主要观点

资金价格逐步回落，资金面转松。本周R001收于1.33%（前值1.50%），DR001收于1.32%（前值1.46%）。R007收于1.55%（前值1.52%），DR007收于1.53%（前值1.51%）。DR007与7天OMO利差收于13.13bp。6M国股银票转贴利率收于0.85%（前值0.86%）。

央行投放资金维持高位。本周央行逆回购投放24674亿元，逆回购到期18268亿元，逆回购净投放6406亿元。此外，本周投放了6000亿MLF，到期3000亿，超额续作。本周总计净投放 8806亿元，央行继续呵护流动性。

存单到期收益率小幅上行，国债收益率变化不大。存单到期收益率来看，本周3M收益率上行1.02bp收于1.59%，6M收益率上行1.36bp收于1.66%，1Y收益率上行1.00bps收于1.69%。本周1年存单与R007利差走窄2.78bp至13.12bp。1年国债收益率下行0.75bp至1.38%，10年国债收益率下行0.21bp至1.88%，30年国债收益率上行1.74bp至2.22%。

存单净融资回落，平均发行期限略有拉长。本周存单净融资-1773.4亿元（前值1344亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.71%、1.69%、1.75%、1.81%，较前值分别+3.0bp、+1.29bp、-0.86bp、+5.31bp。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.0M（前值6.4M），3M存单发行1997.20亿元，6M期限发行1700.9亿元，1Y期限发行2244.6亿元。

下周政府债券净发行和净缴款均小幅增加。本周国债净发行-1441亿元，地方债净发行1225亿元，政府债券合计净发行-217亿元，净缴款合计1092亿元。下周即将跨月+进入国庆，预计无国债发行，地方债净发行980.81亿元，净缴款合计2120.81亿元。

本周银行间杠杆率小幅上升。本周质押式回购交易量日均7.27万亿元（前值7.16万亿元），银行间市场杠杆率日均108.95%（前值108.47%）。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

报告正文

一、资金面

二、同业存单

三、机构行为

风险提示赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

注：本文节选自国盛证券研究所《央行呵护，跨季平稳——流动性和机构行为跟踪》，

作者：杨业伟 S0680520050001  王春呓 S0680524110001