文｜侃见财经

“六个核桃”养元饮品，突然爆了！

自9月24日开始，养元饮品持续走高，截至最新收盘，养元饮品涨幅已超过50%，其中有四天处于涨停状态。

那么，为何养元饮品股价会突然大幅拉升？

侃见财经认为，这背后原因主要源于此前的跨界投资。

据媒体报道，今年4月养元饮品宣布公司控制的泉泓投资对长控集团增资人民币16亿元，交易完成后，泉泓投资持有长控集团0.99%的股份。长控集团是芯片行业中炙手可热的明星企业，旗下子公司涵盖长江存储、武汉新芯、长存资本、长存科服、宏茂微等多家企业，已逐步构建了“闪存制造、晶圆代工、封装测试”等业务板块协同发展的产业生态。

芯片作为近期市场的大热点之一，养元饮品跨界投资长控集团已非常具有看点；另外，近期长控集团还完成了股份制改革，市场预计其将在2026年二季度前向证监会提交科创板上市申请，募资规模或达300亿-400亿元，一旦如预期那样成功上市，养元饮品的这笔投资还能带来不错的收益。

不过，虽然投资业务看点很多，但据侃见财经观察发现，养元饮品的主营业务表现却十分低迷，核心的“核桃乳”产品在2024年实现营收53.73亿元，营收占比为88.7%；而在2023年时，“核桃乳”产品的营收为57.08亿元，营收占比为92.64%，对比来看，2024年“核桃乳”产品的营收和营收占比都有明显下滑。

作为蛋白质饮料巨头，虽然养元饮品凭借跨界投资受到了资本追捧，但低迷的主营业务背后显然存在着巨大的隐患。

“六个核桃”卖不动了

“经常用脑，多喝六个核桃”。十多年前，凭借着一句家喻户晓的广告语，六个核桃成功打响了名气。

资料显示，如今六个核桃已经成为植物蛋白饮料中代表性的超级大单品，年销量超过了85万吨，在植物蛋白饮料市占率突破80%。

而站在六个核桃背后的养元饮品，无疑是六个核桃“卖爆”后最大的受益者。养元饮品前身为1997年成立的河北养元保健饮品有限公司，随着六个核桃持续热销，养元饮品业绩也是蒸蒸日上，2015年养元饮品的营收超过了90亿元，净利润则达到了26.2亿元，2018年养元饮品还成功在上交所实现了上市目标。

不过，没想到上市却成了养元饮品最后的辉煌。同样也是在2018年，2018年，职业打假人王海起诉养元饮品每瓶六个核桃中没有“六个”核桃，属于虚假宣传、构成欺诈。养元饮品则称：“六个核桃”是公司的商标名称之一，其中“核桃”代表产品的主原料，“六”有着六六大顺的美好寓意。虽然最终判定“涉案产品合法使用国家注册商标，并非标称每瓶产品含有六个核桃，不会使消费者在购买时陷入错误认知”。但六个核桃的泡沫开始被刺破。

从这一年开始，六个核桃变得越来越难卖。从销售费用来看，2018年，养元饮品的销售费用合计10.32亿元，当时养元饮品的整体营收为81.44亿元，营收占比高达98.48%的“核桃乳”产品营收为80.21亿元；一年后，养元饮品的销售费用合计10.74亿元，整体营收为74.59亿元，“核桃乳”产品营收为73.78亿元。对比来看，养元饮品的销售费用虽然增长了4200万元，但“核桃乳”产品营收明显下滑，而六个核桃的整体营收也出现了下滑。

随着六个核桃卖不动之后，站在六个核桃背后的养元饮品也走下了神坛。2019年，养元饮品分别实现营收和净利润74.59亿元和26.95亿元，营收和净利润增速分别为-8.41%和-4.99%，这是其业绩的转折点，2020年受特殊原因的影响，养元饮品实现营收44.27亿元，同比下滑40.65%，实现净利润15.78亿元，同比下滑41.46%。后面几年，虽然养元饮品的业绩有所反复，但整体还是下滑趋势，到2024年养元饮品的营收已经跌至60.58亿元，和巅峰期相差甚远。

而从最新数据来看，今年上半年养元饮品实现营收24.65亿元，同比下滑16.19%；实现净利润7.439亿元，同比下滑27.76%，业绩更是加速下滑。不过，虽然业绩表现不佳，但最近养元饮品的股价走势却十分强势。

跨界投资带来的大涨

养元饮品近期的股价异动，源于今年4月份的一笔投资。

根据养元饮品披露的公告，4月份公司通过旗下子公司泉泓投资向长控集团增资16亿元，交易完成后，泉泓投资持有长控集团0.99%的股权。

资料显示，长控集团在半导体行业拥有举足轻重的地位，其是国内存储器领域炙手可热的明星企业，也是国内唯一一家3D NAND原厂长江存储的母公司。在胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》中，长江存储以1600亿元估值位列中国十大独角兽第9位，是半导体行业估值最高的独角兽。

今年以来，A股持续走高，而以芯片为首的科技股正是推高市场的主要动力，养元饮品的这笔投资可谓是押中了热点，受资金关注也在情理之中。

另外，长控集团在近期召开股份公司成立大会，选举产生了股份公司首届董事会成员，标志着其股份制改革全面完成。这一举措被市场普遍解读为长控集团冲刺资本市场的前奏，有分析预计其可能在2026年二季度前提交科创板上市申请，募资规模或达300亿-400亿元。一旦上市，养元饮品将获得不错的投资收益。

实际上，这已经不是养元饮品第一次投资了。财报数据显示，2019至2022年间，养元饮品持有的交易性金融资产维持在70亿—105亿元的高位，其中绝大部分为理财产品。不过，这类保守型投资的收益率并不理想，2022年其105.3亿元理财投资的实际收益仅为2.285亿元，收益率约2.17%，仅相当于银行一年期定期存款水平。为提升资金使用效率，养元饮品开始转向股权投资。比如2016年，公司就出资7.5亿元参与成立中冀投资，涉足地产债、不良资产及股权项目。

根据最新的半年报，养元饮品对外投资共11家公司，涵盖新能源、传媒等与其主业并不相关的领域。不过，从业绩来看，养元饮品的对外投资并不理想，2021年公司的投资收益只有219.61万元。2023、2024年更是连续亏损，投资收益分别为-1.29亿元、-1.26亿元。

实际上，养元饮品对长控集团的这笔投资，由于只是投资而并非转型，对养元饮品经营上的帮助十分有限。此前，官方就曾表态：“对长控集团的投资属于财务投资，双方并无业务协同，且占长控集团股份比例不到1%。”公司目前仍将专注主业，与资本市场对养元饮品转型半导体的狂热想象形成了鲜明对比。

在目前的市场环境中，借助概念炒高股价是常有的事情，但没有基本面作为支撑，股价回落甚至“跌回原形”也是大概率的事情。因此，市场还需提防养元饮品主业的困境，以免风口过后跌回原形。