作者：Messari

9月26日，全球知名加密数据研究机构 Messari 发布深度报告《USDD 2.0 - New Horizons》，全面解析了去中心化稳定币USDD 的最新进展与战略布局。报告指出，USDD通过原生部署至以太坊，实现了多链生态扩展，并凭借超额抵押机制、锚定稳定模块（PSM）及智能分配器（Smart Allocator）等创新设计，逐步构建出一个自给自足、可持续增长的链上金融体系。

Messari 分析，自2025年1月重新上线以来，USDD 2.0 协议展现出稳健的发展态势。截至 2025 年9月初，其储备抵押品总价值峰值已超过 6.2亿美元，且始终高于USDD的流通供应量，严格保持超额抵押状态，充分彰显出USDD强大的风险抵御能力与长期价值潜力。

在报告中，Messari 特别肯定了USDD在以太坊上的原生部署，指出这一举措使USDD实现了“TRON-以太坊”双链架构的战略跨越。以太坊生态的深度流动性和广泛应用场景，为 USDD 的进一步发展提供了坚实基础。报告数据显示，USDD 在第三季度的储备抵押品价值环比增长 5%，高于稳定币供应量 3% 的增速，这表明在向多链部署过渡的过程中，USDD 的抵押率正在持续增强。

PSM（锚定稳定模块）作为维持USDD价格稳定的核心机制，获得 Messari 重点评述。该模块支持用户以USDT/USDC与以太坊USDD进行1:1兑换，依托套利机制有效维系锚定。Messari 强调，PSM 的套利机制为 USDD 建立了稳固的价格锚，使其在二级市场始终维持在 1 美元附近，有力保障了流动性与用户信心。

过去两个季度的流动数据进一步印证了PSM的核心作用：截至2025 年 9 月 8 日（尽管第三季度尚未结束），用户以USDT/USDC 兑换 USDD的总量已从第二季度的11.5 亿美元增至 25 亿美元，环比增长 117%；同期赎回量从 12.4 亿美元增至 27 亿美元，环比增长119%。这表明 PSM 目前已能够有效应对大规模需求波动，并通过套利机制将 USDD 维持在锚定价位。

Messari 还深入分析了智能分配器（Smart Allocator）的创新价值。该机制通过将储备资金投向低风险 DeFi 协议生成真实收益，并将利润持续回流至系统。Messari 认为，这一模式将推动 USDD 从补贴驱动走向自我造血，建立长期稳定的经济引擎。

此外，USDD 在以太坊的新合约已通过知名区块链安全公司 CertiK 的全面审计，为其大规模应用提供安全保障。Messari 总结称，USDD通过多链战略与资本效率优化，不仅强化了自身稳定性，也为DeFi生态系统注入了新的基础金融工具。