【解剖大盘】

由于周末偏利好消息，港股今天直接跳空开盘，全天稳健上行。收盘涨超1.89%。

国内的经济数据不错，中国8月份规模以上工业企业利润，同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。这个变化相当积极，虽然有低基数的原因，但主要是反内卷政策起到效果。

工业和信息化部等八部门日前印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》的通知，主要目标2025至26年间，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2,000万吨，高端产品供给能力不断增强。可见政策有计划在控制产能，防止出现恶性竞争。

有色类还有很重要的是受益于外围的降息周期，因此，整体环境非常友好，绝大多数品种都走成了上升通道，如铝业的中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)均涨超4%；铜业的中国有色矿业(01258)、洛阳钼业(03993)、江西铜业(00358)；锂业的赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09626)均走得很强。

美股投资者就担心美国政府停摆问题，政府拨款将于9月30日到期，这将危及数百万联邦工作人员的工作岗位。因此国会必须在10月1日之前通过或延长一项支出法案，以避免政府停摆。特朗普计划与国会领袖会面，按照惯例来看，最终都会达成协议，小概率会出现停摆。一旦停摆，将会推迟本周关键就业数据的发布，美联储的货币政策也会受到扰动。

贵金属再度走出上涨态势，本周一早间，现货黄金突破3800美元/盎司，续创历史新高，日内涨超1%。现货白银日内涨2.26%，现货黄金今年以来已经累计上涨近45%，不仅跑赢今年所有其他主要资产类别的表现，而且也创下了自1979年以来最大的年度涨幅。美国银行数据显示，过去四周流入黄金市场的资金已创下176亿美元纪录。智通9月金股招金矿业(01818)涨近7%；紫金矿业(02899)也涨近6%。

根据美联储公布数据，今年第二季度，美国人直接和间接持有的股票(包括在共同基金或退休计划中的投资)占家庭金融资产的比例已升至历史最高水平，达到了45%。尽管当前的美股上涨能够刺激消费支出，但一旦美股暴跌时，就会出现截然相反的情况。实际上，中美都存在这个问题，但美国的情况要更严重。财富都在股市里面，如果大跌问题就大了。

因此，要刺激消费，股市是最快捷有效的方法，赚钱了自然就会有钱消费。而拉证券对指数的带动会更明显。有传闻称，证券行业节后将落实包括延长交易时间在内的一揽子政策。后续有没有利好政策，主要看其持续性如何，如果还能持续上涨说明就有预期，否则又是拉一下指数，然后再往下走。涨幅前列的有HTSC(06886)、广发证券(00176)、中信证券(06030)、东方证券(03958)涨超11%；其它品种均有6个点以上涨幅，可见有增量进来抢筹证券股。

除了证券，储能也很给力，据央视财经报道，目前国内储能电芯的需求十分强劲，头部电池企业均表示工厂已处于满产状态，一些订单已经排到明年年初。据国家发改委、国家能源局近日发布的《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》提出的目标，到2027年，中国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上，这将拉动新增项目投资约2500亿元。

瑞浦兰钧(00666)近日与全球电网级储能解决方案领导者EnergyVault在美国签署了2026年供货协议。根据协议，瑞浦兰钧将在2026年向EnergyVault供应3GWh储能系统，双方将在澳大利亚、美国和欧洲市场进一步深化合作。今天涨超16%；上周五个股掘金提到的天能动力(00819)大涨近16%，中创新航(03931)涨超8%。

亿华通(02402)：近日，张家口市风氢一体化源网荷储综合示范工程项目(一期)制氢部分EPC总承包启动招标。项目由亿华通间接持股公司河北国创氢能科技有限公司牵头实施，旨在通过可再生能源离网制氢，降低绿氢生产成本，推动燃料电池汽车大规模应用。涨超8%。马斯克：特斯拉正全力以赴扩大Optimus生产规模。

