在融资渠道收紧、利率下行的大背景下，主营个人消费贷款的头部互联网小贷公司之外，传统小贷生存现状如何？

　　港股上市公司汇鑫小贷（1577.HK）近期披露2025年半年报，上半年公司主要营收来源的利息收入净额同比下降12.29%，而净利润及综合收益同比增长17.76%，根据财报，利润增长或源于投资收益的大幅增长。

　　根据福建省地方金融监督管理局的统计，按照2024年的收入计算，汇鑫小贷是福建省最大的持牌小额贷款公司。Wind数据显示，其在全国33家港股及内地上市小贷公司分行业排名中位列第十三。客户结构方面，汇鑫小贷的前五大客户中四家为中小企业或小微企业，所在行业包含制造业、建筑业和金融业，是较为典型的传统小额贷款公司。

　　小微信贷专家、江苏微金创联信息科技有限公司董事长嵇少峰在接受《中国经营报》记者采访时表示，目前传统小贷公司除了持有放贷牌照外，相较银行已无明显优势。过去依靠灵活性开展的桥接融资、过桥贷款以及短期支持中小微企业的融资模式，目前在银行大力推广普惠信贷的背景下也在压缩，导致生存空间愈发有限。

　　利息收入承压

　　汇鑫小贷于2009年12月28日经福建省经济贸易委员会批准，由福建七匹狼集团有限公司（持股比例为29.99%）、厦门顺应通国际贸易有限公司、泉州市远鹏服饰织造有限公司等13位出资人共同发起设立。

　　官网显示，汇鑫小贷是泉州第一批获得小额贷款牌照的公司之一，于2016年9月在香港交易所主板上市，是福建省第一家、全国第二家实现IPO的小额贷款公司。

　　汇鑫小贷及其附属公司主要业务为向中小型企业、微型企业及当地企业主提供贷款、资金业务及投资咨询服务。具体包括循环贷、定向贷、联保贷、过桥贷、速贷通，绝大部分收入来源于向客户授出的贷款收取利息。

　　近年来，国内小贷行业收缩持续，根据央行统计，截至2025年6月末，全国共有小额贷款公司4974家。贷款余额7361亿元，上半年减少187亿元。其中机构数量最多的前三名是江苏省、广东省、河北省，分别为549家、410家、270家，福建省为111家。实收资本292.01亿元，贷款余额361.11亿元。

　　在这一背景下，汇鑫小贷利息收入也面临压力。根据公司2025年上半年业绩公告，由于报告期间所授出新贷款的利率下降，公司营收主要来源的利息收入净额为5146.77万元，同比下降12.29%；但净利润及综合收益达4311.38万元，同比增长17.76%。

　　收入下降利润增加的原因，或来自投资影响。根据财报，投资收益净额同比从2024年半年报的1240万元增加至2025年半年报的2540万元，折算同比增长超104%，主要由于按公允价值持有的金融资产产生未变现收益人民币2320万元。

　　此外，公司现金及现金等价物共3636.82万元，主要来自客户偿还的贷款及来自向客户授出贷款的利息收入以及出售金融资产所得款项；发放贷款及应收账款为9.83亿元，包括租赁应收款项净额及发放贷款，2024年年末该项数据为7.92亿元。

　　在融资渠道方面，当前小贷公司分化明显。嵇少峰表示，个别头部互联网平台型小贷公司因主体信用较好，融资相对宽松；部分国企背景的小贷公司若有母体担保并获得银行授信，也能获得一定融资。但对于绝大多数普通小贷公司而言，较难获得银行资金支持，即使能融到资，成本往往高于银行向普通企业甚至中小企业发放贷款的利率水平。

　　财报显示，汇鑫小贷的贷款利率仍维持在13.2%至18%之间，公司贷款期限集中在6个月至36个月不等，这一利率水平显著高于银行贷款。

　　博通咨询金融行业资深分析师王蓬博认为，利率区间偏高，反映出目标客户风险溢价较高，需平衡收益与风险。

　　在嵇少峰看来，近年来，金融体系定位逐渐从市场化转向强调功能性与社会性，银行在中小微企业融资中承担更多扶持作用，通过下调利率形成变相补贴。在此背景下，缺乏政策支持、依赖市场化资金的小贷公司，因无法承受利率下行压力而失去竞争优势，面临自然挤出的风险。

　　“贷款利率高企，其背后有多重原因。首先，小贷公司的资金来源基本依赖自有资本金，缺乏银行的杠杆优势，同时经营成本、税收成本、风险成本也显著高于银行。在这种情况下，若利率低于10%，小贷公司几乎难以覆盖成本。而在10%至18%的区间内，利率水平更多是由风险定价机制决定。随着银行在政策导向下不断下调中小企业贷款利率，小贷公司按照风险定价形成的利率水平（15%至18%）对应到风险更高的客户群体，整体客户质量出现下滑，在维持高利率的同时，也承受了更大的违约风险。”嵇少峰表示。

　　贷款扩规模降不良

　　财报披露，2025年上半年，汇鑫小贷向客户授出新贷款总额7.04亿元，由于企业需求增加，贷款本金余额由2024年年末的7.28亿元增至9.81亿元。在贷款余额和利润增长的同时，汇鑫小贷的资产质量变化值得关注。

　　财报显示，因部分借款人还款能力下降，公司今年上半年不良贷款合计3169万元，较去年同期的2712万元增加457万元；不良贷款率由2024年年末的3.7%下降至今年上半年的3.2%，主要为贷款规模扩大所致。

　　具体看，汇鑫小贷上半年风险水平为正常、关注、次级、可疑、损失的贷款本金余额分别为5.69亿元、3.8亿元、991.9万元、2030.2万元、147.2万元（其中风险水平为次级、可疑、损失视为不良贷款）。同时，减值损失准备率为6.1%，损失比率为18.9%，2024年年末该数据分别为8.1%、11.7%。不良贷款比率由2024年年末的3.7%下降至今年上半年的3.2%，原因同样是贷款规模扩大。

　　王蓬博认为，贷款不良率的下降表明资产质量的相对比例有所改善，但绝对不良贷款额上升，说明风险敞口仍在增加。也说明机构管理效率或风险筛选能力可能有所提升，但整体信用风险并未实质性下降。“减值准备的下降以及损失比率的上升代表着该机构对风险的拨备覆盖能力减弱，出于利润压力减少了拨备计提，或风险识别滞后，未能充分反映潜在信用损失，应关注风险缓冲能力。”他表示。

　　截至2025年6月30日，汇鑫小贷最大客户及前五大客户未偿还贷款结余分别为约3490万元及1.29亿元，占未偿还贷款结余总额的比例分别为3.6%以及13.2%。同期，前五大客户应收利息为约60万元。

　　在嵇少峰看来，小贷公司未来的发展需要把握两个方向：一是降低利率预期，接受投资回报率下降的现实，否则若过度追求高收益，势必会引导管理层走向高风险，最终难以为继；二是强化核心竞争力，定位为银行的有力助手，而非差异化竞争对手。小贷公司必须在专业性上更胜一筹，能够深入产业链和企业生态，承担起银行难以覆盖的服务环节。

　　关于汇鑫小贷利息收入下降、净利润增长原因分析以及未来的战略重点等采访问题，截至发稿未得到汇鑫小贷回复。

（文章来源：中国经营网）