增长迅速，据此线性外推年收入有望超过 10 亿元。公司新 AI 模型发布提振市场信心。