【解剖大盘】
节后A股开市表现凶猛，港股持续受到外围不利因素影响再度调整，收盘跌0.29%，不过从结构看并不差。
美国农民很焦虑，“大豆中国一粒也未采购”，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”提出多项政策建议针对对华半导体出口。这意味着博弈在加重。但从本质上来说，现在搞封锁已经晚了。因为国产光刻机已经取得了较大突破，剩下的就是时间问题。
资金继续追捧国产替代方向，如早段华虹半导体(01347)、中芯国际(00981)一度走势良好，不过，午后风云突变，收盘双双跌超6%。原因是今日下午，有投资者反映称，接东方财富证券短信告知，自10月9日起，信用账户持有的中芯国际(688981.SH)的折算率由0.70调整为0.00；佰维存储(688525.SH)的折算率由0.50调整为0.00。有记者向东方财富证券致电，客服确认了上述信息，该客服指出，根据交易所规定，个股静态市盈率如果超过300倍，或者负数的情况下，融资融券折算率就会被调为零，而上述两股票静态市盈率均超过300倍。该规定自2016年起实施，并沿用至今。
简单说就是如中芯国际不能融资买入了，只能用自有资金买。这相当于杠杆取消了。并不是本身有什么问题，而华虹公司就没受到什么影响。港股这边顺势就有人套现，也正常。对于芯片行情有没有结束，市场看法有分歧，有人认为泡沫严重，也有人认为正常调整。
看下台积电的情况，9月销售额3309.8亿元台币，同比增长31.4%，环比下降1.4%；第三季度营收同比增长30%，达到9899亿新台币，超出分析师平均预期的9628亿新台币。台积电是风向标，继续表现火爆。
另外，中美之间的逻辑并不一样，美国更多的是靠玩资本游戏，左手倒右手，而中国的大逻辑是国产的全面替代，未来是星辰大海。因此，像ASMPT(00522)、建滔积层板(01888)这些都在走强。算力设备供应商的中兴通讯(00763)大涨超12%、联想集团(00992)也涨超7%。均显示出AI大方向景气度依旧很高。
对于美国，我们也是针锋相对。商务部公告2025第62号，公布对稀土相关技术实施出口管制的决定。其中关键是未经许可不得为境外稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用活动提供任何实质性帮助和支持。目的是堵住其海外迂回进行稀土开发的漏洞，金力永磁(06680)涨超8%。还有，10月9日，商务部网站发布《不可靠实体清单工作机制关于将反无人机技术公司等外国实体列入不可靠实体清单的公告》。
看不见的硝烟战场已然在升级。资本就担心这种不确定性，创新药这块比较敏感，按说昨日有利好的诺诚健华(09969)本该大涨的，然而，一个高开就被往下砸，收盘反跌超11%。一堆有海外业务的医药股均受到拖累，连思摩尔国际(06969)也未能幸免，跌超12%。
特朗普为了拿诺贝尔和平奖，促成了哈马斯与以色列达成停火协议，导致周四(10月9日)金价出现回调。不过，黄金类个股依旧表现强劲，中国黄金国际(02099)继续涨超9%、紫金矿业(02899)涨超5%。其中的内在因素是去美元化，加上日元的走弱。
今天市场在正式开启“十五五”的炒作，首当其冲是高铁建设，如包鄂榆高铁已被国铁集团列入“十五五”规划，该线路全长276.1公里，设计速度350公里/小时，宁杭高铁二通道也被明确为“十五五”期间重点推进的铁路项目，其线路全长290公里，对于缓解京沪、宁杭高铁运输能力紧张具有重要意义。
相关个股中国中铁(00390)涨超10%，中国中车(01766)：公司及下属企业于7月-9月签订合计约543.4亿元的重大合同，约占2024年营业收入的22%。涨超5%；10月智通金股时代电气(03898)涨近5%。基建的兴起对水泥需求不断提升，华新水泥(06655)、西部水泥(02233)均涨超6%；对金属的需求也在强化，如江西铜业(00358)、中国有色矿业(01258)、洛阳钼业(03993)均涨超7%，10月金股中国中冶(01618)也涨超5%。
