Patturaja Murugaboopathy

路透社10月7日 - 由于投资者押注创纪录的金价将推动强劲的利润率、现金流和股东回报，投资于金矿企业的共同基金在2025年表现领先，甚至超过了高歌猛进的人工智能和科技基金。

根据LSEG理柏的数据，金矿基金今年迄今已飙升了约114%，远远超过了上涨27%的科技基金和上涨约23.7%的自然资源基金。

数据显示，仅第三季度就有 54 亿美元流入黄金矿业基金，这是自 2009 年 12 月以来最大的季度变动。

由于美国政府持续停摆，以及对美联储本月降息的预期提振了需求，黄金周二创下历史新高 (link)。

近年来，由于成本上升和经营受挫，黄金矿商的表现落后于金银，但在2025年，由于创纪录的价格提高了利润和现金流，加强了资产负债表，并为黄金涨势提供了杠杆风险敞口，黄金矿商的表现优于金银。

"Global X ETFs 高级投资分析师特雷弗-耶茨（Trevor Yates）表示："尽管黄金价格反弹，但该行业仍普遍持有不足，这为新投资者进一步扩大投资留下了空间。

"我们尤其看好规模较小的矿商和勘探者，它们为金价提供了更大的杠杆作用，并将成为行业持续整合的受益者。

投资管理公司Ninety One的投资组合经理乔治-切夫利（George Cheveley）表示，强劲的盈利正在强化成本纪律，一些矿商加快了由现金资助的项目，此举既支持了增长，又避免了借贷需求。

黄金矿商纽蒙特NEM.N公布的第二季度利润强于预期 (link)，并宣布了一项30亿美元的股票回购计划，而同行巴里克ABX.TO的利润超出预期 (link)，并将季度股息提高了50%。

一些公司正抓住涨势，通过首次公开募股（IPO）和出售股票来增加资本。中国的紫金黄金国际2259.HK在香港融资32亿美元，而Merdeka Gold则获得了2.8亿美元。

尽管MSCI黄金矿商.dMIWD0GMP2PUS指数在2025年翻了一番，但其远期市盈率仍为14.3，低于16.7的十年平均水平，这表明估值仍有上升空间。

"SBG Securities 的研究分析师阿德里安-哈蒙德（Adrian Hammond）说："在 30% 的自由现金流$(FCF)$ 利润率下，黄金公司的日子从未如此好过。

他说，对投资者来说，那些严格控制现金流并热衷于回报股东的公司存在机会。

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