来源：对数

　　在中国酒店行业的江湖里，华住集团就像是一位德高望重的大哥，带着一帮兄弟打天下，稳坐龙头宝座多年。

　　而亚朵，则像是那位突然崛起的小弟，凭借一身独特功夫和创新招式，迅速在江湖中崭露头角，用各种“魔法”业务，紧紧追着大哥。

　　近几年来，亚朵凭借独特的品牌魅力和创新服务理念迅速吸引了大量消费者，公司定位以及这两年的发展速度，似乎正在颠覆、甚至重新定义酒店业的价值生态。而这个局面，龙头掌门人季琦或许没想到，会来得这么的快。

　　花名耶律胤的王海军，带着亚朵正逍遥自在地踩着第二曲线，让亚朵星球成为了不错的落脚点。随着业绩连续多年大涨，净利润也同样亮眼。现在再去回想2021年交完F-1的那夜，到2022年正式美股上市那一刻，中间那些有的没的，从此烟消云散。

　　PART 01

　　疯狂上升的亚朵

　　提到亚朵，除了优质的酒店条件，不得不提起他这两年的发展速度。

　　就像许多“网红品牌”一样，亚朵凭借独特模式和加盟商的力量，在短时间内迅速增加门店数量。当走进大街小巷都能看到亚朵酒店的标志时，真的会被它的迅速扩张所震惊。

　　截至2025年6月底，亚朵酒店总数达到1824家，其中加盟酒店1800家，占比高达98.7%；客房总数21.3万间，同比增长30.7%，显示其扩张势头不减。与此同时，财报显示，二季度亚朵实现营业收入约24.69亿元，同比增长37.4%；调整后净利润约4.27亿元，同比增长30.2%。

　　而同样是二季度酒店量增长，华住的数据并不算差，截至2025年6月底，华住酒店数量达到惊人的12016家，比亚朵多了足足10192家，二季度净新增酒店也比亚朵多了足足355家。

　　然而，老大哥华住二季度营收同比仅增长4.5%，亚朵的增速几乎是华住的八倍。

　　作为中高端品牌，亚朵的扩张速度与盈利水平放眼整个行业都是令人瞠目结舌的，毕竟酒店业是一个重投资重成本的生意，且经历了2022年前几年口罩时期，亚朵可以做到这样的规模，着实可以说是一个行业的奇迹。

　　虽然目前，亚朵在整体酒店量上与华住差很远，但亚朵在市值上，可越来越近了。

　　作为均在美国证券市场交易的上市企业，2022年11月11日登陆纳斯达克的亚朵发行价11美元，当天最高价16.32美元（市值约22.52亿美元）；而同一天华住（股票代码：HTHT）的最高股价34.27美元（市值约105.55亿美元）。

　　截至2025年9月20日，亚朵收盘后市值55.38亿美元，相比上市当天最高市值增长达147.68%。而华住的美股相比2022年11月11日市值增长仅13.03%。

　　此时此刻，亚朵的市值来到了历史新高位。

　　再加上市场在传亚朵也在准备港股上市，曾经身为华住副总裁的耶律胤，有没有可能带着自己的亚朵在市值上全面反超华住？至少千亿姐认为有一定概率。

　　在广州，千亿姐明显感觉到大街上亚朵的logo逐渐多了起来，甚至是一些看起来十分老旧的楼，一楼都可以变成亚朵的门头。

　　根据国际知名咨询机构弗若斯特沙利文的数据，亚朵已然位居国内中高端连锁酒店规模及市场占有率第一位。管理层也曾定下在2025年底前开设2000家门店的目标。

　　PART 02

　　亚朵花钱真猛

　　快速扩张的加盟模式使得亚朵在短期内迅速积累了市场份额，但同时也带来了管理上的压力——加盟店与直营店在服务质量、品牌一致性方面难以做到统一，导致消费者的体验不稳定。而加盟模式的快速扩张也带来了运营成本的上升。2025年第二季度，酒店运营成本已达到8.93亿元，同比增长约15%。

　　根据亚朵财报数据显示，二季度RevPAR（平均可出租客房收入）为343元，同比下降4.5%；ADR（日均房价）为433元，同比下降1.8%；入住率（OCC）也下滑至76.4%，同比下降2个百分点。

　　但这一现象出现并不是偶然。相比之下，华住二季度RevPar总体为235元（同比下滑3.8%），ADR为290元（同比下滑1.9%），入住率81%（同比下降1.6个百分点）。

　　在酒店行业中，RevPAR、ADR、OCC是衡量酒店业绩的核心指标。数据说明，虽然门店数量在上升，但亚朵和华住的市场渗透力还是出现了小幅收缩，且两者数据差距并不大。

