亮马组合是基于策略聚焦观点和行业研究推荐遴选出的月度金股组合。本轮行情的资金推动方主要来自于高净值客户、企业客户等理性资金，并更多通过量化私募和保险增量来实现增配权益，这样的资金面属性决定了核心线索都是围绕产业趋势和业绩。10月即将迎来APEC和四中全会两大关键事件催化，行业选择整体框架继续聚焦“资源重估+科技创新+企业出海”三大核心产业趋势，关注估值与业绩较为匹配的个股。从配置上，建议聚焦制造、资源、军工、化工等板块。

▍本期更新中信证券2025年10月金股组合。

▍板块配置：APEC+四中全会两大关键事件即将落地，建议保持对成长估值匹配行业的聚焦，重视“资源重估+科技创新+企业出海”三大方向。

此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户，高净值人群及企业客户等更为长期理智的资金入市热情更高。因此，很难出现持续强烈的情绪驱动，应继续聚焦核心产业趋势，关注估值与成长匹配。从配置方向上看，资源股在供给受限以及全球地缘动荡的预期推动下，从周期属性转向偏红利属性会带来估值体系重构。更大的中期线索还是中国制造业龙头的全球化，将份额优势转化为定价权和利润率提升，带来超越本国经济基本面的市值增长，从而逐步打破行情与基本面背离且全靠流动性驱动的错误认知。配置结构上，保持定力，右侧趋势品种继续聚焦资源、医药；左侧配置关注化工和军工。本期组合包含了工业制造、医疗器械、军工军贸、化工、出海、新能源等各类优质股票，以实现多元化配置。

▍风险因素：

中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；各行业竞争日益加剧；原材料成本上行等

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年9月29日发布的《中信证券亮马组合202510—聚焦三大方向，重视估值匹配》报告。