路透10月1日 - 金价周三再创新高，今年的涨幅达到47%，受美国进一步降息的预期不断升温、避险需求涌现和美元走软等因素影响。

白银也紧随其后，今年以来上涨63%，距离历史最高点仅咫尺之遥。

**多头走势加速推进**

现货金 XAU= 创下每盎司 3,895.09 美元的纪录高位，周三1520 GMT报3,864.16 美元。黄金没有收益，但在地缘政治和经济不确定时期吸引著投资者，去年强劲上涨27%。

图：一年来美元计价现货金走势

世界黄金协会(WGC)资深市场策略师Joseph Cavatoni表示："投资者正在反映从美国联邦储备理事会(美联储/FED)政策变化到全球政治局势发展等各种因素，而黄金正在发挥其传统的价值储存角色。”

“现在重要的是，除了避险需求之外，底层更有结构性配置趋势支撑--这意味着黄金不仅是对各种事件做出反应，同时也逐渐成为投资组合中的核心持仓。”

在美国政策方面，美联储9月进行今年首次降息，市场预计2025年还将有两次降息。 FEDWATCH 。

中东冲突和俄乌战争激起市场的不安和经济的不确定性，而在美国总统特朗普影响下的美联储独立性也令人感到担忧。

央行买盘、流入黄金上市交易基金(ETF)的资金增加、美元走软以及作为不确定性对冲工具的强劲需求，也支撑著黄金的涨势。

法国兴业银行大宗商品研究全球主管Michael Haigh表示，“只要不确定性较高，资金就会继续流入黄金ETF...我认为年底前金价将突破每盎司4,000美元。”

世界黄金协会称，今年迄今为止，全球黄金ETF需求已反弹至587.8公吨，而2024年则为净流出6.8吨。 GOL/ETF

图：2025年资金流向黄金ETF大幅回升

**白银跟涨**

白银攀升至每盎司 47.83 美元，创2011年5月以来新高。其最高纪录是2011年4月创下的49.51美元。

图：白银价格逼近2011年创下的历史高位

支撑白银涨势的因素除了和推动黄金上涨的宏观因素一致以外，还有强劲的工业需求、紧张的现货市场和投机动能等因素。

金银比XAU-XAG目前约为82，为去年10月下旬以来的最低点，表明相对于黄金，白银走势相对强劲。

图：金银价格比变动

道富投资管理黄金策略全球主管 Aakash Doshi 说：“白银有点像落后补涨，因为在2025年中期之前的几个季度里，白银的表现一直不如黄金。”

他补充说，过去几年白银供应增长一直落后于需求增幅，近期芝加哥商业交易所$(CME)$对伦敦现货价格的溢价，激励白银运付至相关体系。

工业用途占全球白银需求的近 60%，白银被列入美国重要矿产清单草案引发可能课征关税的猜测，引起市场密切关注。

自今年年初以来，CME白银库存 SI-STX-COMEX 已跃升逾60%，达到5.302亿盎司，而该金属仍有望连续第五年出现年度供应短缺。(完)

(编审 张明钧)

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