路透纽约10月9日 - 美国股市的牛市行情已持续近三年，但如果以史为鉴，这只能算是中年牛市。

在10月12日本轮牛市启动三周年来临之际，标普500指数.SPX连创新高。在美联储采取了一系列货币紧缩政策后，2022年的这一天标普指数创下了本轮市场周期的最低收盘价。

此后，科技股和其他大盘股的飙升推动该指数上涨了近90%。根据标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）高级指数分析师Howard Silverblatt提供的数据，这一涨幅仍低于 1932 年以来 14 次牛市的平均涨幅 170%。这些牛市平均持续了五年左右。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick："这还不是一头老牛，历史表明，一旦牛市走到这一步，往往会持续更长时间。"

图：美股历次牛市的比较

对人工智能盈利潜力的乐观情绪一直是这轮牛市的主旋律，推动 Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O等科技股在过去三年里一路高歌猛进。Edward Jones高级全球投资策略师Angelo Kourkafas说，另一个因素是经济的韧性，投资者摆脱了对经济衰退的担忧，这有助于估值在2022年后回升。

"经济增长是决定牛市长短的关键因素，"LPL Financial首席股票策略师Jeffrey Buchbinder表示："如果经济衰退没有终结牛市，那么牛市往往会持续五年或更长的时间。"

随着通胀的缓和，美国联邦储备理事会(美联储/FED)在过去一年中转向降息，而三年前美联储为降低通胀而实施的加息也给股市带来了压力。

Kourkafas表示："俗话说的好，牛市不会老死，杀死牛市的是美联储。"

"当我们看看美联储正在做什么时，它肯定不会再加息，至少在未来一两年内不会。"

图：本轮牛市的时间轴

自2024年10月以来，标普500指数已经攀升了15%以上，2024年是当前牛市的第三年。Truist Advisory Services首席投资官Keith Lerner表示，在牛市过程中，第三年往往是表现好坏参半的时期，在1957年以来持续时间如此之长的牛市中，这是最强劲的第三年表现。

图：牛市的第三年

在本轮牛市中，迄今为止表现最好的标普 500 指数板块是信息技术 .SPLRCT 和通信服务 .SPLRCL ，涨幅分别约为 180% 和 160%。除英伟达外，科技板块中还有大量人工智能股票大涨，包括微MSFT.O、博通AVGO.O和PalantirPLTR.O。通信服务股在过去三年中涨幅较大，如谷歌母公司 AlphabetGOOGL.O、Facebook所有者Meta PlatformsMETA.O和NetflixNFLX.O。

在这轮牛市中，投资者对超级大盘股情有独钟，"科技七巨头"（包括苹果 AAPL.O 、亚马逊 AMZN.O 、特斯拉 TSLA.O 、Nvidia、微软、Alphabet 和 Meta）的强劲表现就是例证。

图：科技股领涨本轮牛市

持续的牛市推高估值。根据 LSEG Datastream 的数据，根据标普 500指数成分股 12 个月的盈利预期，该指数的远期市盈率已攀升至约23 倍，接近五年来的最高水平，远高于十年平均水平18.7倍。

该指数在2022年10月12日创下周期低点时市盈率为15.3倍。

图：标普500指数远期市盈率

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(编审 张荻)

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