另外有自媒体报道，马斯克在特斯拉总部会见了阿联酋国家媒体办公室主任阿卜杜拉，擎天柱机器人也一并亮相。Meta宣布研发人形机器人系统，战略级别等同AR。三花智控(02050)深度绑定特斯拉，是其人形机器人执行器总成的主力供应商。今天再度涨超8%。

据优必选(09880)科技公众号披露，日前，优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇自动化工程股份有限公司正式签订采购合同。天奇股份将采购总价3000万元的优必选工业人形机器人WalkerS系列，该笔采购将于2025年12月31日前完成交付。加上本次订单，截至目前，优必选Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同(含上半年已交付近5000万元人形机器人订单，不含全尺寸科研教育人形机器人天工行者的订单)。9月，优必选获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，这是截至目前全球人形机器人最大的合同。今天涨近6%。

上交所官网显示，摩尔线程首发申请成功过会。据披露，摩尔线程IPO募资80亿元，如果年内顺利上市，将成为科创板今年挂牌的最大IPO。摩尔线程的发行提速后，市场也会预期宇数IPO也会加快进程，均有参股的大众公用(01635)涨近16%。

很快进入黄金周，澳门旅游局预计日均旅客达15万人次，博彩股继续炒作，上周五提到的新濠国际发展(00200)大涨超11%、美高梅中国(02282)涨近6%。游戏类兼教育类的网龙(00777)再度涨10%，今天走的主要是AI赋能这块。

港股节后会如何走，来看统计：自2010年至去年的15年中，国庆期间上涨的概率，高达86.7%，恒生指数平均涨幅2.1%；如果恒指本身就处于上升趋势中，则上涨概率高达87.5%，平均涨幅2.8%。

【板块聚焦】

9月29日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，下一步，国家发展改革委将会同相关部门多措并举，支持包括民营企业在内的各类企业深度参与“人工智能+”行动。在政策上，将在“两重”建设当中支持国产算力模型语料库的发展，加大“两新”政策对民营企业的支持力度，在资金上持续在算力等领域发放人工智能券，为企业使用算力服务提供补贴。

9月29日，DeepSeek-V3.2新模型已被上传至社区平台HuggingFace官方页面，模型文件正在上传中，不过目前仍是隐藏状态。另据媒体分析，按照DeepSeek通常的做法，正式发布应该在今天或明天(国庆假期之前)进行。

AI的热度依旧很高，各个层面都在催化，主要品种：商汤(00020)、阿里巴巴(09988)、百度(09888)、中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、万国数据(09698)。

【个股掘金】

快手-W(01024)：AI商业化加速单季度 净利润率创新高

近日，公司宣布推出可灵AI 2.5 Turbo新模型。快手25Q2实现营收350.46亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1%，对应利润率16.0%。

点评：快手AI商业化加速，25Q2创单季度经调整净利润率新高，超出市场预期。25Q2快手流量稳健增长。25Q2，快手DAU(平均日活跃用户)达到4.09亿，同比增长3.4%，创历史新高。商业化持续稳健增长。25Q2，快手线上营销收入198亿元，同比增长12.8%，环比出现边际改善。快手其他收入52.37亿元，同比增长26%，超出市场预期，电商GMV实现3589亿，同比增长17.6%。电商月均买家数1.34亿，复购频次提升。泛货架电商GMV占比超过32%。直播收入100亿元，同比增长8%。可灵技术持续迭代，25Q2实现收入2.5亿超预期。

快手于2025年5月推出可灵2.1系列模型，在模型质量方面实现了全面提升。公司新模型在高品质模式下生成5秒视频的成本较2.1版本降低近30%，效果进一步提升。可灵AI目前在全球拥有超过4500万创作者，产品自发布以来迭代升级30余次，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，通过API服务超过2万家企业客户。

商业化角度，一方面可灵AI市占率持续提升，根据Poe数据，在2025年5月4日Kling2.0/1.6/1.5使用量达到30.7%，位居第一；另一方面，可灵收入增长迅速，据此线性外推年收入有望超过10亿元。公司首次发放特别股息，总额约20亿港元，显示对长期增长前景的信心。