消费方向，日前MetaConnect大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相。天岳先进(02631)此前发布12英寸衬底，一片可做10-12副镜片，使碳化硅光学应用从高端走向民用。公司正与全球光学头部客户紧密推进产品导入，“碳化硅光学眼镜很快将走向市场，未来碳化硅光波导眼镜的市场规模可达数亿副”。
另外，有报道称，英伟达在其新一代Rubin处理器设计中，将CoWoS先进封装的中间基板材料从硅更换为碳化硅，以提升散热性能，并预计2027年开始大规模采用。天岳先进(02631)涨超7%。中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班，东方航空(00670)、南方航空(01055)均涨幅超6%。
恒生银行(00011)今早发布公告称，汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈建议，根据公司条例第673条以协议安排方式将恒生银行私有化。据该建议，若协议安排获批准并生效，恒生的计划股份将被注销，其股东可就每股计划股份收取现金155港元(须扣除股息调整金额，如有)。恒生则可以全面受惠汇丰的规模优势、全球资源及专业能力，支持在港持续发展，对汇控而言，短期面临资本开支及处理恒生坏账的负面影响，长期受益合并后的规模协同效应。恒生银行(00011)涨近26%，汇控(00005)跌近6%。
【板块聚焦】
10月10日第二届氢能产业大会将在上海启幕，“绿电制氢+储能调峰”的产业闭环加速落地。据行业测算，国内已规划的200个绿氢项目，将新增光伏装机需求超50GW，直接利好光伏组件企业。
近日行业权威机构发布报告，从2025年第四季度开始，全球光伏市场持续了一年半的“最低价格时代”即将终结，组件价格预计迎来约9%的上涨。在政策引导下，多晶硅新增产能被限制，供应端主动收缩，叠加我国预计将取消光伏组件13%的增值税出口退税，多重因素推动光伏组件价格走向回升通道，有利于国内光伏行业走出“亏本赚吆喝”的死循环。
主要品种：金风科技(02208)、福莱特玻璃(06865)、信义光能(00968)、协鑫科技(03800)。
【个股掘金】
中国重汽(03808)：业绩稳健增长，新能源重卡产销两旺
上半年公司实现收入508.78亿元，同比增长4.21%；公司权益股东应占溢利34.27亿元，同比增长4.03%。中国重汽2025年半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.15元(含税)，预计合计派发现金红利3.7亿元(含税)。
点评：2025年重卡“以旧换新”政策的推出，国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为106.7万台，同比增长18%。公司今年上半年业绩保持稳健增长。
其中，重卡分部作为集团的核心业务，实现总收入442.29亿元，同比上升4.0%，占集团总收入的比重高达86.9%。新能源重卡产销两旺。从销量来看，集团上半年重卡销售136514辆，同比增加9.2%，销量增速高于收入增速。轻卡及其他分部表现同样亮眼，实现总收入72.52亿元，同比增加7.1%。集团销售轻卡62,816辆，同比增加10.4%，销量增幅超过收入增长。新能源重卡领域成为最大亮点，公司新能源市场业务已步入收获期。公司是重卡出口的龙一，整体市占率也由于海外出口的增长提升到25%左右。
2025年上半年，公司产品出口表现优于行业水平，量能占公司总销量近五成。目前，公司出口业务依然保持良好发展态势，市场份额继续位居行业前列。出口产品主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，同时在新兴市场持续取得进展。公司一直高度重视股东回报，分红比例较往年进一步提高，占上半年归母净利润的55%。
随着行业景气度持续回升和政策利好释放，中国重汽将受益于内销转暖与海外出口的持续增长，下半年公司业绩有望实现高速增长。