　　在此之下，如何保持品牌的核心竞争力，成了这些酒店亟待解决的问题。

　　而亚朵，选择了花钱。

　　千亿姐觉得，任何企业在竞争激烈的市场中都需要营销来吸引客户，这是非常正常的。但对于酒店行业来说，投入为惊人。

　　2025年第二季度的财报显示，亚朵的营销费用接近4个亿。对比2024Q2，亚朵2025Q2的营销费用增长了1.68个亿。

　　如前文所提及，Q2的调整后净利润为4.27亿元，而营销却花了3.9个亿，半年花掉了6.75亿元。

　　夸张到有一天千亿姐晚上打滴滴，连滴滴车上都顶着“亚朵”二字随车移动。

　　说到这里，大家可能会问，是不是酒店都需要高营销投入？

　　对于亚朵来说，高额的营销费使其市场知名度的确在短期内有了大幅提升。毕竟，品牌忠诚度才是酒店行业的核心竞争力，这些年亚朵通过大规模营销，收获了一大批忠实粉丝。大家在刷抖音等平台时也能看到网红们给亚朵星球各种带货，这些费用可不便宜。

　　那华住在销售和市场上花了多少钱？第二季度花了3.09亿，上半年一共花了5.52亿元。季总或许正在庆幸，自己省了不少成本。

　　可亚朵就像年轻人一样，为自己的成长和发展投入大笔大笔的资金，甚至在规模和实力差距不小的老大哥华住面前，都愿意在销售上投入比华住更多的资金。如今，酒店业务支撑着亚朵的基本面，而通过投钱、探索，他目前最为“性感”的业务或许就在“亚朵星球”。

　　重金之下，或许他还能创造出更多更有意思的新业务。

　　PART 03

　　“亚朵星球”，卖得如何

　　为了抵御市场竞争，亚朵试图通过多元化战略来拓宽收入来源，最具代表性的就是“亚朵星球”零售业务。亚朵通过线上商城、酒店周边产品等形式，试图将品牌价值延伸到酒店业务之外。

　　酒店卖周边，亚朵不是最早做的，但声量也许是最高的，做得应该也是最好的。千亿姐恰巧是亚朵星球的目标客户，无论是刷小红书还是刷微信朋友圈，隔一阵就能能刷到亚朵星球的枕头，营销应该投了不少钱。

　　财报显示，亚朵二季度零售收入为9.65亿元，同比增长80%，亚朵这“第二曲线”的数据增长甚至超过了亚朵和华住酒店（加盟和自营）业务的增速。亚朵在零售业务的潜力也不容小觑，成为公司未来营收增长的重要支撑。

　　至少目前看来，零售业务收入已经成为亚朵接下来突破现状的利器。

　　PART 04 

　　江湖风云：兄弟大翻身，大哥怎么看？

　　不得不说，在这场江湖中，亚朵的表现可谓亮眼。但华住凭借着庞大的规模和稳健的经营策略，目前仍稳坐江湖第一的宝座。

　　然而，随着增速放缓和市场声量下降，不知季琦会不会感到一丝不安。而亚朵则凭借着狂飙突进的速度和创新的商业模式，迅速崛起，剑指江湖第一。

　　正如前文提到的，亚朵与华住集团相比，虽然规模只能是人家的零头，但市值的距离正在慢慢缩小。

　　更关键的是，华住虽然营收体量远超亚朵（酒店数12137家vs1824家），从净利润来看华住二季度仅15亿元，而亚朵能达到4.27亿元，如果趋势延续，收益上的差距可能逐渐缩小。

　　季琦或许没想到，在华住8岁那一年离开的耶律胤，如今竟有赶超自己之势。

　　季总是文人，不知大家是否还记得华住酒店房间里那本季琦写的《创始人手记》，封面令人印象颇深——

　　季琦眯着眼，咧着嘴大笑，左手还摸着自己的头顶。而封面那句话，今天看来，别有一番滋味在心头：形而上决定了形而下，创始人思想的深度和广度，决定了所创企业的高度和未来。

　　华住不得不说，也是优秀的企业，不过在如今玩法丰富的时代里，有没有可能找到新的增长业务，确实考验着季总的决心和勇气。

　　再看王海军。从云南寻找到亚朵灵感的耶律胤，会继续带领公司狂飙突进，通过第二、第三曲线，确保品牌的核心竞争力。毕竟，超越华住并非易事，但只要保持创新和高速增长，相信总有一天会实现目标。

　　这一出“后浪推前浪”的戏码，注定精彩。

　　也许某天，王海军真能带着他的亚朵星球，“一枕”越过季琦的华住江山。

　　而那时，江湖可能会深沉地说一句：

　　“嗯，这枕头，有点东西。”

责任编辑：韦子蓉